In today's article, we will analyze the Bitwise 10 Crypto Index Fund ( OTC:BITW ) trust, belonging to the digital asset firm Bitwise. Although many call it an “ETF,” the BITW is not technically an ETF to this day. ItAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other tha ...

公司战略举措 - 公司宣布成立加密咨询委员会以指导其战略性地扩展加密货币业务并加强在数字资产生态系统的领导力 [1] - 加密咨询委员会将监督和评估所有加密货币计划包括开发加密储备、数字资产国库以及面向机构客户的解决方案 [2] - 公司全资子公司Waton Securities International Limited已获香港证监会批准升级其第1类牌照使其能够参与香港虚拟资产交易平台及相关业务 [2] 管理层与专业能力 - 公司任命Arben Kane为加密咨询委员会首位成员其拥有在Incentiv推动区块链基础设施发展以及在Pegasus Capital为机构客户设计Web3投资策略的专业经验 [3] - 公司预期Arben Kane在加密货币国库管理、去中心化金融创新和AI集成区块链解决方案方面的经验将帮助公司开拓新收入来源并建立竞争优势 [3] 技术发展与竞争优势 - 公司计划开发专有AI代理技术并建立数字基础设施以在数字资产领域培育独特的竞争优势 [4] - 结合咨询委员会的专业知识和增强的监管能力公司旨在为客户提供无缝接入传统和新兴数字资产机会的创新解决方案 [4] 公司背景 - Waton Financial Limited是一家在英属维尔京群岛注册的控股公司主要通过其在香港的全资子公司运营业务 [5] - 公司向零售和机构投资者提供综合金融服务包括证券经纪、资产管理和软件许可 [5]

公司近期动态 - 公司管理层将参加一系列数字资产行业会议，包括2025年9月22日的DATCON 2025、2025年9月22-27日的韩国区块链周、2025年10月1-2日的TOKEN2049以及2025年10月13-15日的伦敦数字资产峰会 [1][6] - 公司为全球最大的以太坊公开持有者之一，并将以太坊作为其主要国库储备资产 [2] - 公司已推出一个动态的以太坊数据仪表盘，旨在增强透明度，该仪表盘包含公司及以太坊的市场数据、以太坊持仓集中度、基本mNAV及其他相关指标 [3] 公司业务定位 - 公司总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯，致力于重新构想在线游戏的未来 [4] - 公司由在体育媒体、游戏和技术领域拥有深厚背景的资深团队支持，专注于构建可扩展、安全且透明的解决方案，以挑战过时模式并为用户体验带来真正创新 [4] - 公司业务定位使其与数字资本的未来保持一致，并为投资者提供直接接触全球领先智能合约平台及第二大数字资产以太坊的机会 [2]

美国SEC批准新上市规则 - 美国证券交易委员会批准了主要交易所的新上市规则 为加密货币现货交易所交易基金的大量涌现铺平了道路 [1] - 新规则允许纳斯达克、Cboe BZX和NYSE Arca采用基于商品的信托份额的通用上市标准 [1] - 此举为资产管理公司推出除比特币和以太坊以外的加密货币现货ETF扫清了最后障碍 [1] 新规则的具体内容与影响 - 新框架下 从申请到产品推出的时间可缩短至75天 而旧规则下可能需要240天或更长时间 [3] - 交易所和资产管理公司须满足特定标准 但无需再经历冗长的个案审查 [2] - 这一转变结束了此前对每个申请进行单独审查的双重流程 该流程常导致申请被反复拒绝 [5] 首批受益的加密货币与产品 - 追踪Solana和XRP的基金申请可能最先受益 这些申请已停滞超过一年 [3] - 简化的规则可能适用于任何在Coinbase Derivatives交易所进行至少六个月期货交易的加密货币 这意味着超过十几种代币可能符合上市资格 [6] - 分析师预测未来几个月将出现一波新产品浪潮 [3] 同时获批的其他重要产品 - 美国SEC同时批准了灰度数字大盘基金 该基金追踪包含比特币、以太坊、XRP、Solana和Cardano的CoinDesk 5指数 [7] - 监管机构还批准了与Cboe比特币美国ETF指数及其微型合约相关的期权 扩大了美国受监管市场上的加密相关衍生品组合 [7] 政策转向的宏观意义 - 这一批准反映了降低壁垒和促进创新的承诺 同时保持投资者保护 [4] - 此举标志着美国政策发生了显著转变 显示出在既定保障措施下将数字资产纳入主流金融体系的意愿日益增强 [8]

监管政策变化 - 美国证券交易委员会投票批准三家国家证券交易所修改规则提案 允许采用加密货币及其他现货商品交易所交易产品的通用上市标准[1] - 新规将取消对加密货币现货ETF的个案审批方式 转为采用通用上市标准 明确资产管理公司和交易所必须满足的审批标准[2] - 审批流程从原先需要交易所和资产管理公司分别提交两份申请简化为统一标准 最大审批时间从240天以上缩短至75天[3] 行业影响分析 - 此举被视为美国数字资产监管政策的分水岭 打破了自2013年首次比特币ETF申请以来的监管先例[4] - 首批可能获批的ETF将追踪solana和XRP 资产管理公司早在一年前就已提交申请 但目前除比特币和以太坊外尚无其他加密货币现货ETF获批[5] - 新规为数十种从solana到dogecoin的加密货币现货ETF清除了最后监管障碍[2] 政治环境因素 - 特朗普政府明确支持加密货币社区 承诺对数字资产采取更有利的立场 这与拜登政府时期SEC缓慢审批加密货币ETF形成对比[6] - 此次政策变化是特朗普政府将加密资产纳入主流的最新举措[2] 实施进展展望 - 行业代表表示虽然监管大门已经打开 但仍需完成营销计划 法律备案和服务商协调等大量准备工作[7] - SEC主席将此次批准描述为促进创新和降低数字资产产品壁垒的举措[4]

监管规则变更 - 美国证券交易委员会批准交易所交易产品持有现货商品（包括加密货币）的通用上市标准 无需逐案审查 [1] - 新规使交易所能够绕过长达240天的19(b)规则申报流程 直接上市符合标准的ETF [1] - 美国证券交易委员会主席表示 此举旨在降低美国受监管市场中数字资产产品的准入壁垒 [2] 市场影响与产品创新 - 新规为等待监管批准的现货山寨币ETF浪潮铺平道路 预计未来数周和数月将出现一波现货加密ETP上市潮 [5] - 监管机构同时批准了灰度数字大盘基金 该基金跟踪CoinDesk 5指数 当前包含比特币、以太坊、XRP、Solana和Cardano [3] - 美国证券交易委员会还批准了与Cboe比特币美国ETF指数及其迷你版本挂钩的期权 扩大了美国受监管市场上的加密衍生品种类 [4] 行业反应 - 行业分析师认为这是市场等待已久的加密ETP框架 [5] - 行业代表指出 通用上市标准对美国投资者、市场和数字资产创新是净利好 有助于推动下一波加密应用浪潮 [5]

核心财务表现 - 数字资产销售额达到586亿美元 较去年同期的496亿美元增长18% [5][6] - 净利润为1.083亿美元 实现扭亏为盈（去年同期亏损1.164亿美元） [5][6] - 调整后收入5700万美元 较去年同期6070万美元下降6% [5][6] - 调整后EBITDA为810万美元 较去年同期1470万美元下降45% [5][6] 业务运营指标 - 交易总量达1796亿美元 较去年同期1330亿美元增长35% [6] - 日均交易量为19.74亿美元 较去年同期14.62亿美元增长35% [6] - 平均交易利差收窄至1.3个基点 较去年同期2.6个基点下降50% [6] 收入结构优化 - 订阅、服务及其他收入达3290万美元 实现环比增长61.4%和同比增长27.4% [6] - 调整后交易收入2410万美元 较去年同期3490万美元下降31% [6] - 信息服务业表现强劲 CoinDesk指数管理资产达410亿美元 单季度增长超90亿美元 [6] 战略发展里程碑 - 获得纽约州金融服务部BitLicense牌照 成为2023年以来第三家同时获得BitLicense和MTL的实体 [5][6] - 欧盟MiCA牌照升级及香港证监会牌照获批 构建全球监管布局 [6] - 与Pudgy Penguins所有者Igloo Inc达成多年多产品合作协议 [6] - 期权交易平台预计第四季度全面上线 目前已进入有限试运行阶段 [6] 业绩指引 - 第三季度调整后收入指引为6900-7600万美元 [5] - 第三季度调整后EBITDA指引为2500-2800万美元 [5] - 第三季度交易量指引为1330-1420亿美元 [11] - 第三季度调整后净利润指引为1200-1700万美元 [11] 产品与服务架构 - Bullish交易所提供现货和衍生品交易服务 在美国、德国、香港和直布罗陀受监管 [8] - CoinDesk指数提供数字资产基准指数和单资产基准 [8] - CoinDesk数据提供实时市场数据和分析服务 [8] - CoinDesk Insights运营数字资产媒体平台和活动业务 [8]

文章核心观点 - 埃里克·特朗普因主流金融机构终止其家族业务账户 将此举视为金融业被武器化 从而进入加密行业并积极倡导比特币作为传统金融的替代方案 [1][2][3][9] 进入加密行业的动机 - 摩根大通和美国银行等大型金融机构终止了为特朗普家族管理的多处物业提供的银行服务 [2] - 埃里克·特朗普认为这些行动是出于政治动机 并成为其对去中心化金融产生兴趣的催化剂 [2] - 他将此经历描述为金融业的武器化 并认为这暴露了当前体系已崩溃且效率低下 [3] 公司业务模式 - 美国比特币公司是一家专注于收购和持有比特币的公司 [4] - 公司通过主动管理策略为投资者提供数字资产敞口 [4] - 公司首席执行官迈克尔·何将公司定位为比特币积累者 利用其挖矿业务作为以低于市场价格获取比特币的更广泛策略的一部分 [5] - 这反映了比特币矿工积累储备而非立即出售的近期行业趋势 [5] 比特币作为金融工具的观点 - 基于其广泛的房地产背景 埃里克·特朗普将比特币称为非流动性投资的完美对冲工具 [7] - 他将出售商业地产长达数月的过程与几乎即时清算大量比特币的能力进行了对比 [7] - 现实世界资产的代币化是一个快速增长的领域 Polygon在RWA市场占据主导地位 其总锁仓价值近期已超过11亿美元 [8] - 将房地产与区块链连接的趋势正在全球扩展 中国房地产巨头新城集团计划推出NFT并发行代币化债务 [8] 市场影响与预期 - 与政治相关人物对加密货币的公开支持引发了市场对其未来表现的猜测 [6] - BitMEX联合创始人亚瑟·海斯预测 可能有利于流动性的未来经济政策或将引发重大的加密货币市场反弹 [6]

市场阶段与特征 - 数字资产市场进入一个比以往更多样化、机构参与度更高的新阶段 [1] - 市场表现取决于资本配置、风险管理和阿尔法获取，而非被动参与 [1] - 市场由战术性资产配置和主动头寸管理所定义，机会需要深度、精确和多维度的理解 [3][4] 机构参与与产品动态 - 美国现货比特币ETF显示活跃的资金轮动，例如2025年8月8日单日净流入6.14亿美元，随后几日出现大幅流出 [3] - 美国现货以太坊ETF资金流入强劲，其中贝莱德ETHA单日流入6.4亿美元，富达FETH流入2.77亿美元，推动以太坊ETF总资产超过250亿美元 [2] - 芝商所比特币期货未平仓合约达到约570亿美元的创纪录水平，突显更深入的机构参与 [3] 交易结构与衍生品 - 加密货币衍生品约占全球交易量的70-80% [3] - 最具吸引力的机会来自于能够无缝操作于中心化与去中心化交易所、现货、衍生品和信贷市场的管理者 [4] - 机会并非基于情绪的方向性交易，而是基于对市场结构演变的专业理解的高信念策略 [4] 市场机会与驱动因素 - 结构性顺风正在加强主动资本的配置环境，风险资产在缺乏货币宽松的情况下创下新高 [5] - 加密货币信贷市场正在扩张，借贷利率利差扩大，随着市场成熟，信贷质量和利差的分化加剧 [6] - 法币流动性收紧和原生代币借贷重获吸引力，为基差交易、结构化策略和跨场所资本部署创造了有利条件 [6]

公司业务与市场定位 - 公司运营数字资产业务 提供Bullish Exchange和CoinDesk Indices服务 覆盖数字资产和传统金融领域[1] - 尽管交易历史波动 分析师维持56美元目标价 显示对市场表现的稳定预期[1] 财务表现与运营状况 - 公司尚未实现盈利 第二季度利润完全来自加密资产升值 掩盖了基础运营亏损[3] - 收入高度依赖加密资产持仓 加剧业绩波动性 CoinDesk服务虽增长但尚未形成规模效应[2] - 股价较初始峰值下跌超过50% 但价格目标在过去一年保持稳定[2] 分析师观点与市场预期 - 德意志银行分析师Brian Bedell设定较低目标价51美元 反映公司面临的挑战[3] - Prosper Trading Academy分析师Charles Moon预测可能出现突破性上涨 或重返IPO高点[3]