文章核心观点 - MarketBeat的股票筛选工具列出了七只值得关注的废物管理领域股票 这些公司近期拥有最高的美元交易额 [2] 废物管理行业特点 - 废物管理公司业务涵盖收集、运输、处理、回收和处置市政、工业及危险废物 包括垃圾填埋场运营商、回收公司和环境服务提供商 [2] - 该行业股票通常被视为防御性投资 提供稳定的现金流和股息潜力 同时对法规、商品及回收价格敏感 [2] - 长期趋势如城市化和可持续发展倡议也影响该行业 [2] 重点公司业务概览 - Waste Management Inc 在北美提供环境解决方案 业务包括收集服务 并拥有运营转运站和垃圾填埋场 利用填埋气生产可再生天然气发电 [3] - GFL Environmental Inc 在北美提供非危险固体废物管理和环境服务 包括固体和液体废物管理以及土壤修复服务 [4] - Custom Truck One Source Inc 在北美提供专业设备租赁和销售服务 客户涉及电力、电信、铁路、林业及废物管理等多个基础设施相关行业 [5] - Concrete Pumping Holdings Inc 在美英两国提供混凝土泵送和废物管理服务 其工业清理和围护服务主要面向建筑行业客户 [6] - Avalon Holdings Corporation 在美国为工业、商业、市政和政府客户提供废物管理服务 业务分为废物管理服务以及高尔夫和相关运营两大板块 [7] - ESGL Holdings Limited 提供废物解决方案 利用技术和可再生能源将工业废物再生为循环产品 公司总部位于新加坡 [8]

好的，我将根据您的要求，对提供的电话会议记录进行详细研读和总结。 行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国银行业，具体分析对象为在A股和H股上市的中国银行股[2] * 报告由UBS证券亚洲有限公司的研究团队撰写，覆盖了多家主要中国银行，如工商银行(ICBC)、建设银行(CCB)、中国银行(BOC)、农业银行(ABC)、邮储银行(PSBC)、中信银行(CITIC)、重庆农商行(CQRCB)等[2][5][6][14][15] 核心观点与论据 * 中国银行业近期表现疲软，MSCI中国银行指数在过去一个月下跌4.1%，表现逊于MSCI中国指数（下跌2.5%）[2] * 9月信贷数据显示增长持续减速，新增人民币贷款1.29万亿元，低于预期的1.39万亿元，同比减少3000亿元，增速放缓至6.6%[3] * 社会融资规模(TSF)新增3.53万亿元，略超预期的3.27万亿元，但同比因高基数减少2300亿元，增速放缓至8.7%，其超预期主要受表外融资（3580亿元）推动[3] * 广义货币(M2)增速微降至8.4%，而狭义货币(M1)增速加快至7.2%[3] * 9月家庭存款显著增加2.96万亿元，而非银行业金融机构存款流出1.06万亿元，这一逆转可能由季末银行揽储的季节性效应导致[3][4] * 报告观点认为，在贸易战风险重燃和地缘政治不确定性的背景下，防御性强、高股息率的中国银行股值得关注，H股大型银行股股息率已升至5.5%-6.0%[4][5] * 银行股在过去三个月已回调约10%，估值吸引力提升，报告看好中信银行H股、建设银行H股、中国银行H股和工商银行H股[5] 其他重要内容 * 7-8月期间，银行体系出现显著变化，约有1万亿元家庭存款流出，理财产品余额下降0.4万亿元，同时非银金融机构存款激增3.3万亿元，显示家庭风险偏好上升[4] * 中国A/H股银行价差在过去一个月有所扩大[13] * 中国银行业第三季度财报季即将开始，预计盈利将出现温和改善[5] * 报告包含了大量图表数据，详细展示了银行业宏观指标、银行系统数据、个体银行财务数据（如2025年第二季度和上半年业绩总结）以及南向投资情况[7][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][23][24][25][26][27][29][30][31][32][33][34][35][36][37][39][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127]

投资观点与逻辑 - 当前市场环境下 股票资产优于债券和现金 [1][3] - 投资策略倾向于防御性 回避年内涨幅已达25%或50%的股票 [1] - 看好Kimberly-Clark 因其股价在过去52周下跌20% 年初至今下跌9% 估值相对更具吸引力 [2] 公司基本面分析 - 公司主营必需消费品 包括Kleenex纸巾、Huggies尿布以及Scots和Cottonell品牌厕纸等 [1][2] - 公司产品具有显著的经济不敏感性 即使经济走弱 消费者仍会持续使用其产品 [2] - 公司估值水平为16.5倍市盈率 股息收益率达4.2% [2][3] - 与同行业公司Clorox相比 Kimberly-Clark的产品在经济压力下更具韧性 消费者可能从高端品牌转向其旗下低价品牌 但仍在公司品牌体系内 [10][11] 行业比较与风险考量 - 公用事业板块亦被视为防御性选择 但板块年内整体上涨约17% 估值已达23倍市盈率 而盈利增长仅为8%-10% 估值偏高 [6][7] - 数据中心繁荣导致对能源需求激增 公用事业板块内部分化巨大 投资需谨慎选择 如Dominion和Clearway Energy等个别公司 [5][6][7] - 公司面临的主要风险并非消费者定价能力 因其产品为必需消费品 且公司拥有从高端到低端的完整品牌组合 可抵御经济下行压力 [9][10][11]

分析师专业背景 - 分析师持有FMVA（金融建模与估值分析师）和FPWMP（财务规划与财富管理专业人士）认证，具备分析财务报表、构建估值模型和打造多元化投资组合的能力 [1] - 分析师参与过CFA研究挑战赛，在股票分析、行业研究及投资建议陈述方面获得实践经验 [1] - 分析师于2023年加入AIESEC，通过全球交流和项目合作提升了领导力、沟通及团队协作技能 [1] - 分析师毕业于亚历山大大学商学院金融专业，2024年获得学位，累计绩点为3.6 [1] 分析专长与经验 - 分析重点集中于美国股票市场，对必需消费品行业有浓厚兴趣，认为防御性股票能提供有韧性的长期机会 [1] - 曾为保密客户工作，撰写涵盖医疗保健、必需消费品和工业等多个行业的投资报告，提升了跨行业公司评估及定制研究方法的能力 [1] - 分析师致力于发布有充分依据的文章，为投资者提供有价值的见解 [1]

美国消费者情绪 - 10月美国消费者情绪指数为55 较9月的55.1仅微降0.1点 但高于市场预期的54.1 [4] - 消费者对未来一年通胀预期从9月的4.7%降至10月的4.6% 而未来五年通胀预期维持在3.7%不变 [5] - 消费者情绪持续低迷 主要受高通胀 劳动力市场萎缩以及政府停摆进入第三周等不确定性影响 [1][6][7] 市场环境与投资策略 - 市场波动性因经济不确定性而加剧 三大主要股指当周均收跌 [7] - 建议投资于低贝塔值（大于0但小于1） 高股息收益率且具有有利Zacks评级的防御型股票以规避波动 [2][3] - 公用事业板块被视为当前市场环境下的理想避风港 [2] 推荐股票：Atmos Energy Corporation (ATO) - 公司从事受监管的天然气分销和存储业务 在8个州超过1,400个社区为近330万客户提供服务 [8] - 公司运营超过73,000英里的输配电线路以及5,700英里的州际管道 [8] - 当前财年预期盈利增长率为7.5% Zacks共识预期在过去60天内上调0.3% 贝塔值为0.74 当前股息收益率为1.97% [9] 推荐股票：CenterPoint Energy, Inc. (CNP) - 公司是一家国内能源输送企业 提供电力输配电 天然气分销以及竞争性天然气销售和服务 [12] - 公司为休斯顿大都会区及印第安纳州西南部超过250万计量客户维护电线 电杆和电力基础设施 [12] - 当前财年预期盈利增长率为8.6% Zacks共识预期在过去60天内上调0.6% 贝塔值为0.57 当前股息收益率为2.24% [13] 推荐股票：Consolidated Water Co. Ltd. (CWCO) - 公司从事海水淡化厂的开发和运营 以及在天然饮用水稀缺地区的供水系统业务 [14] - 业务重点在于扩大在旅游地产比例高且人口不断增长的地区的业务 [14] - 当前财年预期盈利增长率为0.9% Zacks共识预期在过去60内大幅上调25.6% 贝塔值为0.53 当前股息收益率为1.67% [15] 推荐股票：Northwest Natural Holding Company (NWN) - 公司业务为建设和维护天然气分销系统 并通过子公司投资天然气管道项目 [16] - 主要服务于美国 加拿大及服务区域内的居民 商业和工业客户 [16] - 当前财年预期盈利增长率为25.3% Zacks共识预期在过去60天内上调1.4% 贝塔值为0.57 当前股息收益率为4.39% [17]

市场宏观背景 - 美联储在经济增长加速时降息通常对股市前景产生积极影响，股市已无视季节性疲软创下历史新高 [2] - 美国银行策略师认为大型科技股在经历两年大幅上涨后仍有进一步上涨空间 [2] - 高盛集团对冲基金业务主管提醒投资者在估值高于历史平均水平时应保持"负责任的看涨"，并建议利用期权市场管理风险而非追涨 [3] - 野村证券国际交叉资产策略师强调投资者应在追逐股市反弹时关注对冲投资组合，目前不应解除对冲 [4] - 美联储主席鲍威尔未支持10月降息，为创纪录高位的市场带来风险，其关于避免过于激进降息的警告凸显了美联储内部日益严重的分歧 [4][5] - 嘉信理财高级投资策略师警告市场广度可能收窄，表现将依赖于少数主导股票，焦点可能转向保守型投资 [5] 保守型投资组合定义与方法论 - 保守型投资通常涉及防御性股票，这些股票无论经济状况或货币政策如何变化往往表现良好，在市场波动期间提供稳定性和韧性 [6] - 筛选方法依赖Insider Monkey数据库和股票筛选器，挑选安全可靠防御性的保守型股票，这些股票可能无论经济状况如何都能跑赢大盘，并在2025年第二季度受精英对冲基金欢迎 [9] - 股票按持有其头寸的对冲基金数量升序排列 [9] - 关注对冲基金大量持仓的股票，因研究显示复制顶级对冲基金首选股票组合可跑赢市场，自2014年5月以来策略回报率达3734%，超越基准218个百分点 [10] 3M公司 (NYSE: MMM) - 被列为最佳保守型股票之一，共有64家对冲基金持有 [11] - 公司CEO在摩根士丹利会议上重申通过战略举措加速增长和扩大利润率的计划，目标到2027年实现25%的利润率扩张 [11][12] - 计划通过在未来三年推出1000种新产品来加强产品线，以实现利润率扩张 [12] - 公司预计在未来三年实现高于宏观环境10亿美元的增长，其中一半来自商业卓越，一半来自新产品引进，2026年及2027年创新增长将加速 [13] - 上半年实现15%的有机增长，预计下半年将实现25%的增长 [14] - 公司是一家全球性科学为基础的技术公司，发明并应用多样化技术为企业和消费者创造创新产品，产品范围广泛 [15] 百时美施贵宝公司 (NYSE: BMY) - 被列为最佳保守型股票之一，共有67家对冲基金持有 [16] - 公司强调其在细胞疗法领域的领导地位，已治疗13000名患者并利用大量临床数据 [16][17] - 目前正在开发Orva-cel和Breyanzi，认为在靶向自身免疫和神经炎症性疾病方面具有重要前景 [17] - 公司拥有该领域几乎最多的制造临床和转化数据，这有助于增长现有资产并加速研发管线 [18] - Breyanzi是公司领先的基于细胞的基因疗法，目前仅20%符合条件的患者接受CAR-T治疗，市场机会巨大 [19] - 公司是一家全球性生物制药公司，专注于发现、开发、生产和销售治疗严重疾病的创新药物 [19] 百事公司 (NASDAQ: PEP) - 被列为最佳保守型股票之一，共有68家对冲基金持有 [20] - 公司确认参与"STEP up for Ag"倡议，该倡议联合领先零售及全球食品饮料公司，旨在通过本地化支持系统推广再生农业 [20][21] - 该倡议旨在为面向农民的组织提供加速采用可持续实践所需的工具、培训和资金 [21] - 该倡议与百事公司到2030年过渡1000万英亩农田的目标一致，通过加强农民支持来实现，扩张已从欧洲开始 [21] - 公司在全球从事各种饮料和方便食品的制造、营销、分销和销售 [22]

新加坡交易所 - 作为新加坡唯一的证券交易所运营商，其垄断地位具有防御性，并从衍生品和清算服务中获得强劲的经常性收入 [2] - 截至2025年6月30日的2025财年，公司营收和净利润创上市以来新高，净营收同比增长11.7%至13亿新元，主要受股票、外汇和大宗商品业务广泛增长驱动 [3] - 股票-现金业务净营收同比增长近19%，股票-衍生品业务净营收增长13.8%，固定收益、外汇和大宗商品业务净营收增长8.6% [4] - 2025财年总股息同比增长8.7%至每股0.375新元，并计划每季度增加股息0.0025新元，直至2028财年 [5] - 管理层对中期实现6%至8%的营收增长目标持乐观态度，并预计股息将随净利润实现中单位数百分比的年增长 [5][6] 新科工程 - 公司在国防和航空航天领域的强劲需求推动下，股价在2025年8月创下历史新高 [7] - 2025年上半年营收同比增长7%至59亿新元，净利润增长近20%至4.03亿新元，三大业务板块（航空航天、国防、城市解决方案）均呈现积极势头 [7] - 截至2025年6月30日，公司订单额创新高达312亿新元，其中2025年上半年获得91亿新元新合同，为收入提供了强劲的可预见性 [8][9] - 通过战略性成本节约和优化的产品组合，公司盈利能力提升，2025年上半年商业航空航天部门营业利润率为9.5%，国防与公共安全部门营业利润率为13.9% [9] - 公司宣布了新的股息政策，计划从2026年起将年度净利润同比增长额的三分之一作为增量股息支付，并计划2025年总股息为每股0.18新元 [10] 新加坡电信 - 2025财年（截至2025年3月31日）集团营收保持稳定，为141.5亿新元，基础净利润增长9.3%至24.7亿新元 [11] - 净利润因部分出售Comcentre总部获得13亿新元一次性收益而激增超过400%至40.2亿新元，来自移动、宽带及区域联号公司（如Airtel和Telkomsel）的现金流稳定 [12] - 区域联号公司的税后利润贡献在2025财年第一季度同比增长15.4%，印度Airtel因4G/5G用户增长强劲利润贡献翻倍，印尼Telkomsel因数据竞争激烈利润下降 [12][13] - 公司正积极投资数字基础设施，2026财年资本支出预计约25亿新元，其中约8亿新元将用于数据中心、人工智能、数字化和卫星投资 [14] - 2025财年提议的普通总股息为每股0.17新元，同比增长13.3%，目标是将基础净利润的70%至90%作为核心股息支付，并在中期每年额外支付每股0.03至0.06新元的价值实现股息 [14][15] 投资逻辑 - 在市场波动时期，SGX、新科工程和新加坡电信等防御性蓝筹股能为投资组合提供韧性，其稳定的商业模式能产生可靠的经常性收入和持续股息 [17] - 这些公司凭借其垄断性的市场地位或政府支持的合同，提供了稳定性，可作为多元化投资组合的压舱石 [18] - 构建具有韧性的投资组合核心在于为不可避免的市场低迷做准备，拥有优质防御性股票有助于投资者度过市场动荡 [19]

行业整体表现 - 标普必需消费品板块（XLP）在过去一个月和过去一年的表现均处于或接近表现最差行列 [1] - 截至9月18日，该板块在过去一个月下跌2.8%，过去一年下跌2%，而同期标普500指数分别上涨3%和19.2% [2] - 板块表现疲软之际正值经济存在显著不确定性时期，这与该板块传统的防御性特征相悖 [1] - 板块内50只股票中，有35只今年普遍被投资者回避，仅少数例外个股实现正回报 [1] 投资筛选逻辑 - 筛选标准为过去1个月、3个月、年初至今及1年总回报均为正，且支付股息 [3] - 此筛选方法旨在从整体表现不佳的板块中找出长期总回报投资者应持有的优质公司 [3] 沃尔玛公司分析 - 沃尔玛（WMT）是首个符合筛选标准的防御性“钻石”公司，其过去1个月、3个月、年初至今及1年的总回报率分别为3%、9%、15%和32% [4] - 公司当前股息率为0.9% [4] - 沃尔玛是必需消费品板块中市值最大的公司，达8200亿美元，在板块指数中的权重为10.4% [4] - 公司拥有超过5200家国内零售店、电子商务业务、山姆会员店部门以及庞大的国际业务 [5] - 其广泛的产品范围（尤其是杂货）以及对每日低价的专注承诺，使其在任何经济环境下都具备强大竞争力 [5] - 沃尔玛股票估值不低，基于未来12个月预期收益的市盈率为37倍 [7]

公司业务定位 - 专注于收益型资产类别投资 提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲机会[1] 市场表现分析 - 标普500指数创历史新高 市场加权指数由少数科技股主导[2] 分析师背景 - 分析师拥有超过14年投资经验及金融MBA学位 专注于中长期防御性股票[2]

市场表现与历史趋势 - 华尔街在2025年延续牛市，标普500指数年内已创20次历史新高，其中8月份独占5次 [1] - 9月历来是美股表现最差月份，自1950年以来标普500指数9月平均下跌0.7% [1] - 近10年9月平均跌幅扩大至2%，近五年平均跌幅进一步扩大至4.2% [2] 市场担忧因素 - 美国联邦巡回上诉法院以7-4裁决裁定特朗普总统的全球关税缺乏法律依据，但裁决在10月14日前暂不生效 [4][5] - 特朗普总统罢免美联储理事丽莎·库克，引发对美联储独立性的担忧，库克已就罢免决定提起诉讼 [7][8] - 市场预期美联储9月降息25个基点的概率达97.6%，但7月核心PCE通胀环比上升0.1%为决策带来不确定性 [11] - 大型零售商警告将因关税上调价格，可能影响未来消费者支出，8月非农就业数据将成为关键指标 [12] 推荐股票投资策略 - 建议投资低贝塔值（0<贝塔<1）、高股息且Zacks排名有利的股票，推荐标的包括Assurant、Hasbro、Mosaic、Virtu Financial和Houlihan Lokey [3] Assurant Inc (AIZ) - 公司专注于无机和有机增长战略，预计2025年调整后EBITDA将小幅增长 [13] - 全球住房业务受益于房产业绩改善，全球生活方式业务受益于互联生活和全球汽车增长 [13] - 预计当前年度营收和盈利增长率分别为5.7%和5.8%，当前年度盈利共识预期过去30天上调7.6% [15] - 贝塔值为0.55，当前股息收益率为1.5% [15] Hasbro Inc (HAS) - 公司专注于高利润率领域，如Wizards、许可和数字业务，以支持利润增长 [16] - 预计到2027年，数字游戏和许可合作将贡献约25%的公司营收 [17] - 尽管存在关税不确定性，公司仍上调了2025年全年营收和调整后EBITDA指引 [18] - 预计当前年度营收和盈利增长率分别为6.6%和21.5%，贝塔值为0.59，股息收益率为3.5% [19] The Mosaic Co (MOS) - 公司可能受益于化肥需求增长，2024年磷酸盐和钾肥需求健康，势头预计将持续 [20] - 成本削减行动和运营成本结构改善有望提升盈利能力 [21] - 预计当前年度营收和盈利增长率分别为16.4%和60.1%，当前年度盈利共识预期过去30天上调13.2% [22] - 贝塔值为0.99，当前股息收益率为2.7% [22] Virtu Financial Inc (VIRT) - 多元化业务模式为可持续长期增长提供坚实基础，执行服务部门受益于新产品和战略合作 [23] - 成本控制措施推动调整后净利率改善，资本回报率高达17.5%，远高于行业平均的7.3% [24] - 预计当前年度营收和盈利增长率分别为18.9%和33.8%，当前年度盈利共识预期过去60天上调17.9% [25] - 贝塔值为0.69，当前股息收益率为2.3% [25] Houlihan Lokey Inc (HLI) - 公司是全球性投资银行，专注于并购、资本解决方案、财务重组和估值咨询业务 [26] - 预计当前财年（截至2026年3月）营收和盈利增长率分别为13.1%和21.9%，当前财年盈利共识预期过去60天上调6.7% [27] - 贝塔值为0.86，当前股息收益率为1.2% [27]