财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.455亿美元，其中Orlodayo营收1.342亿美元，美国市场贡献1.202亿美元，占比89.5% [28] - 第一季度运营费用（不包括基于股票的薪酬）为1.029亿美元，高于去年同期的9360万美元，主要因商业费用增加 [29] - 第一季度运营利润为2120万美元，净利润略为正，季度末现金为3.17亿美元 [29] - 公司将全年营收指引上调4500 - 5000万美元，预计Orlodayo全年营收在5.8 - 6亿美元之间，较去年增长33% - 37% [6][29] - 预计全年非GAAP运营费用在4.4 - 4.5亿美元之间，较之前指引增加1500万美元 [30] - 公司预计今年实现全年盈利和正现金流，比原计划提前一年 [6][30] - 4月偿还7500万美元债务，未偿还债务降至2.49亿美元，预计节省约2300万美元利息支付 [7][30] 各条业务线数据和关键指标变化 Orlodayo业务 - 第一季度新处方略超去年最佳季度，患者对口服预防疗法的偏好从2023年的51%增至70% [9][10] - 美国付费患者比例较2024年底提高10个百分点，商业保险患者付费率增至84%，4月约84%的既定患者接受付费治疗 [10][12] - 预计第二季度营收增长1000 - 1200万美元，全年毛利率与净收入比率平均约为15% [14][15] 临床管线业务 - 已向FDA提交Orlodayo儿科新药申请（NDA），并计划在欧洲、日本和加拿大提交申请 [16] - 获得两项管线项目（BCX1775治疗Nederton综合征和oralstat治疗糖尿病黄斑水肿）的患者入组授权，预计年底获得初始临床数据 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - Orlodayo美国市场第一季度营收1.202亿美元，占总营收的89.5% [28] - 美国市场Medicare患者付费率达89%，商业保险患者付费率为84% [12][93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进Orlodayo商业化，提高付费患者比例，扩大市场份额，目标是实现全球营收10亿美元 [13] - 加大临床管线研发投入，推进BCX1775和oralstat等项目的临床试验，争取早日上市 [15][17] - 优化资本配置，偿还债务，提高财务实力，增强公司独立性 [7][30] - 行业中拥有可持续增长的营收、推进的管线和财务实力的公司较少，BioCryst在这方面具有优势 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色，营收增长强劲，付费患者比例提高，财务状况改善，预计今年实现盈利 [6][28] - Orlodayo市场需求持续增长，患者和医生对其疗效和便利性的认可度提高，未来增长前景乐观 [8][10] - 临床管线进展顺利，有望推出更多差异化的罕见病产品，为公司带来新的增长点 [15][16] - 公司将继续努力，不断提升业绩，为患者和股东创造更大价值 [140][141] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在已知和未知风险，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 会议使用非GAAP财务指标，可在公司网站查看与GAAP指标的对账 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 儿科HAE患者中使用TAKHZYRO的数量，以及Orlodayo儿科版的患者来源 - 公司认为美国约有500名儿科患者，至少200名适合预防性治疗，患者来源包括从注射疗法转换和新增预防性治疗患者 [35][36] 问题2: DME项目首次数据读出的成功标准 - 关注药物安全性和耐受性，以及对视网膜厚度和水肿的影响，预计观察视网膜水肿和厚度变化 [40][41] 问题3: 提高患者付费率的方法及未来趋势 - 投资团队提升再授权流程能力，利用Medicare政策和商业保险数据说服支付方，预计今年付费率保持稳定或略有下降，未来有望达到并超越85%目标 [46][47] 问题4: 第一季度改善毛利率与净收入比率的方法及全年计划 - 增加Medicare患者付费数量，调整商业患者共付援助，团队注重各环节细节，预计全年持续改善 [51][52] 问题5: Orlodayo营收指引提升的因素及盈利提前对业务投资的影响 - 付费率提高是主要因素，潜在患者需求增长也是驱动力，项目已全额资助，公司将继续优化资产负债表 [57][58] 问题6: 付费率和毛利率与净收入比率变化是否意味着患者数量下降及未来趋势 - 患者需求强劲，留存率稳定，付费率和毛利率与净收入比率改善使公司更盈利，预计2029年实现10亿美元营收 [62][64] 问题7: 患者对口服预防疗法偏好增加的原因 - 患者和医生看到Orlodayo疗效和便利性，销售和营销工作也有推动作用，预计偏好将继续增长 [67][68] 问题8: 今年新增处方医生的预期及SEDMAD试验结果披露情况 - 去年平均每季度新增61名处方医生，Q1新增59名，SEDMAD试验结果将在年底汇总披露 [76][80] 问题9: Nethertin项目Phase one study Part four能否扩展到年轻患者 - Part four是治疗扩展阶段，将继续扩大患者招募，预计年底有更多患者数据 [83][84] 问题10: 付费率短期内大幅提高的原因及DME项目推进的基准 - Medicare政策和团队准备使付费率提高，DME项目关注视网膜水肿和厚度减少情况，寻求显著效果以确定剂量 [92][97] 问题11: 儿科版Orlodayo获批后的部署时间和患者吸收节奏 - 公司将尽快推出产品并推广，儿科预防治疗模式与成人不同，口服制剂有望成为首选，但吸收节奏难以预测 [106][109] 问题12: BCX1775的初始剂量范围和推进12周给药的触发条件 - 患者初始剂量为6毫克，根据Part three结果决定Part four剂量，两部分并行观察 [112][113] 问题13: 付费率改善的可持续性及未尝试Orlodayo的患者情况和计划 - 付费率将保持可持续，美国约7000名患者未尝试Orlodayo，公司将结合患者偏好和医生热情推动产品使用 [119][121] 问题14: 达到付费率目标后是否有进一步提升空间及新患者来源 - 有提升空间，将继续努力提高付费率，第一季度患者来源结构与以往相似，处方医生分布均衡 [127][128] 问题15: Netherton项目的临床前毒理学工作及确定剂量的指标 - 临床前毒理学数据符合蛋白疗法标准，确定剂量关注皮肤正常化指标，如瘙痒减轻、皮肤严重程度指数改善 [132][134] 问题16: Part three和Part four的患者数量及改善的时间依赖性 - Part three患者少于10人，Part four略多于10人，预计4 - 8周可见临床改善，炎症愈合需更长时间 [136][137]

财务表现 - 2025年第一季度营收达1.587亿美元 同比增长20.3% 超出市场预期的1.5338亿美元 [1] - 调整后每股亏损0.95美元 较去年同期的1.23美元亏损收窄 优于市场预期的0.98美元亏损 [1] - 毛利润1.092亿美元 同比增长24.8% 毛利率提升至68.8% 去年同期为66.3% [2] 业务驱动因素 - 收入增长主要来自Zio服务需求提升 [1] - 毛利润增长源于Zio服务量增加及运营效率提升 但部分被Zio AT产品组合导致的单位成本上升所抵消 [4] 市场扩张 - 公司CEO宣布Zio长期连续心电图监测系统在日本商业化 目前海外市场扩展至6个 [3] - 日本市场产品命名为Zio ECG记录与分析系统 [3] 业绩展望 - 上调2025财年营收指引至6.9-7亿美元 此前为6.75-6.85亿美元 市场预期为6.8156亿美元 [3] 机构观点 - William Blair认为本季度表现验证了Zio AT加速发展及管理层战略执行的有效性 [4] - 富国银行将评级从均配上调至超配 目标价从104美元升至130美元 [5] - Baird维持跑赢大盘评级 目标价从133美元上调至150美元 [5] - Needham维持买入评级 目标价从138美元上调至151美元 [5] 股价表现 - 股价单日上涨19.1% 报收129.37美元 [4]

文章核心观点 Stonegate Capital Partners更新对NCS Multistage Holdings, Inc.的覆盖报告 2025年第一季度公司营收增长 预计全年仍将实现适度增长 毛利润率有所扩大 [1] 分组1：营收情况 - 2025年第一季度公司总营收5000万美元 同比增长14% 为2020年第一季度以来最高季度营收 [1] - 与2024年第四季度相比 总营收增长11% 加拿大销售额环比增长26% 抵消了国际营收因示踪剂工作时间安排导致的34%下降和美国营收13%的下降 [1] - 预计公司在2025财年将继续实现适度营收增长 尽管面临关税增加的威胁 [1] 分组2：营收驱动因素 - 增长主要由加拿大产品销售增加和各地区服务收入增长推动 部分被美国因项目延迟导致的产品销售下降所抵消 [1] - 加拿大业务活动保持强劲 特别是压裂系统完井业务 国际营收得益于中东持续的示踪剂诊断工作以及北海的产品和服务销售 [1] 分组3：财务指标 - 综合毛利率从2024年第一季度的40.1%扩大至2025年第一季度的43.7% [1] - 公司报告的流动性头寸为4980万美元 高于2024年第一季度的3440万美元 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润为820万美元 同比增加210万美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入4370万美元，摊薄后每股收益0.65美元，调整后摊薄每股收益0.70美元，而去年同期净收入3940万美元，摊薄后每股收益0.59美元，调整后摊薄每股收益0.60美元 [6][13] - 第一季度营业收入增长11.8%至5170万美元，调整后营业收入增长28.9%至6350万美元，去年同期为4930万美元 [13] - 第一季度收入2.13亿美元，较去年同期的1.683亿美元增长26.6%，其中3920万美元归因于圣奥古斯丁的收购 [15] - 第一季度所得税拨备1280万美元，有效税率为22.7%，受股票薪酬的税收影响和先前记录的税收结果释放的积极影响，分别降低有效税率5.5%和1.3%，预计2025年全年有效税率在25.5% - 26.5%之间 [21] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金流为6510万美元，去年同期为5450万美元，季度末现金、现金等价物、受限现金和可供出售短期投资约为6.12亿美元，较去年年底增加约2060万美元 [22] - 2025年第一季度以股息和股票回购的形式向股东返还约3440万美元，回购98.5万股 [10] - 预计2025年全年调整后营业收入在2.2亿 - 2.35亿美元之间，调整后摊薄每股收益在2.4 - 2.56美元之间，2024年调整后营业收入为1.889亿美元，调整后摊薄每股收益为2.26美元 [26] - 预计2025年第二季度调整后营业收入在5900 - 6100万美元之间，调整后摊薄每股收益在0.64 - 0.66美元之间，2024年第二季度调整后营业收入为4910万美元，调整后摊薄每股收益为0.59美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 CTU - 第一季度收入1.196亿美元，比去年同期高5.3%，营业收入为4610万美元，去年同期为4220万美元 [19] - 总入学人数较去年同期增长10.6%，预计2025年各季度和全年收入和总入学人数都将增长 [10][16][28] AIU System - 第一季度收入5410万美元，与去年同期基本持平，营业收入为1190万美元，较去年同期增长28% [19] - 截至3月31日，总入学人数为10600人，较去年同期下降4.5%，预计第二季度总入学人数将增长，2025年全年收入将增长 [16][17][28] 圣奥古斯丁 - 第一季度收入3920万美元，调整后营业收入为850万美元，对整体调整后经营结果有增值作用 [20] - 春季学期新入学人数较去年增加，预计夏季和秋季学期新入学人数也将增长，2024年学期到学期的学生保留率超过90%，2025年也保持类似水平，将对2025年整体收入和调整后营业收入增长产生积极贡献，并预计在2026年进一步增长 [9][18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司学术机构专注于改变教育现状，为学习者提供就业市场所需技能，优先考虑学生体验和学术成果，以支持可持续和负责任的增长 [4][5] - 针对潜在学生兴趣增加，学术机构增加营销和招生支出，持续调整营销策略以识别更可能成功的潜在学生 [7] - 继续对招生、入学和学生支持团队进行培训和发展，以应对学生数量的增加 [8] - 圣奥古斯丁继续扩大课程和服务，包括新的教学模式和校园地点，以扩大服务范围并为学生提供更多课程选择 [9] - 公司资本分配策略包括通过季度股息和股票回购向股东返还现金，同时积极评估多元化战略以提升股东价值，包括资本返还和收购，并投资于支持学生成功的技术更新和圣奥古斯丁的房地产更新等有机项目 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出预期，对2025年剩余时间保持乐观，将继续监测联邦和州监管机构对学生外联的不同要求和最新期望 [6][8] - 第一季度学生保留率和参与度接近多年高位，预计CTU和AIUS在未来几个季度将维持或接近这些水平 [6] - 2025年全年收入将高于2024年，主要得益于圣奥古斯丁的收购，CTU预计各季度和全年收入及总入学人数增长，AIU System全年收入预计增长，可能存在季度波动 [26][28] 其他重要信息 - 会议提醒，今日的财报发布和讲话包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司无义务更新这些陈述，同时提及非GAAP财务指标，旨在补充而非替代最直接可比的GAAP指标 [3] - 董事会批准2025年第一季度每股0.13美元的股息支付，将于2025年6月13日支付给2025年6月1日收盘时登记在册的普通股股东，未来季度股息支付预计将从相关年份的自由现金流中支出，需经董事会批准和考虑公司留存收益、财务状况等因素，公司通常每年审查季度股息金额 [24] - 本季度回购98.5万股，花费2520万美元，股票回购计划下还剩2190万美元的回购授权，公司将根据市场情况进行未来股票回购 [25] 问答环节所有提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入为290万美元 较2024年第一季度的280万美元同比增长3.6% [11] - 毛利率从2024年第一季度的41%下降至2025年第一季度的31% 调整后毛利率从43%下降至31% [11][12] - 销售、营销和分销费用增长至82.4万美元 占收入比例从25%上升至28% [12] - 一般行政费用从85.5万美元下降至74.7万美元 [13] - 净亏损从44.9万美元扩大至76.1万美元 [13] - 调整后EBITDA从盈利5.3万美元转为亏损50.6万美元 [14] - 截至2025年3月31日 公司持有约340万美元现金和应收账款 以及110万美元库存 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新推出的Pop and Go 100%果汁冰棒产品在第四季度推出 第一季度贡献了适度收入 [8] - 该产品针对午餐时段市场 市场机会显著大于早餐市场 [8] - 瓶装产能扩大推动销售量的同比增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在与两家新的战略制造合作伙伴进行设备投资和整合 预计第二季度末完成 [6] - 新的制造能力将使瓶装产能增加 支持下半年收入扩张 [7] - 销售网络已覆盖美国95%的地区 但在教育渠道的市场渗透率仅为5% 显示巨大增长空间 [9] - 2025年2月获得300万美元增长融资 用于扩大生产能力满足教育渠道需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重申2025年全年收入增长35-55%的指引 [5] - 预计第二季度末新制造合作伙伴全面投产后 毛利率和经营利润率将显著改善 [7] - 预计2025年下半年实现正调整后EBITDA [7] - 与制造合作伙伴过渡相关的成本压力预计第二季度末结束 [6][15] - 毛利率预计在2025年下半年恢复正常水平 约40% [12][32] 其他重要信息 - 公司采用非GAAP指标包括调整后毛利润、EBITDA和调整后EBITDA进行业绩衡量 [3] - 通过股权补偿、非追索诉讼融资和应收账款融资等方式降低流动性需求 [16] - 目前人员配置适当 无需增加销售人员或高管 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新制造合作伙伴是否可能延迟投产 - 设备测试已开始 部分设备上周已投入生产 预计第二季度末前全面投产 进程顺利 [18][19] 问题: 2025-2026学年招标进程情况 - 招标已于数月前开始 基于现有客户重复订单和销售渠道中的机会提供指引 奖项通知将持续到6月 [20][21] 问题: 客户对Twist and Go与Pop and Go产品的兴趣 - 许多招标中包含Pop and Go产品 但并非所有客户都添加该产品 [23][24] 问题: 库存是否满足2025-2026学年需求 - 目前库存充足 过去数月进行了大量产品测试工作 [25] 问题: 新增产能带来的收入潜力 - 根据产品组合不同 季度收入潜力在500-1000万美元范围内 [31] 问题: 毛利率恢复预期 - 预计毛利率将恢复至40%左右水平 过渡期产生的测试和双重处理等额外成本将消除 [32]

财务表现 - 2025年第一季度收入同比增长4%至290万美元 符合此前指引 [1][3] - 第一季度毛利率为31% 超出指引 但低于2024年同期的41% [1][4] - 调整后毛利率为31% 低于2024年同期的43% [4][9] - 净亏损扩大至76.1万美元 2024年同期为44.9万美元 [5] - 调整后EBITDA亏损50.6万美元 2024年同期为盈利5.3万美元 [6][9] 运营进展 - 合作制造商预计将在2025年第二季度末实现全面产能 [1] - 现有瓶装制造商产能扩大推动销量增长 [3] - 毛利率下降主要由于新增合作制造商带来的临时生产效率下降和物流成本上升 [4] - 公司已完成300万美元的普通股融资 用于扩大产能 [11] 市场与客户 - 在教育渠道持续获得新客户 产品组合受到学校管理者和学生欢迎 [2] - 预计2025-2026学年将充分利用新增产能服务新客户 [2] 未来展望 - 重申2025财年收入指引为1450万至1660万美元 [1][12] - 预计第二季度末生产瓶颈解决后将显著改善下半年财务表现 [2][4] 资产负债表 - 截至2025年3月31日 公司持有约340万美元现金及应收账款 库存约110万美元 [11] 补充信息 - 非GAAP财务指标包括调整后毛利润和调整后EBITDA 用于反映核心业务表现 [7][8] - 2024年毛利率包含45万美元生产线搬迁成本 [9] - 2024年运营费用包含与产品质量争议相关的76万美元法律费用 [10]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收增长11%至15.4亿美元，超出分析师共识预期的15亿美元 [1] - 调整后每股收益1.61美元，低于分析师共识预期的1.67美元 [1] - 公司上调2025财年营收预期至68.5亿美元，高于分析师共识预期的68.3亿美元 [1] - 公司维持2025财年调整后每股收益预期7.80美元，低于分析师共识预期的7.92美元 [1] 业务表现 - 营收超预期主要受汽车OEM业务（超出共识2510万美元）和户外业务（超出共识280万美元）驱动，部分抵消了航空（低于共识130万美元）、健身（低于共识460万美元）和船舶（低于共识730万美元）业务的疲软 [2] - 公司预计2025财年各业务部门营收增长情况：健身业务同比增长15%（此前预期为10%）、户外业务同比增长10%（与此前一致）、航空业务同比增长5%（与此前一致）、船舶业务同比持平（此前预期为4%）、汽车业务同比增长7%（与此前一致） [3] 市场反应 - 公司股价在发布日下跌0.32%至186.28美元 [4] 分析师观点 - 分析师上调2025财年每股收益预期至7.80美元（此前为7.71美元），2026财年每股收益预期上调至8.28美元（此前为8.16美元），反映公司持续韧性、增长势头和关税缓解措施 [3]

核心财务表现 - 第一季度调整后每股收益(EPS)为2.25美元，同比增长71.8%，超出市场预期34.7% [1] - GAAP每股收益1.41美元，去年同期为0.88美元 [1] - 总收入增长7%至945.9亿美元，超出预期1.8%，所有业务部门均实现增长 [2] - 公司股价在盘前交易中上涨6.8% [2] 分业务收入表现 - 健康服务部门收入增长7.9%至434.6亿美元，主要受专业药房和品牌药价上涨驱动 [3] - 药房与健康消费部门收入增长11.1%至319.1亿美元，处方量和药品组合改善是主因 [4] - 医疗保险福利部门收入增长8%至348.1亿美元，Medicare产品线增长显著 [5] 利润率与成本 - 总销售成本增长6.2%至510.6亿美元 [6] - 毛利润增长7.9%至435.3亿美元，毛利率提升38个基点至46% [6] - 调整后运营利润率提升36个基点至34.4%，运营费用增长7.1%至110.2亿美元 [6] 现金流与债务 - 期末现金及等价物100.8亿美元，较上季度末85.9亿美元增长 [7] - 长期债务降至590.4亿美元（上季度605.3亿美元） [7] - 经营活动净现金流45.6亿美元，去年同期为49亿美元 [7] 业绩展望 - 上调2025年调整后EPS指引至6-6.2美元（原指引5.75-6美元），市场预期5.9美元 [8] 行业比较 - AngioDynamics第三季度EPS 0.03美元（预期亏损0.13美元），收入7200万美元超预期2% [12] - Integer Holdings第一季度EPS 1.31美元超预期3.1%，收入4.374亿美元超预期1.3% [13] - Boston Scientific第一季度EPS 0.75美元超预期11.9%，收入46.6亿美元超预期2.3% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长13%，达4.26亿美元，净收入增长9%，达3700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长41%，达1亿美元，会员数量增长7%，达210万，使用首选承包商的比例增至85% [4] - 第一季度GAAP每股收益增长13%，达0.49美元，调整后每股收益增长46%，达0.64美元，毛利润增长21%，达2.35亿美元，毛利率提高380个基点，达55% [19][20] - 第一季度调整后EBITDA超出预期中点2500万美元，达1亿美元，自由现金流增长60%，达1.17亿美元，自由现金流收益率为9% [24][26][27] - 公司提高全年营收展望2000万美元，调整后EBITDA展望提高近5000万美元，预计全年营收在20.3 - 20.5亿美元之间，调整后EBITDA在5 - 5.2亿美元之间 [18][32][34] - 公司提高全年会员数量展望，预计家庭保修数量降幅从2% - 4%收窄至1% - 3%，提高全年毛利率展望至54% - 55%，提高全年销售、一般和行政费用（SG&A）展望至6.5 - 6.7亿美元 [32][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC）渠道 - 第一季度DTC会员数量增长15%，达31万，其中有机增长4%，自2024年第二季度末以来，已连续三个季度实现有机DTC单位增长 [7] - 第一季度DTC营收下降9%，因促销定价策略，但公司预计全年DTC会员数量将增加 [10] 房地产渠道 - 2025年3月，现有房屋销售下滑5.9%，经季节性调整后的年销售率为402万套，房屋中位销售价格连续21个月上涨，至40.37万美元，30年期抵押贷款利率平均接近7%，未售出现有房屋库存增长8.1%，达133万套 [11] - 第一季度房地产渠道首年有机会员数量下降6%，2025年第一季度客户留存率为79.9% [12] 非保修及其他业务 - 公司提高2025年HVAC项目营收展望至10500万美元，Moen合作项目已扩展至21个州，预计新的家庭结构保修业务将在2025年产生4400万美元营收 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月，现有房屋销售下滑5.9%，经季节性调整后的年销售率为402万套，房屋中位销售价格连续21个月上涨，至40.37万美元，30年期抵押贷款利率平均接近7%，未售出现有房屋库存增长8.1%，达133万套 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的首要战略优先级是扩大会员基础，其次是增加非保修业务的营收和规模，第三是优化Two Ten Homebuyers Warranty的整合 [5][6] - 公司通过营销活动、折扣策略、创新产品和服务等方式提高会员数量和留存率，如重新推出美国房屋盾牌品牌、推出AHS应用程序和视频聊天专家服务等 [9][14] - 公司通过多种方式应对成本通胀，包括与制造合作伙伴讨论成本和设备供应、优化承包商网络、利用动态定价能力等 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的宏观经济环境下仍表现出色，连续12个季度超过市场共识，目前公司估值被低估，具有很大的投资价值 [36][37] - 公司对第二季度和全年的业绩充满信心，预计各业务线将实现增长，同时将继续通过股票回购向股东返还现金 [31][37] 其他重要信息 - 公司在2025年前四个月已向股东返还超过1亿美元现金，回购超过200万股股票，并将2025年股票回购目标提高至至少2亿美元 [30][31] - 公司目前流动性充足，可用资金达5.7亿美元，净杠杆率约为1.9倍，低于长期目标2 - 2.5倍，下一次债务到期时间为近五年后 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对HVAC设备或家庭保修业务有何影响？ - 公司第一季度几乎没有通胀，HVAC设备成本甚至下降，但有部分供应商提高价格，公司会灵活调整采购渠道，已在下半年的指引中考虑了关税因素 [42] 问题2：新制冷剂对维修和按需业务有何影响？ - 公司正在处理旧设备，同时已确保新设备的供应，目前来看新制冷剂带来了好处，公司对相关业务的管理情况感到满意 [43][44] 问题3：第一季度储备收益中，家庭保修和Two Ten的占比分别是多少？ - 公司未披露家庭保修和Two Ten在储备收益中的具体占比 [47] 问题4：剔除不利天气因素后，服务请求数量的趋势如何？全年是否仍预计为400万？ - 服务请求数量的增加主要是由于Two Ten的加入，公司仍预计全年服务请求数量约为400万 [53] 问题5：直接渠道的促销活动频率如何？是否可持续？ - 公司今年改变了促销定价策略，采用短期脉冲式活动，认为这种策略可以持续，因为公司的首要目标是增加会员数量，且目前的策略在会员留存和其他业务营收的支持下效果良好 [56][57] 问题6：第一季度业绩超预期的原因是什么？是价格还是销量驱动？ - 业绩超预期主要由非保修业务和续保业务驱动，非保修业务包括HVAC和Moen项目，续保业务则得益于会员体验的改善，销量是主要驱动因素 [62] 问题7：供应商提高价格后，其他供应商或竞争对手通常会如何反应？此次情况是否会不同？ - 公司在水加热器、HVAC设备、电器和零部件等方面尚未看到零部件的通胀，部分合同已锁定至2025年，公司认为供应链团队能够有效管理成本，同时会根据市场情况灵活调整定价 [66][67][68] 问题8：第二季度D2C业务预计增长10%的驱动因素是什么？ - 公司积极使用折扣策略，该策略效果良好，这种势头将延续至第二季度 [75] 问题9：为何在年初就提高2025年毛利率指引？是否假设当前关税税率保持不变？ - 公司将第一季度的良好表现延续至全年，预计上半年通胀较低，下半年因关税不确定性可能出现中个位数通胀，同时考虑了天气正常化和服务请求数量增加的因素，仍能实现毛利率在54% - 55%的指引 [77][79] 问题10：房地产渠道预计增长的驱动因素是什么？是市场反弹还是促销活动和AHS重新推出的影响？ - 增长主要得益于Two Ten强大的房地产投资组合，以及有机房地产业务表现的略微改善 [88] 问题11：留存率在全年的趋势如何？还有哪些驱动因素？ - 公司通过扩大呼叫计划、增加首选承包商使用、加强营销和会员服务等一系列举措提高留存率，预计留存率将保持稳定，但由于正在了解Two Ten业务，暂不做具体预测，视频聊天专家服务也有助于提高留存率 [90][91][93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总公司收入增长2.6%，达2.55亿美元，按固定汇率计算增长4.4%，外汇带来180个基点逆风，且比2024年第一季度少一个销售日 [13][14] - 调整后EBITDA增长8.8%，达1.22亿美元，按固定汇率计算增长率为11.2%，总公司调整后EBITDA利润率为47.9%，较2024年第一季度增加276个基点 [15] - 2025年第一季度利息费用降至4100万美元，而2024年第一季度为4200万美元 [15] - 2025年第一季度GAAP基础净亏损1300万美元，合每股摊薄亏损0.05美元，包含伊利诺伊州3100万美元环氧乙烷索赔待决和解，2024年第一季度净利润600万美元，合每股摊薄收益0.02美元 [15][16] - 调整后每股收益增至0.14美元，较2024年第一季度提高0.01美元 [17] - 截至2025年第一季度末，公司可用流动性为7.15亿美元，包括超3亿美元无限制现金和4.1亿美元循环信贷额度可用额度，成功完成循环信贷额度修订，增加约1.75亿美元流动性并将到期日延长至2月 [21] - 第一季度经营现金流约5600万美元，资本支出总计2000万美元，季度末净杠杆率为3.6倍，较2024年末的3.7倍有所改善 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Sterigenics - 第一季度收入增长1.9%，达1.7亿美元，按固定汇率计算增长3.9%，与2024年第四季度财报电话会议预期一致，主要受4.1%有利定价推动，部分被约2%不利外汇汇率抵消 [17][18] - 部门收入增长2.5%，达8800万美元，受有利定价推动，部分被通胀和外汇汇率变化抵消 [18] Nordion - 第一季度收入增长36%，达3300万美元，按固定汇率计算增长40.6%，因部分原定于2025年第二季度的钴 - 60发货应客户要求提前至第一季度，总销量和组合增长39.3%，部分被约500个基点美元走强逆风抵消 [18] - 部门收入增长约62%，达1740万美元，部门收入利润率扩大近860个基点，主要由销量和组合增长驱动 [19] Nelson Labs - 第一季度核心实验室测试量和组合略超预期，但专家咨询服务收入下降，收入5200万美元，下降9.3%，2.7%有利定价和核心实验室测试改善被专家咨询服务影响和约80个基点不利外汇汇率变化抵消 [19][20] - 部门收入增长7%，达6000万美元，部门收入利润率扩大近480个基点，受核心实验室测试改善、定价和实验室优化带来的有利销量和组合驱动，部分被专家咨询服务预期下降抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - Sterigenics在45亿美元灭菌服务潜在市场中处于领先地位，受益于人口老龄化、医疗保健支出、产品创新和严格监管要求等积极趋势 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于2024年11月投资者日强调的优先事项，包括为客户提供端到端解决方案、在增长市场取胜、推动运营卓越以提高自由现金流以及进行有纪律的资本配置 [29] - 资本配置方面，公司将继续优先考虑有机增长、去杠杆化以及机会性并购，预计2025年资本支出在1.9亿 - 2.1亿美元之间，未来几年资本支出将减少，预计2027年约为1.1亿美元，收入增长和资本支出减少将助力公司未来三年实现5 - 6亿美元自由现金流目标 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前关税政策目前不会对业务产生重大影响，约85%的总公司收入为服务收入，基于服务的战略结构使公司能够应对当前关税环境，Nordion的钴 - 60销售根据USMCA免税 [9][10] - 公司重申2025年展望，预计全年总收入按固定汇率计算增长4% - 6%，实现经营杠杆，调整后EBITDA增长4.5% - 6.5%，外汇逆风预期改善，预计收入和调整后EBITDA的外汇逆风分别约为1.25%和1.5% [22] - 预计Sterigenics全年销量将改善，按固定汇率计算全年收入较2024年实现中个位数增长；Nordion全年按固定汇率计算收入实现中个位数增长；Nelson Labs 2025年第二季度收入较2024年第二季度低个位数至中个位数下降，全年按固定汇率计算收入实现增长且利润率改善 [23][24] - 预计利息费用在1.55亿 - 1.65亿美元之间，调整后净收入有效税率在33% - 35%之间，调整后每股收益在0.7 - 0.86美元之间，加权平均摊薄股数在2.86 - 2.87亿股之间 [25][26] - 预计2025年净杠杆率将继续略有改善 [27] 其他重要信息 - 公司团队在确保首款仿生胰腺获得FDA批准过程中发挥关键作用，Nelson Labs进行生物相容性测试和法规支持，Sterigenics提供产品灭菌服务，展示了公司在科学、质量和法规环境方面的综合专业知识 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司的影响及应对情况 - 公司基于当前法规和政策，有信心关税不会对公司产生重大影响，最大关注的加拿大到美国的钴销售根据USMCA免税，一些较小的直接和间接影响不构成重大事项 [31][32] 问题2: Sterigenics和Nelson Labs的业务恢复情况及对销量的看法 - 公司对Sterigenics和Nelson Labs的销量更乐观，预计全年销量将持续改善，第一季度已见改善，第二季度初情况良好，客户调查结果显示业务与客户合作良好 [33][34][35] 问题3: Nelson Labs利润率改善的因素及2025年剩余时间的趋势 - Nelson Labs利润率改善受新法规、新产品支出、灭菌量等因素驱动，团队在价格、劳动力管理和实验室优化方面表现出色，客户满意度高，公司预计该业务利润率将持续改善至30%以上 [38][39][40] 问题4: Sterigenics销量增长的具体终端市场和驱动因素 - Sterigenics团队在第一季度看到销量改善，预计全年持续，生物处理业务有显著增长但占比小，剔除部分有挑战的客户后，核心客户群潜在趋势强劲 [44][45][46] 问题5: 伊利诺伊州案件的法律策略及持续案件风险评估 - 公司有信心在当前设施排放水平下不会导致癌症，将在法庭上积极辩护，依据科学和事实，不同司法管辖区情况不同，公司会不断调整策略 [50][51][52] 问题6: Nelson和Sterigenics的交叉销售举措及激励措施 - 公司过去几年已实施激励措施，在关键战略客户和类别方面取得进展，Nelson Labs的嵌入式实验室从Sterigenics获得大量业务并贡献显著利润，约70%的Sterigenics和Nelson Labs收入来自共享客户 [53][54][55] 问题7: 第二季度利润率的预期 - Nordion的销量从第二季度提前至第一季度，第一季度少一天，预计全年利润率改善主要来自Nelson Labs，其他业务利润率相对稳定 [58] 问题8: Sterigenics长期销量增长的驱动因素及与市场的关系 - Sterigenics长期销量增长受多因素影响，包括解决部分客户挑战、市场整体销量上升、市场份额增加等，生物处理业务有反弹但占比小，公司对全年销量加速增长有信心 [63][64][66] 问题9: 生物制药研发周期压力对公司业务的影响 - Nordion对长期业务可见度最高，Sterigenics次之，Nelson Labs最低，Nelson Labs在生物处理测试方面执行良好，新法规推动测试业务改善，研发方面也有验证工作，目前预计生物处理业务不会大幅下滑 [68][69][70] 问题10: Sterigenics定价是否达到可防御水平及客户对价格上涨的反馈 - Sterigenics本季度价格为4%，符合全年预期和长期目标，销售团队持续与客户沟通，确保提供价值并获得价格，未来几年将与客户讨论膝关节轴等定价及设施增量成本问题 [74][75][76] 问题11: EO诉讼在北卡罗来纳州、得克萨斯州等州的最新情况 - 据公司所知，北卡罗来纳州和得克萨斯州暂无活跃诉讼，自上次沟通后加利福尼亚州案件数量有所增加，但公司有信心依据科学和事实进行辩护并取得成功 [79] 问题12: 特朗普政府新EPA对环氧乙烷规则和法规审查的预期 - 公司持续关注该情况，与监管机构沟通，目前不确定具体行动，将继续推进NESHAP改进和设施提升支出，直至收到政府不同指示 [83][84] 问题13: Sterigenics季度增长是否应考虑少一天因素 - 公司认为应考虑少一天因素，按相同天数和固定汇率计算，Sterigenics季度实际增长为5%，公司对该业务全年表现乐观 [85][86]