**行业与公司** * 公司为芬兰专业私募资产管理及信用风险保险公司 业务涵盖基础设施 私募股权和房地产三大资产类别 同时经营信用风险保险业务[10] * 行业聚焦私募资产管理市场 预计以两位数增速增长 其中房地产增速从5%升至9% 基础设施从16%降至10% 私募股权稳定在12%左右[18] * 88%的产品具备可持续发展目标或促进可持续特性[7] **核心战略与增长计划** * 战略周期为2026-2028年 核心目标包括：保险业务保险服务利润增长超10% 私募资管业务通过扩大现有基金规模及拓展新策略实现增长 开发资本回报率超过集团股本回报目标[23][24][27] * 保险业务（Garantia）计划通过提高市场知名度、拓展银行合作网络及研究邻国市场（如波罗的海国家）实现增长 目前保险收入为1870万欧元 综合成本率为34%[45][54][60] * 私募资管业务计划推出新基金：可再生能源基金SolarWind IV目标规模超8亿欧元 生物产业基金下一期目标超1.5亿欧元 房地产AUM目标翻倍至14亿欧元[27][106][134] * 开发资本聚焦现金流可见性高的投资 重点填补1000万欧元以上成长型企业及5000万欧元以上项目的资金缺口[32] **财务目标与绩效** * 新财务目标：持续业务营业利润年复合增长率12% 按公允价值计算的股本回报率超15% 股息支付率不低于50%[36][37][155] * 当前资产管理规模27亿欧元 保险组合17亿欧元 LTM收入6310万欧元 保险业务过去24个月营业利润3900万欧元 其中3000万欧元已作为股息分配[6][149] * 流动性充足 现金及未使用信贷额度共4600万欧元 股本比率超70%[151] **业务协同与竞争优势** * 三大业务协同：保险业务提供稳定现金流及反周期平衡 私募资管通过规模扩张提升盈利 开发资本利用集团专业知识捕捉超额回报机会[12][149] * 团队具备多元背景（工程、法律、环境、林业等） 拥有超长投资及退出历史 2024年更新管理模式并增强执行能力[20][21] * 可持续性深度融入商业模式 视为核心业务机会而非仅报告框架[16] **市场动态与风险关注** * 芬兰住房市场自2021年峰值（225亿欧元新贷款）下降40%至132亿欧元 但2025年上半年利率下降（4.3%至2.7%）推动交易量增长18%[46][47] * 监管变化（如银行抵押品管理成本上升）为信用担保业务带来顺风 但企业破产率较高需保持审慎承保[50][52] * 清洁技术市场投资2023-2024年下降24% 客户对可持续溢价支付意愿疲软 但长期受欧盟55%温室气体减排目标等政策支持[113][176] **其他重要细节** * 终止与Aktia的分销合作 转为内部管理二级和三级客户 以增强与有限合伙人的直接对话[29][84] * 并购作为工具 重点探索新团队策略、分销渠道、地理区域或保险市场互补机会 但无传统资管计划[34][211] * 生物产业聚焦工业级生物基解决方案 现有投资组合包括6个项目及两个单资产载体（生物炭、精炼厂）[110][117] * 房地产领域利用周期优势 新基金结构灵活（封闭式基金或独立管理账户） 重点部署住宅板块[124][179] **数据与单位换算** * 保险投资组合1.58亿欧元 75%为固定收益产品[56] * 可再生能源基金SolarWind III规模5.3亿欧元 投资9.1吉瓦项目（2吉瓦运营或建设中）[98] * 生物产业AUM1.64亿欧元 精炼厂收入年增55%至1.23亿欧元[111][118] * 集团累计股息支付9300万欧元（2015年以来）[63]

业绩总结 - Taaleri在2023年第二季度实现的加权平均股本回报率为13.4%[64] - Taaleri计划在2026年至2028年期间，年均增长率达到10.5%[64] - Taaleri的保险服务结果预计将实现年均增长[62] - Taaleri的可再生能源资产管理规模在2025年第二季度达到10.4亿欧元[136] - Fintoil的年产能力为200,000吨，LTM收入增长55%[166] 用户数据 - Taaleri的可再生能源投资相当于超过40万户家庭的平均能源消费[24] - Garantia的消费者担保占保险风险暴露的82%，企业担保占18%[75] - 自2005年以来，Garantia的住宅抵押担保已促成超过10万笔购房交易[75] 市场展望 - 预计2026年至2029年，私人资本市场在欧洲的年均增长率为10%[25] - 预计到2028年底，欧洲和美国的风能、光伏和电池储能市场将增长513GW[125] - 2023年欧洲清洁技术市场的投资总额为€11.7亿，预计2024年将达到€11.6亿[151] - 2022年至2023年，北欧房地产交易量下降71%，但2024年预计将回升30%[190] 新产品和技术研发 - Taaleri Bioindustry I基金的承诺资本为€3000万，目标市场为北欧[160] - Taaleri Bioindustry计划在加拿大扩展生物煤的市场[170] - 2024年，Taaleri计划完成Bioindustry II的首次投资[174] 市场扩张和并购 - Taaleri计划在未来几年内扩大Garantia的市场份额和分销渠道[37] - Garantia的战略优先事项包括在2026-2028年期间增加住宅抵押担保市场份额和优化资本使用[97] - 过去12个月内，Taaleri执行了6笔交易，总交易额超过€7500万[196] 负面信息 - Garantia的保险收入在2025年上半年保持稳定，尽管市场出现显著下滑[82] - 2025年6月新贷款的平均利率从2024年6月的4.3%降至2.7%[78] 其他新策略 - Taaleri的目标是通过积极的所有权和专业知识，确保开发资本的回报超过集团的目标回报率[35] - Taaleri的可持续产品中，88%的资产管理产品具有可持续性目标或特征[14] - Taaleri的生物产业投资计划在未来几年内实现150%以上的增长[44] - Taaleri的Eden Living项目投资能力为€3亿[196]

公司动态 - 公司将于2025年9月14日至17日参加在美国科罗拉多斯普林斯Broadmoor Hotel & Resort举办的Mining Forum Americas行业论坛 [1] - 公司总裁兼首席执行官Jorge A Ganoza将于2025年9月15日山区夏令时上午11点在Bartolin Hall Stage 2进行专题演讲 [2] - 演讲可通过官方网站americas miningforum com/member-webcast/3977/实时观看 [2] 公司概况 - 公司为加拿大贵金属矿业企业 拥有三座在产矿山及分布于阿根廷 科特迪瓦 墨西哥 秘鲁的勘探项目组合 另在塞内加尔拥有Diamba Sud黄金项目 [3] - 公司核心业务为黄金与白银生产 强调通过高效生产 环境管理及社会责任创造长期共享价值 [3] - 可持续发展理念贯穿公司运营及利益相关方关系管理全过程 [3] 行业活动背景 - Mining Forum Americas为全球历史最悠久 规模最大的贵金属股票与投资者对接平台 自1989年起每年举办 [2] - 该论坛覆盖全球公开上市金银企业中按产量或储量计算的八分之七（87.5%）企业 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年收入增长温和 主要由矿石交易量增加和平均售价提高推动 但被合金交易量减少和价格疲软所抵消[5] - 2025年上半年税后亏损 反映行业利润率压缩 硅铁价格跌至相对于长期基本面不可持续的水平[6] - 2025年上半年每股亏损$0.0125[6] - 2025年上半年EBITDA为$1910万 较2024年同期的$4660万下降[6][10] - 毛利率受到硅铁价格疲软的重大影响 但通过锰合金较高平均售价得到缓冲[10] - 总债务在2025年上半年有所降低 得益于贸易融资和循环信贷设施使用减少[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 锰矿石交易量在2025年上半年较高 平均售价也较高[5] - 合金交易量较低 价格疲软主要来自硅铁[5] - 硅铁价格自2024年12月以来呈下降趋势 2025年上半年同比下跌约10.4%[6][7] - 硅锰价格保持稳定 得益于锰矿石价格稳定[8] - 硅锰渣作为副产品已被重新利用 用于道路铺设和场地平整工作[12] - Shippee矿山的锰矿石年交易量约为42万至46万吨[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 锰矿石主要出口到中国[4] - 锰合金有机会性销售到美国 在韩国有独特市场地位[10] - 俄罗斯来源材料增加竞争 给硅铁价格带来压力[7] - 美国对锰合金不征收互惠关税 但对硅铁征收[18] - 马来西亚对美硅铁关税率为1.9% 巴西和印度为5.0%[18] - 巴西还面临约18.6-18.7%的反倾销和反补贴税[18] - OM Holdings的税率为7.91%[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利基产品组合 这些产品是钢铁生产过程中关键的合金元素[3][4] - 拥有30年行业经验 是亚洲(除中国外)最大的同类冶炼厂[3] - 沙捞越旗舰冶炼厂以350兆瓦可持续水电为基础 价格锁定至2033年[3] - 运营成本处于最低四分位数 提供强大竞争优势[3][13] - 业务高度灵活 可调整生产以应对市场需求和原材料供应变化[14] - 规模允许批量采购矿石并提前确保供应[14] - 正在努力获得ISO 50001认证和ISO 17025认证[12] - 重新利用副产品支持循环经济[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计硅铁价格在近期将稳定 因当前价格不可持续地低[8] - 预计锰合金价格在2025年剩余时间和2026年初保持坚挺[8] - 不预期近期会有重大供需中断[9] - 业务基础稳固 现金流稳定 能够在周期性低谷期间保持可持续性[11] - 沙捞越的两台硅铁炉已完成计划性大修 预计产量将按计划进行[9] - Bootu Creek锰矿继续处于维护和保养状态 主要进行修复工作[9] - Braia矿目前没有生产 仍处于勘探阶段[22] 其他重要信息 - 公司于2025年3月成功再融资OM Sarawak项目融资贷款和循环信贷额度[11] - 负债率持续下降 与降低债务状况的战略一致[11] - 沙捞越运营强劲 生产量符合2025年剩余时间的生产指导[9] - 硅金属市场价长期下跌 暂时将硅金属炉转产硅铁[5] 问答环节所有提问和回答 问题: 马来西亚碳税对铁合金行业的影响 - 碳税将于2026年对钢铁和能源行业征收 沙捞越州政府正在最终确定碳税征收框架[16] - OM Sarawak可能被纳入碳税征收范围 目前仍在等待更多细节[16] - 需要从沙捞越当局获得更多信息和澄清后才能进一步评论[17] 问题: 美国对印度、巴西和马来西亚的铁合金出口关税 - 美国对锰合金不征收互惠关税 但对硅铁征收[18] - 巴西和印度的硅铁关税率为5.0% 马来西亚为1.9%[18] - 巴西还面临约18.6-18.7%的反倾销和反补贴税[18] - OM Holdings的税率为7.91% 印度目前没有反倾销或反补贴税[18] - 马来西亚有一定优势 但需要进一步市场研究和评估[18] 问题: 是否有铁合金价格对冲政策 - 目前没有铁合金价格对冲政策[19] - 目前没有国际铁合金期货市场 中国的期货市场因进出口税收而不直接相关[19] 问题: Shippee和Braia的锰供应贡献 - Shippee的锰矿石主要交易并出口到中国 OM赚取固定佣金[20] - 偶尔运往沙捞越供自用 但总量不显著 物流效率不高[20] - Shippee矿石年交易量约42万至46万吨[20] - Braia仍处于勘探阶段 目前没有生产[22]

公司可持续发展目标 - 科学碳目标倡议正式验证公司2050年净零目标及更新近期目标 [1] - 承诺2030年前将范围1和2温室气体排放减少50% 范围3排放减少27.5% 以2019年为基准 [2] - 公司成为全球6000家采纳科学碳目标企业中仅1000家设定净零目标的企业之一 [2] 公司战略举措 - 通过Twentyby30™可持续发展计划推动减排 该计划基于科学目标且保持进展正轨 [3] - 提供无限可回收产品的同时减少自身温室气体排放 在行业可持续性中发挥关键作用 [3] - 与供应商、客户及利益相关方合作推动价值链减排 实现2050年净零目标 [4] 公司行业地位 - 作为全球领先的刚性包装产品供应商 服务消费营销公司及多元终端市场 [5] - 全球总部位于佛罗里达州坦帕市 提供运输和保护性包装产品及设备服务 [5]

公司产品创新 - 将在K 2025展示VALERAS产品组合的进展 重点解决塑料循环性 耐用性和碳透明度问题[1] - 推出Tinuvin NOR112以支持有机农业 并公布新型受阻胺光稳定剂(HALS)解决方案的开发进展[2] - Tinuvin NOR系列产品具有强耐候性 耐化学性和成本效益 NOR 356提供卓越耐用性和性能[2] - 创新产品具有强抗农用化学品污染特性 无粉尘形式且无危险标识 成为农用化学品和农膜应用领域最受信赖选择[3] 战略合作与行业应用 - 通过外部行业伙伴和内部专家对话获取见解并探索挑战解决方案[4] - 与Cleanfarms和McKenzie/Snyder合作开发闭环农业包装解决方案[4] - 与Shouman集团合作加强埃及塑料农业市场[4] - 与Takazuri Ltd合作在东非创建气候适应性屋顶解决方案[4] 财务表现与同业对比 - 公司股价过去一年上涨10.6% 同期行业下跌19.2%[6] - Agnico Eagle Mines当前财年共识每股收益预期6.94美元 同比增长64.07% 过去一年股价上涨72.8%[9] - Mosaic公司2025年共识每股收益预期3.17美元 同比增长60.10% 过去一年股价上涨20.8%[10] - Carpenter Technology当前财年共识每股收益预期9.51美元 同比增长27.14% 过去一年股价上涨67.9%[11]

项目概况 - Apache Corporation通过年度美国Apache树木捐赠计划向非营利合作伙伴组织和政府机构捐赠超过16000棵树[1] - 该计划是公司回馈运营社区的重要举措 自2005年启动以来累计捐赠超过500万棵树[1] 战略意义 - 项目体现公司对可持续性的长期承诺 强调强大社区和健康环境对能源未来韧性的重要性[2] - 资助对象选择基于地理位置 项目环境价值及社区参与度[2] 2025-2026年度受助方详情 - 赫尔曼公园保护协会将重点修复受极端天气和入侵物种影响的三个区域 增强公园森林冠层[5] - 医疗中心健康系统(MCHS)首次获赠近100棵树 用于提升医院园区绿化 改善空气质量[6][7] - 儿童餐食组织(Kids' Meals)首次获得50棵本土树木 用于新总部美化和营造荫凉空间[7][8] - 休斯顿市政府自2007年以来累计获得超过10万棵树 本年度继续推进大规模重新造林计划[9][10] 项目扩展与规模 - 2023年计划扩展至苏格兰 向多个非营利组织捐赠3600棵树[14] - 计划累计向美国超1000个合格合作伙伴提供500万棵树 专注于大规模保护 野生动物栖息地修复及公共绿地增强[14]

核心观点 - 百事公司发布2024年ESG摘要 展示pep+战略在农业、气候、水、包装和营养领域的进展 将可持续发展融入业务核心以驱动增长和韧性 [1][3][4] 农业领域 - 推广再生农业、恢复性或保护性实践达350万英亩 相当于200多万个美式足球场面积 [2][5] - 目标2030年前扩展至1000万英亩 约等于瑞士国土面积 [6] 气候与能源 - 公司自有运营中89%全球电力需求来自可再生能源（含可再生能源信用额）约3900吉瓦时 [12] - 范围1和2温室气体排放较2022年基准减少18% [12] 水资源管理 - 在高水风险地区 公司自有制造设施用水回补率达75% [12] - 全球项目累计回补240亿升水 相当于9600个奥林匹克规格游泳池容量 [5][12] - 2006年以来通过分发、净化和保护计划帮助超过9600万人获得安全用水 [12] 包装创新 - 2023至2024年间关键包装市场初级包装原生塑料使用量减少5% [12] - 同等范围内再生塑料使用率达15% [12] 营养目标 - 提前一年实现2025年减糖减钠目标：67%饮料产品每12盎司添加糖含量低于100卡路里（基于前26大饮料市场）[5][12] - 77%方便食品每卡路里钠含量不超过1.3毫克（基于前23大方便食品市场）[5][12] 业务规模 - 2024年净收入近920亿美元 产品每日在全球200多个国家和地区被消费超10亿次 [8] - 拥有乐事、多力多滋、佳得乐、百事可乐等标志性品牌 多个品牌年零售额超10亿美元 [8] 战略框架 - pep+为核心战略 涵盖积极农业、积极价值链和积极选择三大支柱 将可持续发展置于业务转型中心 [3][9] - 通过创新、规模化解决方案和成果共享推动系统性变革 [3][4]

财务数据和关键指标变化 - 集团调整后EBITDA为150亿兰特 较2024年同期增长120% 即使剔除45X税收抵免影响 增幅仍达51%至100亿兰特 [5] - 净债务与调整后EBITDA比率降至089倍 远低于1倍 显著低于市场此前预期 [6] - 45X税收抵免累计达52亿兰特 其公允价值直至2034年预计将达126亿兰特 相当于Stillwater收购价值的32% [6][7] - 集团收入下降1%至548亿兰特 成本下降20% 若剔除45X影响则下降11% [97] - 头寸每股收益从10南非分增至190南非分 增长19倍 [99] - 报告期亏损39亿兰特 若剔除非现金减值则盈利19亿兰特 [99] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南非PGM业务产量840,400盎司 同比下降4% 地下产量稳定达750,004盎司 Rustenburg增2% Marikana降1% 地表产量受降雨影响降30% [59][60] - 南非PGM总维持成本增11%至23,900兰特/4E盎司 符合指导范围 受产量下降 维持资本增20%及副产品收益降11%影响 [61] - 南非黄金业务调整后EBITDA增118%至48亿兰特 贡献集团EBITDA比例从33%升至48% 产量降13%至93吨 [65][66] - 美国PGM业务产量141,000盎司 总维持成本1,207美元/盎司 较重组前降41% 资本支出降52%至4,500万美元 [74] - 澳大利亚锌业务产量51,000吨 增22% 单位成本降21% 调整后EBITDA从亏损1,900万美元转为盈利3,600万美元 [85][86] - 回收业务调整后EBITDA达129亿美元 Columbus日均处理96短吨 Raldon贡献运营现金流2,000万美元 [80][81] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金价格上半年增26% 日均交易量达3290亿美元 创历史新高 受地缘政治紧张及央行购买推动 [48] - PGM价格受南非供应紧张推动 铂金价格表现突出 因矿山供应下降 预计年产量低于380万盎司 [49] - 钯金ETF上半年净流入115,000盎司 铑价因汽车制造商为更严格排放标准备货而上涨 [51][52] - 钌价上半年涨49% 创930美元/盎司历史新高 受中国化工产能增加及AI推动数据存储需求影响 [53] - 锂市场仍供过于求 上半年均价约9,000美元/吨 约三分之一供应处于亏损状态 近期中国监管收紧推动价格反弹至11,000美元/吨 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持多极化战略 通过45X税收抵免及提交钯金反倾销请愿书体现美国布局价值 [8][26] - 在欧洲开发首个完全整合锂项目 获欧盟关键原材料法案战略项目地位 可获取补助及税收抵免 [26][27] - 拥有大量棕地项目机会 资本密集度低 K4项目产量增68% Sipumulele Bambenani机械化项目已获批 [28][63] - 与Glencore和Morafi成立合资企业 优化南非PGM业务铬副产品价值 正等待竞争委员会批准 [29][63] - 通过收购Metalex扩大循环经济布局 补充现有回收业务 预计立即贡献收益及现金流 [29][43] - 可持续发展方面 Castle风电场已投运 节省2,160万兰特能源成本 减排60,000吨 目标2027年实现600兆瓦可再生能源 [102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境动荡 volatile 但公司定位良好 不仅能生存还能蓬勃发展 [24] - 大宗商品多元化 尤其是黄金 exposure 帮助稳定收益 锂和PGM市场长期走强 [25] - 美国业务45X税收抵免及提交钯金贸易救济请愿书体现战略价值创造 [8][26] - 锂市场当前承压 正评估负责任的项目启动方式 预计本十年晚些出现锂短缺 [27][56] - PGM市场短期受供应紧张及投资购买支撑 长期因需求驱动保持谨慎 但近期上涨可能确立更高基数 [55] - 资本配置模型保持稳健 保持20亿兰特现金储备 股息政策维持25-35% normalized earnings分配 但中期未派息 年末再评估 [40][41] 其他重要信息 - 安全仍是首要任务 上半年发生三起致命事故 但严重伤害频率率和可记录伤害频率率同比下降15% 高潜能事故从每月50-60起降至10起以下 [4][21][23] - 领导层平稳过渡 Neal Frohneman将于9月退休 Richard Stewart接任CEO 管理层团队保持连续 [2][3][11][14] - 修订南非黄金产量指导从16-17吨下调至15-16吨 总维持成本指导为145-155万兰特/公斤 因Kloof运营面临挑战 [33][70][105] - 美国业务因45X税收抵免阶段出安排计提42亿兰特减值 锂项目因价格假设变化计提53亿兰特减值 [98][99] - 债务管理方面 计划2026年上半年发行5亿美元债券替代到期的675亿美元债券 2028年5亿美元可转债已价内 [100][169] 问答环节所有提问和回答 问题: 南非黄金业务运营挑战及展望 - 预计Driefontein年产量约8-85吨 Beatrix约4吨 Kloof可能从5-6吨减半 地下总产量约48万盎司/年 [111][112] - 资本支出预计保持每年35亿兰特 主要用于维持基础设施 [113][114] 问题: 美国Stillwater业务成本降至1,000美元/盎司以下路径 - 需全面机械化切割填充及增加分段开采 正试验Komatsu机械化锚杆台车 提高每爆破循环矿石量 但需配套处理能力提升 [117][118][119] - 涉及尾矿库及废石场容量扩张 capital投入 预计需2-3年实现目标 [120][121][123] 问题: 45X税收抵免现金流入确定性及未来预期 - 遵循法律进行税务申报 预计明年收到285亿美元现金流入 行业正 navigating 早期申报流程 [126][127][128] 问题: Metalex收购进展及战略意义 - 交易预计9月完成 预计立即贡献现金流 回收业务是核心战略部分 提供关键金属 exposure 及稳定边际业务 [134][135][136] 问题: 回收业务回报所需PGM价格 - 回报不仅取决于价格 更受车辆报废率 利率及供应链效率驱动 当前价格不是唯一 trigger point [140][141][142][143] 问题: 南非PGM业务寿命及尾矿策略 - Bafokeng寿命约4-5年 地表业务储量约2年 正制定重大地表战略 涉及尾矿库中PGM及铬资源 已有充足尾矿处理能力 [145][146][147] 问题: 资本配置优先度及并购策略 - 短期优先优化现有运营及 margins 并购仍是公司DNA组成部分 但当前 focus 棕地项目 [148][149] 问题: Kaliber锂项目负责任启动含义 - 指评估缓慢爬坡或分阶段启动选项 因当前价格下全面运营将显著亏损 项目资本支出不受影响 继续完成建设 [150][151][187][188] 问题: Kaliber锂项目成本定位 - 总成本约12,000-12,500美元/吨 处于当前成本曲线第四分位 但未来几年有望变得更具竞争力 [154][155] 问题: 债务再融资计划 - 无计划在2026年上半年前提早赎回债券 拟发行5亿美元新债券替代到期债券 以改善债务结构 [169][170] 问题: 公司盈利前景 - 报告亏损主要受非现金减值影响 剔除后各年均盈利 cyclical 业务受大宗商品价格波动影响 [171][172] 问题: 自由现金流计算调整及45X会计处理 - 调整自由现金流定义以更清晰匹配现金流入及 deferred revenue 确认 EBITDA中含约10亿兰特 deferred revenue 净债务计算已匹配处理 [179][180][181] 问题: 美国回收业务45X收益分享 - 客户无法申请45X抵免 已获取相关证明 目前无此风险 [198][200] 问题: Burnstone项目重启评估 - 评估重点为资本配置及融资方案 项目技术层面稳健 主要考虑 balance sheet 保护及重启资金安排 [206][207] 问题: 战略方向是否侧重东方市场 - 战略重点仍在于已布局的西方生态系统 包括美国及欧洲 受益于本地供应及关键金属趋势 [211][212] 问题: 白银业务布局 - 目前通过回收业务获得 exposure 年产量约200万盎司 未来可能继续通过回收业务扩大布局 [214][215]

业绩总结 - 集团调整后EBITDA为151亿兰特（8.18亿美元），比2024年上半年增长127%[13] - 排除S45X信用后，集团调整后EBITDA为100亿兰特（5.33亿美元），比2024年上半年增长51%[13] - 2025年上半年调整后EBITDA同比增长118%，达到48亿兰特（约合2.6亿美元）[36] - 2025年上半年调整后EBITDA为1.51亿美元（28亿兰特），同比大幅增长[76] - 2025年上半年净亏损为3.91亿美元（21.1亿兰特），较2024年减少44%[96] - 2025年上半年每股收益（EPS）为-127分，较2024年改善[98] 用户数据 - 2025年上半年生产量下降13%，为9,337千克（300,191盎司）[73] - 2025年上半年4E铂族金属（PGM）总生产量为840,046盎司，同比下降4%[65] - 2025年上半年2E PGM产量为141,124盎司，同比下降41%[76] - 2025年下半年黄金生产和全维持成本指导修订为15,000 - 16,000千克和每千克1,450,000 - 1,550,000兰特[73] 财务状况 - 净债务与调整后EBITDA比率降至0.89倍，反映出资产负债表的强劲和盈利能力的改善[13] - 截至2025年6月30日，净债务为192亿南非兰特（11亿美元），流动性头寸为469亿南非兰特（26亿美元）[126] - 2025年上半年现金储备保持在200亿兰特[46] - 2025年上半年销售成本（不包括摊销和折旧）为3.83亿美元（20.81亿兰特），较2024年下降20%[96] 新产品与技术研发 - Keliber锂项目的建设接近完成，预计在2026年上半年投入使用[32] - 公司在运营或建设中的可再生能源项目总容量为407 MW，每年减少约1.49万吨温室气体排放[108] - 预计到2027年中，可再生能源项目将替代约30%的Eskom能源需求，且电价较Eskom优惠15%-30%[108] 市场展望 - 预计2025年下半年运营和财务前景积极，持续的安全改进和成本控制是公司的核心关注点[117] - 2025年南非黄金业务的生产指导范围已修订为15,000-16,000公斤（480-514千盎司），全维持成本（AISC）指导为每公斤1,450,000-1,550,000南非兰特（2,473-2,643美元/盎司）[113] 负面信息 - 2025年上半年生产量下降13%，为9,337千克（300,191盎司）[73] - 2025年上半年铂族金属的全维持成本（AISC）增加11%，达到每盎司23,892兰特（约合1,299美元）[65] 其他新策略 - 2025年，集团计划通过加强合规性和推动价值观行为及领导文化项目来提升安全性[27] - 2025年上半年总资本支出减少52%至4500万美元（8.29亿兰特）[76] - 公司在2026年到期的6.75亿美元债券预计将在2026年上半年进行再融资[126]