财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额同比增长14.7%，达到超12亿美元 [41] - 调整后EBITDA同比下降13%，至2亿美元，主要因大量投资推动增长 [41] - 调整后毛利润同比增长13%，至6.13亿美元，占净销售额的50.2%，调整后毛利率同比下降约60个基点 [45] - 研发费用同比增长26%，至8800万美元；销售和营销费用同比增长29%，至2.76亿美元；一般和行政费用同比增长8%，至9500万美元 [46] - GAAP有效税率为19%，非GAAP有效税率为23%；调整后净收入为1.24亿美元，摊薄后每股0.87美元 [47] - 第一季度末现金及现金等价物达2.25亿美元，同比增长70%，未偿还债务总额7.7亿美元，净杠杆率0.6倍，循环信贷额度可用约4.9亿美元 [49] - 库存达9.73亿美元，同比增长30%，近一半增长因关税预建 [49] - 2025年全年净销售额预计增长11 - 13%，高于之前10 - 12%的指引；调整后摊薄每股净收入预计在4.9 - 5美元；调整后EBITDA预计在10.9 - 11.1亿美元，同比增长15 - 17%；净利息费用预计与2024年持平，GAAP有效税率在24 - 25%；资本支出重申1.8 - 2亿美元，可能处于较高区间 [51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 清洁类别净销售额同比增长5%，至4.41亿美元，无线和提取子类别表现突出，有线和机器人真空吸尘器稍滞后 [43] - 烹饪和饮料类别净销售额同比增长5%，至3.46亿美元，美国Crispy和全球浓缩咖啡业务的优势抵消了英国空气炸锅业务的挑战 [43] - 食品制备类别净销售额同比增长45%，至2.97亿美元，得益于冰沙冷冻饮料机的持续成功和Swirl by Creamy的推出 [44] - 美容加家庭环境类别净销售额同比增长26%，至1380万美元，新的CryoGlobe护肤品、FlexBreeze风扇和空气净化器推动增长 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度国内净销售额同比增长15%，国际同比增长14%，国际业务接近总净销售额的三分之一 [29][41] - 英国业务因复活节相关发货转移至第二季度，第一季度出现时间问题；墨西哥业务从分销模式向直接市场过渡，第一季度出现一次性收入逆转，预计剩余时间将恢复增长；拉丁美洲的智利、哥伦比亚和中美洲市场有显著增长；欧洲与主要合作伙伴达成新协议，获得更多货架空间 [30][31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三支柱增长战略，包括拓展新的和相邻类别、增加现有类别份额、推动国际增长 [22][26][29] - 应对关税采取综合策略，包括采购端优化（工厂成本和价值工程）、销售端优化（定价、促销、零售商计划、产品组合管理和组合）和运营费用管理 [11] - 公司多元化发展，参与多个价格点、渠道、零售商、人口统计和地理区域的市场，降低对单一业务的依赖 [34] - 公司持续投资研发、产品开发、销售和营销、地理扩张和供应链多元化，以保持竞争优势 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和消费者情绪变化，但公司产品的性能、质量和价值仍能引起共鸣，对未来增长有信心 [33][36] - 公司有能力应对关税挑战，通过综合举措减轻影响，保持强劲的利润率 [53] - 公司将继续执行三支柱增长战略，计划2025年推出至少25种新产品，对未来创新和市场份额增长充满信心 [35][36] 其他重要信息 - 本季度公司获得两项荣誉，被《新闻周刊》评为2025年美国最值得信赖的公司之一，被《快公司》评为2025年全球50家最具创新力的公司第27位，设计类别第2位 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除社交媒体外，消费者更快发现新产品的原因 - 公司有庞大的安装基础和电子邮件文件，新产品发布时会有大量消费者报名购买；提前向有影响力的人提供产品，让他们在发布前就开始传播内容，建立兴奋感和知名度；该模式在美国、加拿大和英国有效，也在法国、德国和墨西哥进行调整 [62][64][66] 问题2: 欧洲市场具体情况及人才招聘对业务全球化的影响 - 与欧洲零售商的关系发展良好，从CEO层面开始建立合作，零售商看到公司的创新、病毒式营销和对类别的投资，认可公司作为合作伙伴，因此在今年假日销售季增加了对Shark和Ninja品牌的承诺，涉及德国、法国、比荷卢、北欧、波兰和西班牙等国家；公司招聘了Venus Carlson等人才，开设纽约创意营销设计办公室，认为美容类别将带来显著全球增长，且各级都在引入优秀人才助力业务扩张 [69][70][73] 问题3: 是否完全抵消美国当前关税，各方面的缓解比例 - 关税分多个阶段影响公司，公司围绕采购端、销售端和运营费用端采取措施，但未完全抵消关税影响，假设到财年末中国关税为45%，其他地区为10%；运营费用方面，公司会提高营销和广告支出效率，不会削减研发和创新投入；销售端价格调整需根据市场反应灵活处理；公司凭借供应链的灵活性和敏捷性应对关税，这是多年积累的竞争优势 [77][79][84] 问题4: 指导中包含的毛利率假设及全年节奏 - 公司全年指导有所提高，对全年管理有信心；在下半年会持续评估价格、消费者反应和零售商策略等因素，灵活调整销售端策略，无法给出具体毛利率数字 [86][87] 问题5: 北美是否有需求提前拉动，以及未来增长预期 - 公司认为没有出现需求提前拉动的情况，产品平均售价在199 - 229美元，较高票价商品可能存在这种情况；预计北美会因库存不足出现收入中断，部分原计划在北美推出的新产品将先在欧洲和英国推出，之后再引入美国；公司对北美需求保持乐观，零售商支持公司，虽担心供应问题，但相信能克服困难，国内业务健康 [89][90][91] 问题6: 与美国核心零售合作伙伴的对话演变、对方需求、货架空间机会及如何建立互利信心 - 与零售合作伙伴的对话高度协作，对方理解公司情况，认可公司在中国以外的供应转移速度；对方关注公司创新管道是否持续、是否继续投资媒体，希望公司保持创新飞轮节奏和病毒式营销方式；公司向对方保证会继续投资，利用良好的资产负债表确保假日销售季表现出色，满足对方对增长的期望 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告销售额同比增长2%，达到7.6亿美元；调整外汇汇率和临时服务收入影响后，有机固定汇率销售额与上年持平 [25] - 毛利率同比增加165个基点，达到41.6%；SG&A费用同比下降5%，占销售额的比例下降225个基点；营业利润率扩大390个基点，达到10.7% [26] - 每股收益同比增长240%，达到0.07美元，主要得益于更高的利润率和更低的利息费用 [26] - 第一季度经营现金流使用1.08亿美元，主要是为返校季项目进行季节性库存储备；第一季度末净债务与调整后EBITDA的杠杆率为3.6倍，较上年下降1.4倍 [27] - 预计第二季度销售额约9.7亿美元，营业利润约1.36亿美元，每股收益约0.18美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际市场有机固定汇率销售额同比增长4%，主要由澳大利亚和亚洲市场增长驱动；美国市场销售额下降1%，符合预期 [11] - 内衣业务中，贴身衣物类别同比下降中个位数；其他业务实现增长，基础业务低个位数增长，运动业务中个位数增长，新业务增长60% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司销售额和商品成本的约75%，国际市场占约25% [14] - 美国市场销售额中，约三分之二为基础产品，如内衣和袜子 [15] - 美国商品成本中，约85%来自公司自有制造工厂，其中西半球网络和东半球网络各占一半，其余15%来自不同国家和地区；目前已不再从中国采购美国产品 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有效，推动了强劲业绩，包括更好的销售、毛利率、营业利润和每股收益 [6][8] - 公司通过简化业务、加强品牌、优化供应链、降低成本和加强资产负债表等转型工作，为长期增长奠定了基础 [8][9] - 公司认为当前关税环境虽带来挑战，但也创造了机会，将通过成本降低、定价行动等措施缓解关税影响，并利用西半球供应链优势获取新收入和市场份额 [7] - 公司将继续推进新业务增长，通过新产品推出、满足消费者需求和拓展市场空间等方式实现增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前战略有效，能够成功应对当前关税环境带来的挑战，并抓住其中的机会 [6] - 公司有信心在短期和长期内完全缓解关税带来的不利影响，通过多种措施实现成本降低和收入增长 [17][18] - 公司对第二季度和全年业绩持乐观态度，预计将实现利润率扩张、营业利润增长和每股收益加速增长 [28] 其他重要信息 - 3月公司对2026年到期债务进行了再融资，增加了可提前偿还债务的比例，提高了债务结构的灵活性 [9][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的有效关税税率是多少，以及提到的收入机会来自哪里？第一季度业绩超预期的原因是什么？ - 公司认为能够在短期和长期内完全缓解关税不利影响，关税预计在第四季度才会影响公司，产品中的美国内容可豁免互惠关税；公司计划按更高关税税率进行应对，有多种措施缓解成本影响 [36][37][38] - 收入机会来自西半球供应链的速度和能力，以及与零售商的良好关系，并非来自为公司生产自有品牌，而是拓展公司品牌业务 [42] - 第一季度业绩超预期的原因包括销售表现好于预期，成本节约和产品组合管理措施推动毛利率和营业利润率提升，SG&A费用降低 [44][45][46] 问题2: 市场情况、与零售商的对话、零售商的库存管理、竞争对手的定价策略，以及零售商是否想用Hanes品牌填补自有品牌库存缺口？ - 公司不参与自有品牌业务，零售商希望用公司品牌填补其他品牌的库存缺口，公司预计将获得更多市场空间 [51][52] - 与零售商的对话积极，公司与主要零售商有长期合作关系，零售商在市场出现干扰时会寻求公司合作 [53] - 市场上零售商的库存管理相对严格，业务进展良好 [54] - 市场上尚未出现明显的价格变动，公司将根据品牌、类别和地理位置制定战略定价策略，以应对关税情况 [55][56] 问题3: 女性业务的疲软是否会持续，是市场条件还是市场份额损失导致的，以及过去因经济问题导致该类别疲软时，恢复速度如何？ - 疲软的是贴身衣物业务，而非整个女性业务；贴身衣物业务在经济困难时期通常是内衣业务中受影响最大的类别，且最受中端百货商店渠道挑战的影响 [59][60] - 公司的Bali和Playtex业务表现良好，预计将随着创新和品牌投资而持续增长；Made and Form业务需要改进，今年将专注于T恤文胸业务，预计该业务将有所改善 [62][63][64] 问题4: 关税对公司业务的未缓解影响是否为零，以及公司未来低40%毛利率展望是否有变化？ - 公司将完全缓解关税影响，未缓解影响为零，且计划按更高关税税率应对，有多种措施缓解成本影响 [69][70] - 公司对低40%毛利率展望没有变化，毛利率表现持续强劲，预计全年都将保持良好 [70][71] 问题5: 增量项目的潜在收益如何，公司目前的产能情况，以及入站咨询主要对哪个地区的制造产能感兴趣？ - 入站咨询方关注公司以有效成本供应产品的能力，西半球供应链通常更受关注，但公司有能力在全球范围内灵活调配生产 [76][77] - 公司在过去几年对供应链进行了优化，关闭了部分设施和配送中心，目前有增长产能，包括短期的应急产能和长期的增长能力，不担心在追求新收入机会时产能不足 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.238亿美元，同比增长11.9%，剔除闰年额外一天的200万美元营收后，实际增长约12.7% [26][27] - 调整后EBITDA为2920万美元，利润率13.1%，同比扩张190个基点 [34][35] - 实现上市以来首个季度GAAP净利润 [6] - 活跃客户数达257万，同比增长8.7%，连续七个季度加速增长 [27] - 每位客户平均收入同比增长4.8%，达310美元 [27] - 调整后毛利率为56.4%，略低于去年同期的56.9% [31] - 调整后SG&A为1.103亿美元，占营收49.3%，同比杠杆率提升240个基点 [32] - 第一季度自由现金流1320万美元，季度末现金头寸2.65亿美元，信贷额度1.2亿美元，可扩展至1.75亿美元，除200万美元信用证外未提取 [35] - 2025年全年净营收指引为8.69 - 8.86亿美元，同比增长13% - 15%；调整后EBITDA为9100 - 9700万美元，利润率10.5% - 11% [39] - 2025年第二季度净营收指引为2.11 - 2.14亿美元，同比增长12% - 14%；调整后EBITDA为2000 - 2200万美元，利润率约10% [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 眼镜业务 - 营收同比增长9.1% [28] 隐形眼镜业务 - 营收同比增长25.1%，占营收比例从2024年第一季度的9.2%提升至2025年第一季度的10.3% [28] 眼保健业务 - 营收同比增长约40%，占营收比例从2024年第一季度的4.7%提升至2025年第一季度的5.8% [28] 零售业务 - 营收同比增长14.8%，零售生产力为99.8% [27][29] 电商业务 - 营收同比增长5.5%，为2021年以来最高季度增速 [27] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 持续关注客户体验和获取，投资营销，优化媒体支出 [7][8] - 推进产品创新，推出新系列和镜片，扩大眼镜和渐进镜片增长 [9] - 投资扩展全渠道模式，计划2025年开设45家新店，包括与Target的店中店 [10] - 创新和投资在线体验，推出AI个性化功能 [11] 行业竞争 - 行业内其他企业常通过提价抵消销量疲软，公司采取以客户为中心的策略，很少提价，价值差距扩大 [19] - 公司品牌吸引注重价值和设计的消费者，受益于经济不确定时的消费降级趋势 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态多变，受全球贸易政策和消费者情绪影响，但公司有能力灵活调整 [36] - 预计关税对2025年毛利率影响200 - 300个基点，但公司采取的措施将减轻大部分影响 [37][41] - 对全年业绩持谨慎乐观态度，更新后的指引反映更保守的展望 [39][40] 其他重要信息 - 公司加速供应链多元化战略，到年底将中国采购占比降至10%以下 [13][38] - 采取选择性提价措施，预计眼镜业务价格涨幅为个位数，目前效果良好 [20] - 利用AI和自动化提高生产力，战略削减企业开支 [21][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 全年营收展望变化原因及消费者行为变化，提价影响 - 公司采取更谨慎保守的态度制定全年指引，考虑到消费者面临市场和金融波动，可能延长购买周期 [45][46] - 原预计营收增长14% - 16%，现调整为13% - 15%，中点反映业务近期趋势 [47][48] 问题2: 关税缓解措施对全年毛利率和EBITDA利润率的影响，2025年后利润率框架 - 预计全年EBITDA利润率模式与去年相似，一季度最高，四季度最低，但中间季度差距可能缩小 [51] - 公司有信心实现长期调整后EBITDA利润率每年提升100 - 200个基点的目标 [52] 问题3: 市场和金融波动对客户流量和消费者信心的影响，电商业务流量和转化率情况 - 客户行为有波动，受天气和华盛顿政策公告影响，但公司因价值主张受益于市场干扰，消费者流量和转化率总体稳定 [56][57][58] - 电商业务一季度增速为2021年以来最高，受益于隐形眼镜业务和新工具，流量和转化率向好 [59] 问题4: 与Target合作的门店选址考虑、目标和长期影响 - 与Target的合作是公司开店战略的延续，首批五家店将积累经验，有助于未来发展，视为对独立门店增长的补充 [61][63] 问题5: 营销支出效率及对全年利润的影响 - 公司对营销投资效率满意，通过多元化媒体组合和AI模型优化支出，部分广告商缩减开支为公司提供机会 [66] 问题6: 保险支付客户与非保险客户情况，保险客户渗透率及提升举措 - 公司对保险合作进展满意，Versant整合有积极迹象，保险客户消费更多且复购频繁，该领域仍有增长空间 [71][72] 问题7: 下半年EBITDA杠杆来源，关税和需求趋势影响，各关税缓解措施量化情况 - 预计非营销SG&A将继续提供显著杠杆，同时通过全球供应商调整和选择性提价提升毛利润，抵消关税影响 [77][78][79] - 未细分各项缓解措施的具体影响，但预计可抵消大部分关税影响 [79] 问题8: 回购周期的影响因素，潜在需求情况 - 公司注重可控因素，如供应链调整和选择性提价，通过提供优质服务和价值，预计回购周期将保持稳定或改善 [82][83] 问题9: 除关税外，价格策略的机会 - 公司认为有提价机会，但注重建立长期可持续增长，以消费者信任和价值为核心，将通过推出新产品和调整产品组合实现价格提升 [87][88] 问题10: 新客户群体消费行为来源，3月与2月对比及4月消费需求情况 - 新老客户群体消费行为一致，新门店多位于现有市场，公司市场份额主要来自高价光学店 [96][97] - 3月是一季度最强月份，4月前期有波动，后期和5月表现强劲 [98]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.238亿美元，同比增长11.9%，调整后EBITDA为2920万美元，利润率13.1%，同比扩张190个基点，GAAP净利润首次转正 [5][24][33] - 过去七个季度活跃客户同比增长持续改善，本季度末活跃客户达257万，同比增长8.7%，过去十二个月平均每位客户收入同比增长4.8%至310美元 [25] - 调整后毛利率为56.4%，较去年同期的56.9%略有下降，调整后SG&A为1.103亿美元，占营收49.3%，较去年同期的51.7%实现240个基点的杠杆效应 [30][31] - 第一季度自由现金流为1320万美元，季度末现金头寸为2.65亿美元，信贷额度1.2亿美元，可扩展至1.75亿美元，除200万美元信用证外未提取 [33] - 2025年全年净营收预计在8.69 - 8.86亿美元之间，同比增长13% - 15%，调整后EBITDA为9100 - 9700万美元，利润率约10.5% - 11% [38] - 2025年第二季度净营收预计在2.11 - 2.14亿美元之间，同比增长12% - 14%，调整后EBITDA为2000 - 2200万美元，利润率约10% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 眼镜业务营收同比增长9.1%，隐形眼镜营收同比增长25.1%，占营收比例从2024年第一季度的9.2%提升至2025年第一季度的10.3%，眼保健业务营收同比增长约40%，占营收比例从4.7%提升至5.8% [26][27] - 本季度新开11家门店，为第一季度开店数量最多，期末门店总数达287家，过去十二个月净新开42家门店 [27] - 零售生产力为99.8%，开业超过十二个月的门店平均每家营收220万美元，符合35%的四壁利润率目标 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注客户体验和获取，投资营销，优化媒体支出，利用Versant集成拓展保险客户 [6] - 以产品创新为引领，推出新系列和镜片，扩大眼镜和渐进片业务，通过全系列产品和服务吸引新客户并提高客户终身价值 [7] - 投资扩展全渠道模式，计划今年开设45家新门店，包括与Target的店中店，创新和投资在线体验 [8][9] - 应对关税影响，加速供应链多元化，重新分配生产，进行选择性价格调整，战略削减开支 [11][19][20] - 行业中其他企业依赖提价抵消销量疲软，公司采取以客户为中心的策略，很少进行同类提价，价值差距扩大 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，为全年战略执行奠定基础，尽管面临宏观环境不确定性和关税影响，但有信心通过灵活调整和战略举措实现增长和盈利目标 [5][34] - 公司所处的消费品类具有韧性，品牌受注重价值和设计的消费者青睐，在不确定时期受益于消费降级趋势，有望继续扩大市场份额和提高盈利能力 [22] 其他重要信息 - 公司财报和幻灯片可在投资者网站查询，电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因风险因素与预期有重大差异，还将讨论非GAAP财务指标 [2][3] - 公司使用AI和自动化提高生产力，实现运营效率提升 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司全年营收展望变化原因及消费者行为变化和提价影响 - 公司采取更谨慎保守的全年指导，考虑到宏观环境不确定性和消费者信心波动可能影响购物行为和流量，更新后的营收增长预期为13% - 15%，反映下半年更保守的展望 [45][47][48] 问题2: 关税缓解措施对全年毛利率和EBITDA利润率的影响及长期利润率框架 - 预计全年EBITDA利润率模式与去年相似，第一季度最高，第四季度最低，但年中可能更均衡，公司有信心通过多项缓解措施实现长期调整后EBITDA利润率每年提高100 - 200个基点的目标 [50][51] 问题3: 市场和金融波动对客户流量和消费者信心的影响以及电商业务流量和转化率情况 - 客户行为有波动，受天气和政策公告影响，但公司因价值主张受益于市场干扰，消费者流量、转化率和行为总体保持稳定，电商业务第一季度实现2021年以来最高季度增长，得益于隐形眼镜业务和数字工具 [55][56][58] 问题4: 与Target合作门店的选址考虑、目标和对业务模式的长期影响 - 公司对与Target的合作感到兴奋，首批五家门店的设计和运营将延续现有策略，有助于学习和未来发展，视为对独立门店增长的补充，可扩大市场覆盖 [61][63] 问题5: 营销支出效率及对全年利润的影响 - 公司对营销投资效率满意，收购成本稳定，通过多元化媒体组合和AI模型优化支出，在关税和当前环境下，部分广告商缩减支出，公司将抓住机会突出差异化价值主张 [66][67] 问题6: 保险支付客户与非保险客户情况、保险客户渗透率及相关举措 - 公司对保险业务进展满意，Versant集成有积极早期迹象，保险客户消费更多且复购更频繁，该领域渗透率低于行业，是重要增长机会 [72][73] 问题7: 下半年EBITDA杠杆来源及受关税和需求趋势的影响，以及关税缓解措施各方面的量化情况 - EBITDA杠杆主要来自非营销SG&A的成本控制，同时通过全球供应商组合调整和选择性提价提高毛利润，未细分各缓解措施的具体影响，但预计可缓解大部分关税影响 [76][77][78] 问题8: 回购周期的影响因素及该品类潜在需求情况 - 公司专注于可控因素，如关税缓解策略，通过提供优质服务和价值，预计回购周期将保持稳定或改善，行业中管理式医疗恢复较快，公司受其影响较小 [82][83] 问题9: 公司是否有除关税外的提价机会 - 公司认为有机会推出不同价格点的产品，提高平均客户收入，过去很少进行选择性提价，此次提价有积极早期反馈，未来将继续推动平均客户收入增长 [86][87][88] 问题10: 新客户群体的消费者行为来源及3月与2月对比和4月消费需求情况 - 新老客户群体的消费者行为一致，新门店多位于现有市场，美国光学市场规模大，公司仍处于发展初期，3月是第一季度最强月份，4月有波动但月末和5月表现强劲 [94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9700万美元，同比增长13% [10][28] - 毛利率增长170个基点至39% [11][21] - 净利润300万美元，调整后EBITDA利润率为7%，连续六个季度实现正调整后EBITDA [11] - 运营费用同比增加200万美元，但占营收的比例下降230个基点 [31] - 第一季度调整后EBITDA为700万美元，上年同期为300万美元 [33] - 本季度末现金为7300万美元，无未偿债务 [34] - 第一季度自由现金流为负300万美元，主要因关税缓解计划的库存增加 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 敏感肌肤产品线 - 本季度敏感肌肤产品线同比增长35%，得益于大尺寸敏感肌肤洗发水、沐浴露和调理去缠结剂的推出 [14] 湿巾产品线 - 本季度湿巾消费增长超40%，得益于分销增加、尺寸选择扩大、店内陈列和消费者驱动的设计改进 [14][15] 纸尿裤产品线 - 第一季度在Target渠道消费下降4%，主要因纸尿裤类别整体承压和Target纸尿裤选择的变化 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度消费增长8%，而竞争类别下降1% [12][61] - 家庭渗透率提高至7.3%，较上年增长55个基点 [12] - 购买率增长8%，重复使用率增长超200个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 品牌最大化：通过推出新产品和扩大分销来增加品牌知名度和市场份额 [11][12] - 利润率提升：通过成本节约和产品组合变化来提高利润率 [21] - 运营纪律：通过改进运营流程和提高效率来降低成本 [25] 行业竞争 - 公司在天然产品市场表现强劲，是全国第一的天然湿巾品牌和第一的天然婴儿个人护理品牌 [58] - 敏感肌肤市场预计到2030年将翻番至800亿美元，儿童皮肤过敏自1997年以来增加了100% [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年财务前景表示谨慎乐观，预计全年净收入增长4% - 6%，调整后EBITDA在2700万 - 3000万美元之间 [35] - 公司将继续投资于营销和创新，以支持品牌增长 [49][50] - 公司将继续管理关税影响，通过成本节约和效率提升来抵消关税对毛利率的影响 [35][37] 其他重要信息 - 公司宣布首席财务官Dave Loretta计划退休，任命Curtis Bruce为下一任首席财务官，6月2日开始工作 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度销售超行业预期，能否量化运输时间影响以及第二季度的反转情况 - 第一季度部分发货提前，主要归因于亚马逊，预计这些提前发货将在下半年逐渐消化，第一季度发货与消费增长的差异为5个百分点 [44][46] 问题2：2025年营销计划以及营销占销售的比例 - 公司将继续投资于营销和品牌建设，支持新纸尿裤的推出和湿巾业务进入新零售商和新通道 [49][50][51] 问题3：第一季度末业务减速的原因以及是否与消费提前拉动或类别减速有关 - 减速主要集中在Target渠道的纸尿裤业务，类别整体承压和Target纸尿裤选择的变化是主要原因，其他市场表现强劲 [56][57] 问题4：消费者是否愿意在宏观不确定性下继续为天然产品支付高价 - 公司产品消费增长领先于竞争类别，未看到明显的消费降级现象，预计未来消费增长为中个位数 [61][63] 问题5：单位增长是由速度还是分销增长驱动，以及产品组合计划 - 单位增长是速度和分销增长的结合，公司在杂货和药品渠道增加了12000个分销点，维生素组合已缩小至产前和产后维生素 [68][71][74] 问题6：关税对中国业务的影响以及未来的应对策略 - 关税主要影响中国生产的湿巾，预计第三季度中期开始影响成本，公司将通过成本节约和效率提升来抵消影响 [78][79][85] 问题7：近期业务减速是否发生在所有客户和类别，以及长期供应链缓解策略是否有利润率机会 - 减速主要发生在Target渠道的纸尿裤业务，长期来看，供应链和产品组合的优化将带来利润率扩张机会 [92][96][97] 问题8：如何平衡促销强度以推动利润率扩张，以及将数字消费者推向亚马逊等合作伙伴的进展 - 公司不会推动消费者向特定渠道，将确保各渠道有合适的产品选择，Honest.com将保留信息和交易功能，但退出履行和运输业务 [101][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9700万美元，同比增长13% [10] - 毛利率增长170个基点至39% [11] - 净利润300万美元，调整后EBITDA利润率为7%，连续六个季度实现正调整后EBITDA [11] - 第一季度末现金为7300万美元，无未偿债务 [34] - 第一季度自由现金流为负300万美元，主要因关税缓解计划的库存增加 [35] - 重申2025年全年财务展望，净营收同比增长4% - 6%，调整后EBITDA在2700万 - 3000万美元之间 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 敏感肌肤产品线 - 本季度消费增长35%，受益于敏感肌肤洗发水、沐浴露和调理去缠结剂大尺寸产品的推出 [14] 湿巾产品线 - 本季度消费增长超40%，得益于分销增加、尺寸选择扩大、店内陈列优化和消费者驱动的设计改进 [15] - 成为全国领先的天然湿巾品牌 [18] 婴儿个人护理产品线 - 是全国第一的天然婴儿个人护理品牌，也是塔吉特整体第一的婴儿个人护理品牌 [57] 尿布产品线 - 本季度末业务势头出现逆风，主要因关键零售商的尿布分销变化和行业压力 [19] - 推出新的改进型尿布，具有多项技术改进和功能提升 [20][21] 维生素产品线 - 已缩小至产前和产后维生素，主要在在线渠道销售 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度公司消费增长8%，而竞争类别下降1% [12] - 家庭渗透率增至7.3%，较上年增长55个基点 [12] - 敏感肌肤市场预计到2030年2月将翻倍至800亿美元，儿童皮肤过敏自1997年以来增加了100% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 品牌最大化：通过推出新产品和吸引新消费者，扩大诚实品牌在婴儿和个人护理产品组合中的影响力 [11][12] - 利润率提升：通过供应链成本节约和产品组合调整，提高利润率 [21][30] - 运营纪律：通过改进运营方法和流程，提高执行效率和成本结构 [25] 行业竞争 - 在天然产品市场表现强劲，成为全国第一的天然湿巾品牌和天然婴儿个人护理品牌 [18][57] - 面临尿布类别竞争压力，行业整体呈下降趋势 [19][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司业务保持谨慎信心，尽管面临成本和消费者需求不确定性，但转型支柱将指导公司应对短期和长期挑战 [10][11][26] - 预计2025年剩余时间消费将保持中个位数增长 [61] - 有信心应对关税影响，通过综合策略和供应链优化，减轻关税对毛利率的影响 [22][35][78] 其他重要信息 - 首席财务官戴夫·洛雷塔计划退休，柯蒂斯·布鲁斯将于6月2日接任 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度销售超行业预期，量化运输时间影响及二季度反转情况 - 第一季度部分运输提前，预计在下半年逐渐释放，第一季度运输提前的影响为5个百分点，即营收13%与消费增长8%的差值，同时去年第二季度有零售商活动带来的增量，今年无此优势 [44][46] 问题2：2025年营销计划及营销占销售的比例 - 公司将继续投资于创新、营销和品牌建设，支持新尿布推出和湿巾业务拓展至新零售商和新货架 [49][50][51] 问题3：第一季度末业务减速原因及消费者是否会因宏观不确定性转向非天然产品 - 减速主要集中在塔吉特的尿布业务，原因包括行业压力和尿布选择变化，天然产品市场增长强劲，公司在该领域表现出色，预计全年消费为中个位数增长 [55][56][57][61] 问题4：单位增长驱动因素、春季重置情况及产品组合计划，以及是否继续参与维生素类别 - 单位增长是速度和分销收益的结合，本季度杂货店和药店渠道分销增加12000个点，在线渠道也有重要增长，维生素产品线已缩小至产前和产后维生素 [66][70][73] 问题5：关税对业务的影响及应对策略 - 目前关税主要影响中国采购的湿巾，预计第三季度中期开始影响成本，公司通过三管齐下的策略应对，包括灵活规划、库存管理和与供应商合作，有信心应对关税影响并扩大利润率 [76][78][83] 问题6：近期业务减速是否影响所有客户和类别，以及长期供应链缓解策略带来的利润率机会 - 近期减速主要集中在塔吉特的尿布业务，长期来看，供应链是扩大利润率的重要领域，产品组合的成熟和渠道利润率的提高也将有助于利润率扩张 [90][94][95] 问题7：如何平衡零售和数字渠道的促销强度，以及将数字消费者从DTC网站转向亚马逊等合作伙伴的进展 - 不推动消费者选择特定渠道，注重提供广泛的产品选择和扩大分销，Honest.com将保留信息和交易功能，但退出履行和运输业务 [99][100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入9700万美元，同比增长13% [9][27] - 毛利率增长170个基点至39% [10][20] - 净利润300万美元，调整后EBITDA利润率为7%，连续六个季度实现正调整后EBITDA [10] - 运营费用同比增加200万美元，但占收入的比例下降230个基点 [30] - 现金余额7300万美元，无未偿债务 [32] - 第一季度自由现金流为负300万美元，主要因关税缓解计划的库存增加 [33] - 重申2025年财务展望，净收入同比增长4% - 6%，调整后EBITDA在2700万 - 3000万美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 婴儿和个人护理产品 - 消费增长8%，超过竞争品类（竞争品类下降1%） [11] - 家庭渗透率提高至7.3%，增长55个基点 [11] 敏感皮肤产品组合 - 同比增长35%，受益于大尺寸敏感皮肤洗发水、沐浴露和调理去缠结剂的推出 [13] 湿巾业务 - 消费增长超过40%，得益于分销增加、尺寸选择扩大、店内陈列和消费者驱动的设计改进 [13][14] - 成为全国领先的天然湿巾品牌 [16] 尿布业务 - 第一季度末出现增长逆风，主要因关键零售商的尿布分销变化 [17] - 推出新的改进型尿布，具有100%防漏保护和多种技术改进 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 敏感皮肤市场预计到2030年将翻番至800亿美元，儿童皮肤过敏自1997年以来增加了100% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 品牌最大化：通过扩大品牌影响力和产品组合，满足消费者对清洁配方和可持续设计产品的需求 [10] - 利润率提升：通过成本节约和产品组合调整，提高毛利率 [20] - 运营纪律：通过改进运营方法和流程，提高效率和服务水平 [24] 行业竞争 - 公司产品消费增长超过竞争品类，但竞争品类出现适度放缓 [11][16] - 公司在天然产品市场表现强劲，是全国第一的天然湿巾品牌和第一的天然婴儿个人护理品牌 [16][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不断变化的经济环境中保持谨慎乐观，将继续执行转型战略，以实现可持续增长 [25] - 尽管面临关税和消费者情绪不确定性等挑战，公司仍有信心实现2025年财务目标 [33][36] 其他重要信息 - 首席财务官Dave Loretta计划退休，Curtis Bruce将于6月2日接任 [6] - 公司有一个名为“Tariff Tacklers”的跨职能团队，负责管理关税影响，采取三项策略：制定灵活的年度计划、实施库存管理策略、与供应商合作降低成本 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度销售的运输影响及第二季度的反转情况 - 第一季度部分发货提前，主要归因于亚马逊，预计这些提前发货将在下半年逐渐释放，第一季度发货增长与消费增长的差异为5个百分点 [43][45] - 去年第二季度有零售商活动带来的增量销售，今年没有该利好因素 [45] 问题2: 2025年营销计划及营销占销售的比例 - 公司将继续投资于创新、营销和品牌建设，以支持新尿布的推出和湿巾业务进入新零售商和新通道 [48][49][50] - 第一季度营销投资增加，同时SG&A费用下降，公司将继续保护营销投资 [49] 问题3: 第一季度末业务减速的原因及是否特定于公司 - 减速主要集中在Target的尿布业务，Target第一季度消费下降4%，而其他市场实现近20%的消费增长 [57] - 尿布品类整体面临压力，且公司在Target的尿布选择发生变化，去除了性别化印花 [58] 问题4: 消费者是否愿意继续为天然产品支付高价 - 公司产品消费增长超过竞争品类，消费者对敏感皮肤产品的需求是基本需求，预计全年消费增长为中个位数 [60][62] 问题5: 单位增长的驱动因素、春季重置情况及产品组合计划 - 单位增长是速度和分销增长的结合，尽管总分销点有所下降，但在杂货店和药店渠道增加了12000个分销点，同时在线销售也很重要 [67][70][71] - 公司将继续扩大产品组合，特别是在婴儿和家庭护理领域，并专注于与产前和产后护理相关的维生素产品 [66][73] 问题6: 关税的影响及应对策略 - 目前主要的关税风险来自中国的湿巾业务，预计第三季度中期开始影响成本，第四季度影响更大 [77][78] - 公司通过三项策略缓解关税影响：制定灵活计划、增加库存、与供应商合作，且公司的毛利率基础较好，有能力应对关税挑战 [76][78][79] 问题7: 近期业务减速是否影响所有客户和品类，以及长期供应链缓解策略是否带来利润率机会 - 近期减速主要影响Target的尿布业务，其他市场表现良好，公司需要解决Target的尿布分销变化问题 [90][91] - 长期来看，供应链和产品组合优化将带来利润率扩张机会 [94][95] 问题8: 如何平衡促销强度和利润率扩张，以及推动数字消费者转向亚马逊等合作伙伴的进展 - 公司不会推动消费者向特定渠道，而是确保在各渠道提供合适的产品选择，以吸引新消费者 [98][99] - 公司将退出Honest.com的履约和运输业务，但该渠道仍将为消费者提供服务 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为0.56美元，上年同期为0.48美元，外汇影响不大；GAAP每股收益为0.14美元，上年同期为0.31美元 [20] - 第三季度收入为3.162亿美元，有机增长6%，报告增长4%，外汇使收入增长减少1%，资产剥离也影响收入1% [20][21] - 第三季度公司调整后毛利率为71.6%，上年同期为71.9%，因外汇不利因素略有下降 [22] - 第三季度调整后销售、一般和行政费用占收入的29%，上年同期为30.3%；研发费用占收入的7.8%，上年同期为8.5%，主要因结构精简和费用控制 [22] - 第三季度调整后营业利润率为34.9%，较上年增加190个基点，受有利的销量杠杆、生产率提高和成本控制影响，部分被外汇影响抵消 [22] - 第三季度净利息支出为80万美元，较上年减少230万美元，因净债务水平降低；其他调整后非营业收入为300万美元，较上年增加140万美元，受海外现金安排的外汇影响 [23] - 第三季度调整后有效税率为21.5%，较上年下降50个基点，因地域组合变化 [23] - 第三季度经营活动产生的现金为4110万美元，资本支出净投资为1010万美元；向股东返还资本，股息1260万美元，股票回购1亿美元；董事会批准新的股票回购计划，授权回购不超过5亿美元普通股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 蛋白质科学部门 - 第三季度报告销售额为2.277亿美元，报告收入同比增长6%，有机收入增长7%，外汇有1%的不利影响，增长由大型制药客户推动 [25] - 核心研究用蛋白质组学试剂方面，有超过6000种蛋白质和40万种抗体类型的目录，每年在市场销售超过5000万美元的核心试剂，市场增长超20%，FDA减少动物测试的举措有望加速类器官解决方案增长，带动GMP试剂业务 [10][11] - GMP试剂业务第三季度高个位数增长，过去十二个月增长超13%，服务超500个客户 [11][12] - 蛋白质分析仪器业务，特别是生物制剂平台MOREIS增长强劲，生物制剂业务本季度两位数增长，仪器安置和耗材拉动都有优势 [12][13] 诊断和空间生物学部门 - 第三季度销售额为8920万美元，报告和有机增长均为2%，各业务增长一致，自动空间仪器和EksoDX前列腺癌测试表现较好 [26] - 诊断试剂业务年初至今高个位数增长，Assuragen产品组合年初至今低两位数增长；Assuragen推出创新产品，如Amplidex Nanopore Carrier Screening Plus试剂盒；ExoDx前列腺癌测试本财年至今增长超30% [13][14] - 空间生物学受美国国立卫生研究院（NIH）资金不确定性影响，Comet仪器本季度两位数增长，平台具备全自动化和多组学能力，升级安装基础以提升RNA和蛋白质成像能力，利于耗材拉动 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，北美同比低个位数增长，主要由制药客户推动；欧洲同比中个位数增长，学术客户表现强劲；中国同比中个位数下降，经济形势仍具挑战；其他亚洲地区中两位数增长，团队执行良好 [21] - 按终端市场划分，第三季度生物制药中个位数增长，学术界持平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司平衡投资和效率提升举措，保持行业领先盈利能力，优先考虑资本分配用于并购 [5][24] - 利用全球运营布局应对关税影响，通过优化区域生产、利用全球供应链和调整价格或附加费等措施，预计本季度末消除关税对营业利润的影响，也为应对未来关税变化做好准备 [16][18] - 蛋白质科学部门凭借市场领先的产品目录和技术优势，满足客户需求，FDA减少动物测试的政策为类器官解决方案和GMP试剂业务带来机遇 [10][11] - 诊断和空间生物学部门持续推出创新产品，提升产品利用率和渗透率，增强市场竞争力，如Assuragen的新产品和ExoDx前列腺癌测试的增长 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定的宏观环境下实现有机收入6%的增长，各产品组合表现良好，运营效率提升带来调整后营业利润率34.9% [5] - 制药市场有望在2025年恢复历史增长率，学术市场受NIH政策影响，客户面临研究项目资金不确定性，影响采购决策，特别是资本设备采购 [6][7] - 关税升级虽对生命科学工具行业有影响，但公司可利用全球运营布局迅速减轻对利润的影响，预计第四季度增长势头暂时放缓至低个位数，营业利润率可能下降100 - 150个基点，2026财年开始关税影响将完全消除 [16][31] - 尽管面临NIH资金和关税不确定性，但公司认为长期来看，即使在最严重的情况下，NIH资金削减对整体长期两位数增长率影响不大，且公司产品与NIH可能关注的研究领域契合，有望受益 [27][29] 其他重要信息 - 公司即将参加美银证券、加拿大皇家银行资本市场等多家机构的医疗保健会议 [3] - 公司欢迎Amy Hurd博士加入董事会，其经验适合公司战略方向 [107][109] 问答环节所有提问和回答 问题1：请提供业绩指引的更多背景信息，包括学术市场影响、制药市场增长情况及是否有提前拉动需求的情况 - 制药业务本季度两位数增长，部分订单在第四季度可能不再重复，导致有机增长放缓；学术市场1月表现强劲，2月受政策影响放缓，3月企稳，预计第四季度维持较低水平；本季度不存在提前拉动需求的情况，增长基于大型制药市场的动力 [36][37][40] 问题2：如何看待2026年的情况，特别是中国市场的增长率 - 通常在财年初提供软指引，未来几个月市场不确定性有望更清晰，有助于量化影响；关税对公司影响可控，中国市场此前呈稳定回升趋势，但上季度受关税和当地经济活动影响，出现中个位数负增长，后续需观察中国经济和内部资金情况 [42][43][44] 问题3：请说明关税暴露情况，为何关税逆风没有更大 - 中国市场占收入的9%，过去仪器和耗材比例约为50%，目前比例有所变化；公司可将部分美国的仪器制造转移到其他地区，避免进口费用，且耗材进口无关税，大部分关税暴露得到缓解 [46][47][48] 问题4：关税情况是否影响在中国本地制造的布局 - 关税未改变公司“中国服务中国”的布局，去年在上海开设新工厂，本地制造可减少跨境关税，是当前的有利因素 [51] 问题5：原业绩指引为年底高个位数增长，目前情况变化，如何看待2026年的增长 - 当前的不确定性是暂时的，一旦不确定性消除，公司有望恢复之前的增长轨迹，希望三个月后有更清晰的信息 [53][55] 问题6：请谈谈成本控制和投资之间的平衡，以及进一步提升杠杆的机会 - 团队多年来在投资和成本控制间取得良好平衡，近期因市场不确定性，更加谨慎对待可自由支配的支出；业绩表现得益于收入符合预期和成本控制，同时通过管理流程优化、收购整合、数字化效率提升和运营流程改进等措施提高效率，研发方面有明确的项目优先级排序 [56][59][60] 问题7：第四季度利润率预计在32%左右，是否可认为2026财年利润率以此为参考 - 目前不提供2026财年的指引，希望三个月后不确定性降低时能提供更多方向，本季度公司为应对2026财年做好了准备 [63] 问题8：美国学术和政府终端市场可能有10% - 15%的额外逆风，公司情况如何，成本抵消和边际利润率情况怎样 - 目前学术市场支出多来自已获批的赠款，影响可能在2026年及以后显现；历史上NIH预算削减提案多次未通过，实际预算增加；公司认为影响被夸大，若资金转向传统慢性病研究，对公司可能是利好；欧洲学术市场表现强劲；公司产品组合中，耗材受影响较小，仪器价格较低且可提高效率，同时公司有优秀的商业团队和合作伙伴 [64][65][69] 问题9：在最严重情况下，NIH资金削减是否仍能实现长期两位数增长 - 学术业务并非公司关键增长驱动力，预计为中个位数增长；假设学术收入削减40%，然后逐渐恢复到历史增长率3% - 5%，公司整体仍能在五年内实现两位数增长 [75][76] 问题10：请提供细胞和基因治疗产品（GMP试剂）本季度的增长率，以及今年的合理增长率 - 细胞和基因治疗产品过去十二个月增长率略超30%，由于客户在临床后期订单频率低、规模大，数据波动较大，所以看过去十二个月的数据更能反映需求 [79] 问题11：诊断和基因组学有机增长情况，是否受时间因素影响 - 诊断试剂和Assuragen业务增长放缓是由于大订单的时间安排问题，并非市场份额丢失或市场放缓，年初至今数据显示两个部门表现健康；前列腺癌测试增长约30%；空间生物学部门受NIH资金问题影响，增长不如以往，但产品和竞争力依然良好 [81][82] 问题12：请细分生物制药业务增长情况，谈谈生物技术客户的情况 - 大型制药业务恢复领先于生物技术，生物技术业务占收入的30%，第三季度基本持平；生物技术资金对资本市场敏感，经济不确定性导致支出更加节俭，预计下季度仍如此 [86][88] 问题13：请介绍WolfsonWolf本季度的趋势 - WolfsonWolf本季度实现两位数增长，预计2025年表现强劲，目前进展符合预期 [90] 问题14：在制药行业关税讨论环境下，公司如何定位，关税可能如何影响 - 制药行业关税讨论增加了不确定性，影响公司第四季度的业绩指引；制药公司去年已调整管道，目前资金充裕，增加资本支出不一定会削减研发支出；公司产品覆盖从发现到制造的多个阶段，分布更广泛，能从整体支出水平中受益 [95][97][99] 问题15：空间生物学在海外学术市场的增长情况，以及新推出的空间蛋白质邻近检测能力的应用和竞争情况 - 从仪器角度看，公司仍实现两位数增长，赢单率良好，未丢失市场份额；仪器具备全自动化和多组学能力，耗材方面增加了蛋白质邻近检测能力，可检测蛋白质相互作用，在多组学领域具有独特优势，竞争力强 [103][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度有机净销售额下降0.4%，排除损失分销和上一年Opal销售后，有机净销售额较上年同期增长1.8% [16] - 毛利率同比扩大440个基点至41%，营业利润率本季度大幅扩大550个基点 [16] - 第一季度每股收益同比强劲增长107%，达到每股0.60美元 [16] - 第一季度GAAP转非GAAP的主要调整包括5600万美元的摊销费用、2900万美元的重组费用和900万美元的非常规诉讼费用 [23] - 第一季度毛利润为4.28亿美元，同比增长8.1%或有机增长13.8%；营业收入为1.47亿美元，几乎增长68%或有机增长71% [25] - 第一季度末资产负债表上的现金为4.1亿美元，第一季度经营现金流出6500万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 婴儿配方奶粉业务 - 2025年第一季度婴儿配方奶粉净销售额同比增长19% [7] - 预计第二季度销售轨迹与第一季度相似，下半年随着60个新SKU的推出，销售额将大幅增长近50% [39][40] OTC品牌业务 - 排除上一年Oak Hill零售商库存的影响，OTC品牌实现了5.9%的稳健有机同比增长，由EllaOne、Nasonex、Nyquetin和Compeed的强劲销售推动 [10] CSCI业务 - 报告净销售额受到上一年资产剥离、退出产品线和货币换算的影响，本季度有机净销售额增长保持强劲，为4.5% [26] - 营业收入为8600万美元，有机增长10% [27] CSCA业务 - 净销售额下降3.6%，受商店品牌损失分销和上一年零售库存的影响 [26] - 营业收入为1亿美元，增长90% [27] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 消费者信心处于12年低点，总美国OTC商店品牌销量在过去四周增加了50个基点 [14][15] 欧洲市场 - 消费者信心处于18个月以来的最低水平 [14] 国际业务市场 - 第一季度净销售额为中个位数增长5%，有机调整后营业利润增长10% [88] - 调整后营业利润超过8500万美元，接近美洲业务的1亿美元营业利润，差距正在缩小 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施3S计划，即稳定、精简和加强业务。稳定业务方面，美洲业务的商店品牌OTC已获得新业务奖项，婴儿配方奶粉业务持续恢复；精简业务方面，供应链重塑计划带来额外800万美元收益，Project Energize实现额外2000万美元年度节省；加强业务方面，商店品牌和OTC品牌的协同关系产生积极成果，增强新产品开发的阶段门流程 [6][7][8][10][11] - 应对宏观经济不确定性，扩大2025年净销售额预测范围，重申调整后每股收益范围和净杠杆目标，以及2027年中期目标 [12] - 应对关税影响，计划通过战略价格行动、将更多制造业务内迁至美国工厂、寻找新的供应路线等措施抵消成本增加 [13][14] - 利用独特业务模式，抓住消费者行为变化带来的机会，通过需求生成活动进一步利用这一趋势，同时通过合同制造努力争取更多新业务量 [14][15] - 行业竞争方面，婴儿配方奶粉行业因出生率持平或下降、现有制造产能和外国制造商抢占份额，国内品牌增加营销和促销活动，公司需应对短期价格差距问题以维持商店品牌份额 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定的宏观经济环境中运营，面临消费者、客户、行业和地缘政治风险，但公司认为自身独特的业务模式在这种环境中提供了增长机会 [22] - 虽然宏观环境变得更加不确定，但公司采取更谨慎的方法设定目标，扩大净销售额增长预期范围，认为这些调整反映了当前环境下风险和机会的平衡 [30] - 对婴儿配方奶粉业务的商店品牌份额恢复持乐观态度，预计2025年将继续加速增长，但对今年的预期有所调整 [21] 其他重要信息 - 2025年预计全球商品销售成本因关税将增加约5.5%，即1.45亿 - 1.55亿美元，全年约1%（约3000万 - 4000万美元）的增长可能要到第四季度才会影响损益表 [32] - 预计2025年收益分配与历史趋势一致，上半年约占40%，下半年约占60% [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年关税对EPS的潜在影响 - 公司采取的定价行动、增加口腔护理业务采购以及寻找替代供应源等措施，预计将在2026年完全抵消关税影响，不会对底线预测产生重大变化 [36][37] 问题2: 婴儿配方奶粉业务全年销售增长情况及正常销售水平 - 第一季度婴儿配方奶粉业务显著恢复，销售额约为1.05亿美元，预计第二季度销售轨迹相似，下半年随着60个新SKU推出，销售额将大幅增长近50% [38][39][40] 问题3: 是否已有品牌寻求公司进行合同制造，以及政府对国际制造的指导方针是否会在下半年放宽 - 公司看到合同制造业务活动增加，正在与竞争对手就国内供应路线进行谈判 [43][44] - 公司对FDA专员关于加强外国检查的评论感到鼓舞，将继续与FDA合作，考虑配方和监管变化 [45] 问题4: 第一季度有机销售中，感冒咳嗽和消化健康类别表现不同的原因，以及是否有其他意外情况 - 消化健康类别反映了去年退出某些业务的分销影响，销售模式可预测；美洲上呼吸道业务较强，但被欧洲较弱的情况部分抵消，总体较为平衡 [47][48] - 国际业务第一季度实现中个位数销售增长和双位数利润增长，表现优于一些关键竞争对手，全球OTC品牌增长近6%，欧洲关键品牌份额增长强劲 [49] 问题5: 第一季度毛利率高于预期，全年毛利率预期 - 公司仍预计全年毛利率为40%，第一季度制造业务表现优于预期，但不期望后续保持相同的高效率水平，将密切跟踪 [52][53][54] 问题6: 扩大全年净销售额范围的主要驱动因素 - 公司面临消费者不确定性，正在积极应对风险并追求机会，但目前还未将相关假设转化为计划和预测，因此扩大范围是谨慎之举 [58][60][62] - 婴儿配方奶粉业务的商店品牌份额恢复受到短期促销活动影响，公司将采取措施维持份额并坚持年底退出份额目标 [63] 问题7: 毛利率回升后，公司在哪些业务优先进行再投资 - 优先投资婴儿配方奶粉业务，确保消费者能看到新增的60个SKU；同时投资OPU品牌，该品牌今年消费量预计几乎是去年的两倍 [65][66][67] 问题8: 口腔护理业务定价行动的时间、涉及产品及与过去价格行动的比较 - 公司正在与主要零售商合作，解释关税影响并探讨替代供应源，预计未来三个月将在市场上看到价格调整行动 [69][70][71] 问题9: 投资者日提出的品牌剥离和退出进展，剩余时间的预期以及市场条件的影响 - 公司继续评估相关业务，美国市场的一些投资有所暂停，国际业务方面继续寻找机会，但目前没有重大进展可分享 [72] 问题10: 秋季上呼吸道产品销售是否会因订单延迟而下降 - 公司未看到库存去库存影响，目前无法预测发病率，将根据正常季节假设进行生产和现金流管理，预计不会受到重大影响 [75][76][77] 问题11: 营养类别库存重建情况，包括所有客户的货架可用性和小SKU的库存情况 - 库存正在迅速重建，货架可用性处于正常水平，未来几个月将推出60个SKU，这将增加分销份额，对商店品牌份额增长产生积极影响 [78][79] 问题12: 制药特定关税对业务的潜在影响及抵消措施 - 基于当前假设，制药特定关税可能产生高达1亿美元的影响，公司将通过定价、内迁制造和寻找替代供应路线等措施抵消影响，目前正在与政府密切沟通，等待决策和影响明确 [82][84][86]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并收入增长58%，达到2.56亿美元，主要得益于核心航空分销和MRO业务的强劲表现以及TCI和Kaelstrom收购的贡献 [18] - 合并调整后EBITDA增长60%，达到4000万美元，占收入的15.8%，主要受终端市场活动强劲、分销计划执行良好、MRO活动增加、OEM许可制造计划表现出色以及近期收购的推动 [19] - 调整后净收入为1600万美元，调整后摊薄每股收益为0.78美元，分别增长12573% [19] - 第一季度末，公司调整后净杠杆率降至2.2倍，长期杠杆目标仍维持在3 - 3.25倍之间 [29] - 预计2025年剩余三个季度的有效税率约为25% [25] - 预计全年折旧和摊销总额约为3800 - 4000万美元，包括Turbine Weld的收购 [26] - 预计2025年剩余时间里，每季度基于股票的薪酬约为300万美元，在航空和公司层面相对平均分配 [26] - 预计全年未分配公司成本约为2100万美元，不包括基于股票的薪酬约为1400 - 1500万美元 [27] - 预计全年利息支出约为2600 - 2800万美元，比之前的指导低约500万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务第一季度收入增长58%，达到2.56亿美元 [21] - 分销收入增长49%，主要受新OEM项目授予、运营执行良好、市场份额增长、产品线扩展以及Kaelstrom收购的推动 [22] - MRO收入增长76%，主要受新维修能力扩展、商业和通用航空市场份额增加、终端市场需求强劲、新OEM授权航空电子项目支持以及TCI收购的推动 [22] - 排除所有近期收购的影响，第一季度航空业务有机收入同比增长约12% [22] - 航空调整后EBITDA增长52%，达到创纪录的4300万美元，占收入的16.9% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司重申2025年商业售后市场收入增长预期为8% - 10%，支持商业和通用航空客户的产品和服务预计增长率为5% - 6% [15] - 尽管全球市场存在不确定性，特别是关税政策的变化，但由于全球客运量趋势持续强劲，市场需求仍然稳固 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了车队业务的出售，成为专注于航空售后市场零部件和服务的纯业务提供商，标志着多年战略转型的重要阶段结束 [6] - 公司收购了Turbine Weld Industries，进一步扩大了航空服务业务，增强了在商业和通用航空发动机售后市场的地位 [7] - 公司与Eaton签署了为期五年的授权服务中心协议，为液压泵产品提供MRO服务，加强了与OEM合作伙伴的关系 [9] - 公司进入了新的7亿美元信贷安排，包括3亿美元的定期贷款A和4亿美元的循环信贷安排，以更低的资本成本和更高的灵活性支持增长战略 [10] - 公司正在对公司结构和成本基础进行全面审查，以更好地与航空聚焦战略保持一致 [30] - 公司正在扩大维修能力和增加运营产能，以满足不断增长的需求并加速有机增长 [30] - 公司正在优先整合TCI和Kaelstrom，以提高运营效率和增强客户价值 [30] - 公司致力于从近期收购中获取协同效应，以支持全年及2026年的利润率扩张 [31] - 公司正在推进将OEM许可制造能力从Honeywell过渡到VSE的工作 [31] - 公司继续建立有机业务管道，加强与OEM供应商的合作关系并扩大市场覆盖范围 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球市场存在不确定性，特别是关税政策的变化，但公司对飞机利用率在全年保持强劲持谨慎乐观态度，这将继续支持售后市场的强劲需求前景 [14] - 公司通过与OEM合作伙伴密切合作、利用强大的库存地位、优化物流流程、利用USMCA豁免以及在适当情况下转嫁关税相关附加费等措施，积极减轻关税潜在影响 [15][16] - 公司认为多元化的市场暴露、以OEM为中心的战略是应对动态和不确定环境的关键优势，目前预计关税不会对2025年的收入、利润率或有机增长预期产生重大影响 [17] 其他重要信息 - 公司预计在2025年下半年开始实现整合协同效应，协同效益将持续到2026年，直到所有整合活动完成 [24] - 公司第一季度使用了4950万美元的自由现金流进行战略库存投资，比去年第一季度改善了约3700万美元 [28] - 公司预计全年剩余时间将产生正现金流 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度利润率表现良好，如何看待下半年利润率的保守预期和机会？ - 第一季度通常是利润率最强的时期，部分原因是销售上一年第四季度采购的低成本库存，且本季度产品组合有利，有高利润率销售，特别是在分销业务方面 [36][37] - 随着时间推移，公司将继续从整合协同效应中受益，但目前对全年指导感到满意，将在全年过程中重新评估 [38] 问题2：如果出现航空运力放缓或更广泛的经济放缓，商务喷气机市场和商业运输市场哪个更敏感？ - 两个市场都以发动机业务为主，由于积压订单，发动机业务压力较小，更可能在非发动机相关的维修工作（如航空电子设备、内饰等）上看到压力 [40] - 公司认为从真正的维修角度来看，商业非发动机相关工作可能更敏感，但目前对积压订单感到满意，且计划中已包含一定的保守因素 [41] 问题3：如何加速近期收购的整合？整合完成时间是否可能提前？ - 公司正在学习如何转移整合工作以更快地实现协同效应、有机增长或增强客户/供应商利益，从而加速这些领域的整合 [44] - 预计最早要到明年才能完成所有收购的整合，与之前的预期一致，不太可能进一步加速 [45] 问题4：哪些新业务项目最有意义，预计何时对损益表产生影响？ - 2025年的指导已经包含了预计的有机增长规模 [46] - Eaton项目今年将逐步扩大规模，并在2026年提供更多信息，公司将在年底讨论有机增长机会及其对2026年建模的影响 [47] 问题5：评估业务需求趋势的最佳指标是什么？从看到产能削减到影响需求通常需要多长时间？ - 交通数据是最强的指标，在发动机方面，与第三方或OEM车间沟通了解其车间的满负荷情况、是否计划保持满负荷以及是否看到需求变化也是重要的 [52] - 预订或积压订单是近期趋势的重要指标，目前尚未看到令人担忧的情况，但公司正在密切关注 [52] - 预计不会出现全面的业务收缩，因为市场意识到业务重启并不容易，但可能会在某些方面看到谨慎态度 [51] 问题6：Eaton液压业务合作的起源是什么？是否有机会与Eaton开展更多合作？ - 该合作源于与OEM讨论市场问题并提供解决方案，帮助OEM夺回被非授权MRO商店占据的市场份额 [64][65] - 公司将此次合作视为与Eaton建立MRO关系的开端，期待在项目启动后探索更多机会 [66] 问题7：Honeywell燃油控制OEM解决方案收购的进展如何？公司何时准备进行另一笔类似的交易？ - 公司正在每周加速推进工程审批，目标是在年底前将设计权限转移到公司，正式成为制造商 [68] - 公司表示2025年不会进行新的交易，2026年将开始寻找其他机会 [68] 问题8：投资者是否可以将每年3亿美元的收购规模作为基准？随着公司规模扩大，收购规模是否会更大？ - 公司有一系列小型、中型和转型性交易的管道，但由于交易的时机和是否适合公司组合存在不确定性，难以预测收购的时间和规模 [70][71] - 公司在收购决策上非常谨慎，已经退出了一些不适合的交易 [71] 问题9：TCI组件维修能力上线的时间和潜在增量是多少？ - 组件维修能力的提升是分阶段进行的，已经开始实施，包括设备、劳动力和增加班次等方面 [77] - 业务自收购以来已经增长了约30%，提升过程是渐进的，而非一次性的 [77][78] 问题10：公司如何在提高周转时间方面参与商业发动机市场？ - 公司认为周转时间是关键，无论是支持终端用户还是主要发动机大修店，都需要在周转时间和维修成本上具有竞争力 [79] - 公司在周转时间方面表现出色，并且通过优化业务组合和供应链，能够提供具有竞争力的价格 [80][82] 问题11：航空业务12%的有机增长中，MRO和分销业务的趋势如何？KELSTROM的USM业务是否有影响？ - USM业务在公司业务中具有战略地位，但预计增长较低，目前正在寻找其在整合中的合适位置 [87][88] - 本季度增长略微偏向分销业务，但这是季度性的正常波动，对有机增长没有实质性影响 [88] 问题12：在过去12个月的三次收购中，如何考虑成本和收入协同效应？ - 每次收购带来的协同效应不同，TCI业务主要是帮助其扩大产能以利用增长市场，SG&A相对稳定，随着业务增长，SG&A占销售的百分比会下降，从而提高利润率 [92][93] - Kaelstrom业务通过减少领导层实现了一些成本节约，推动了前期协同效应 [94][95] - Turbine Weld业务与TCI类似，主要是帮助其在产能受限的市场中实现增长 [95][96]