文章核心观点 2025年公募基金行业在改革举措推动下，总规模稳步增长至近37万亿元，ETF规模突破6万亿元，行业整体呈现高质量发展态势[3] 然而，行业仍面临新规细则待明确、产品同质化、利益绑定不足及中小机构发展挑战等核心问题[4][6][8][10] 展望2026年，行业将从“规模为王”转向“质量至上”，并迎来行业洗牌、工具化深化、AI投研崛起及基金销售进入“买方服务”时代等五大趋势[12][13] 思考一：部分新规条款仍需明确边界 - 2025年行业变革的核心是推动高质量发展理念落地，以《推动公募基金高质量发展行动方案》为纲领，浮动费率基金扩容、销售费用管理规则修订、业绩比较基准规范等关键政策正逐步落地[4] - 行业变革遵循“渐进式推进、精细化落地、差异化适配”原则，通过“新老划断”和设置过渡期确保平稳推进[4] - 部分新规条款的认定标准仍显模糊，例如“过度宣传”、“逆向销售”及“不得对基金规模增长等进行宣传”的条款是否适用于ETF产品，行业内缺乏统一认知，亟需监管部门通过指导性案例或补充规定予以明确[4][5] 思考二：产品创新不足与供给过剩 - 行业产品供给同质化严重，创新不足，在ETF领域尤为突出[6] - 2025年ETF业务规模接连站上4万亿元、5万亿元、6万亿元三大台阶，产品数量从年初约1000只增至1381只[6] - ETF市场同质化导致资源浪费和结构失衡，部分公司“跟风”布局热门主题ETF，产品生命周期短，市场热度消退后规模迅速缩水[6] 例如，跟踪中证A50指数的17只ETF在2025年遭遇超200亿元资金净流出，最新规模仅剩184亿元[6] 截至12月28日，全市场有133只ETF规模不足5000万元，占比约10%[6] 思考三：“利益绑定”亟待进一步破局 - 产品同质化、考核短期化、费用结构不合理等问题，本质是基金公司利益与投资者利益失衡所致[8] - 基金公司以管理费为核心收入，过度追求短期发行规模，可能导致投资者“高位接盘”，形成“基金赚钱、基民不赚钱”的矛盾[8] - 部分中小基金公司为破局可能采取激进投资策略博取短期高收益，但高风险伴随市场反转会导致投资者损失[8] 若公司陷入运营困境，投研实力短板将传导至基金运作，损害持有人权益[9] - 需通过机制创新实现基金公司与投资者利益的深度绑定，推动行业从“规模扩张”向“质量提升”转型[9] 思考四：中小公募差异化发展挑战不小 - 行业马太效应显著，中小公募受投研资源匮乏、人才流失、渠道议价能力弱等短板制约[10] - 差异化发展是共识破局方向，如聚焦固收+、量化、指数增强等细分赛道，或与渠道深度协同打造定制化产品[10] - 但差异化竞争蕴含高风险，A股市场风格轮转频繁，一旦押注赛道与市场趋势背离，公司难以快速调整，战略转向往往需要1至5年周期[11] 2025年行业分化明显，部分精准布局科技成长、固收+等领域的中小公募迎来改善，而深耕价值投资或传统债基的机构则陷入发展停滞[11] 趋势一：从“规模为王”转向“质量至上” - 2026年行业逻辑将让位于“投资者获得感”，通过优化主动权益类基金收费模式、强化利益绑定、建立以投资收益为核心的考核评价体系等方式，打破“旱涝保收”固有模式[14] - 费率改革进入第三阶段深度巩固期，管理费率理性回归减轻了投资者持有成本，推动基金公司从“销售驱动”向“服务驱动”和“业绩驱动”转型[14] - 浮动费率基金将从试点走向常规，基金评价体系将弱化短期排名和规模指标，转而关注风险调整后的长期收益、持有期波动率、基金利润率及分红频率[14] 趋势二：新一轮行业洗牌即将来临 - 在高质量发展洗礼下，2026年行业将迎来整合与洗牌[15] - 伴随券商股东合并大潮，部分基金公司可能通过并购重组进一步做大做强，打造“综合性金融航母”[15] - 部分中小基金公司正通过差异化竞争实现弯道超车，专注于指数量化、主动权益、“固收+”或公募REITs等特色化发展[15] 缺乏鲜明标签的中下游公司面临严峻“生存挤压”，差异化竞争已成为必答题[15] - 未来马太效应将进一步显现，头部机构依托全链条能力领跑，特色机构通过“细分资管能力+精准服务”突围[16] 趋势三：工具化开启“颗粒度”新纪元 - 随着资本市场有效性提升与费率改革深化，通过工具化产品进行资产配置逐渐成为主流[17] - 指数产品“颗粒度”向产业深处延伸，从1.0时代的宽基行业ETF，发展到3.0时代的低空经济ETF、稀土ETF等细分领域产品，进入“精准滴灌”时代[18] - 主动权益基金也在经历“工具化重塑”，2026年业绩比较基准新规或将落地，“风格漂移”成为禁区，促使基金将稳定的风格特征和可解释的超额收益转化为资产配置中的“Alpha工具”[18] - 监管强化将促使行业呈现量减、质增趋势，风格特征清晰、波动控制与超额收益平衡的产品将脱颖而出[18] 趋势四：AI投研渐成“第二大脑” - 2026年AI很可能从技术辅助角色跃升为驱动投资决策的“第二大脑”[19] - 基于多模态大模型与深度学习技术的“数字化投研团队”将成为主流基金公司标配，AI能实时处理全球跨市场、多维度的海量信息，识别人类难以察觉的隐性逻辑，推动投资从“经验驱动”向“逻辑+算力驱动”转型[19] - 当前AI应用处于“提升效率”阶段，但其累积效应有望引发商业模式根本性质变，并重新定义金融服务体验[19] AI在投研领域正从“辅助工具”升级为“协同决策伙伴”，推动投研体系向工业化模式演进，并渗透至公司治理、产品创新与客户服务全流程[20] 趋势五：基金销售进入“买方服务”时代 - 2026年基金销售端将迎来推介方式、风控管理、考核机制的全方位重构[21] - 2025年12月下发的《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》明确提出不得宣传基金规模增长、加大权益类基金保有规模和投资者盈亏情况考核权重等要求，意味着需彻底重建考核体系[21] - “严监管+盈利考核”将倒逼行业回归“以客户为中心”，从规模导向的粗放增长转向“规模与盈利双优”的高质量发展，服务深度与客户黏性成为长期竞争关键[21][22] - 基金销售价值正从“寻找爆款”走向“长效陪伴”，考核指标转向客户账户实得收益，引导投资者从“短钱博弈”向“长钱长投”跨越，以解决“基金赚钱基民不赚钱”的顽疾[22]