白银市场剧烈波动事件概述 - 2025年12月29日，伦敦白银现货价格盘中一度暴涨超6%至83.97美元/盎司的历史极值，随后直线俯冲至70.49美元/盎司，单日振幅高达17% [2] - 纽约COMEX白银期货市场同样上演剧烈波动行情，最活跃的3月白银期货合约从82.67美元/盎司高点坠向70.22美元/盎司低谷 [6] - 白银波动率指标瞬间飙升至警戒线以上，超过80%，处于历史绝对高位，显示市场结构脆弱 [6][7] 价格跳水的直接诱因 - 芝加哥商品交易所（CME）于12月26日宣布，自12月29日收盘后全面上调黄金、白银等金属期货的履约保证金，成为压垮此前狂热投机情绪的最后一根稻草 [3] - CME将COMEX 5000盎司白银期货合约的维持保证金大幅上调，上调幅度超过10% [7] - 白银价格在2025年初至12月26日实现了超过170%的惊人涨幅，市场处于极端超买状态，累积的获利盘在年末节点集中了结 [7][21] 对产业链上游企业的影响与应对 - 上游矿产开采与冶炼企业面临销售与财务规划难题，如豫光金铅表示，短期价格跳水对已有库存利润影响有限，但压力在于对未来价格的判断，若趋势转变将影响新增利润 [12] - 紫金矿业在价格跳水时召开内部评估会议，重点是如何利用行业高景气周期和价格波动带来的不确定性进一步巩固资源优势，并要求各生产单元优化流程、降低成本以应对潜在下行周期 [13][14] 对产业链中游企业的影响与应对 - 中游加工与贸易企业如恒邦股份形容当前处境如“走钢丝”，原料和产品价格同步波动，但加工费相对固定，担忧加工利润被不可控的价格波动侵蚀 [15] - 恒邦股份正多线筹划：与上下游进行“背对背”锁单谈判以锁定部分订单成本与售价；内部启动成本优化项目；考虑调整产品结构，提高高附加值银基功能材料产品的产销比例 [15] - 企业最需要的是一个相对稳定的价差环境，而不是赌单边行情 [16] 对产业链下游企业的影响与应对 - 下游对白银依赖度高且成本敏感的光伏行业压力显著，一家头部光伏组件企业在白银价格突破80美元/盎司后启动了相关预案 [17] - 企业认为囤积白银库存是权宜之计且风险高，真正的出路在于加速“去银化”技术落地，如银包铜浆料和电镀铜工艺 [17] - 该头部组件企业已要求其银浆供应商如帝科股份、聚和材料等在2026年第一季度提供大规模量产级的银包铜浆料产品验证报告，并制定了明确的切换时间表 [17] 资本市场与库存的连锁反应 - 12月30日，A股白银概念板块开盘承压，上游矿业股如盛达资源、银泰黄金，中游企业如恒邦股份，下游龙头如帝科股份等股价均出现不同程度下跌 [9] - 全球白银显性库存再度进入下降周期，伦敦金银市场协会（LBMA）和COMEX注册仓单的白银库存总和持续下滑，逼近多年低点 [9] - 实物需求依然旺盛，光伏与电子领域的工业需求提供了结构性支撑，在供需紧平衡下，库存“蓄水池”作用减弱，价格更容易受交易情绪和金融杠杆推动而出现巨震 [9] 市场波动的深层原因与特性 - 白银市场一度陷入停滞，流动性蒸发，任何大的买卖单都会导致价格暴涨暴跌，且白银缺乏像黄金那样的央行“最后贷款人”终极背书，使其在挤兑发生时更为脆弱 [22] - 近期白银价格的暴涨，很大程度上是金融交易属性过度压倒了工业商品属性，作为“便宜黄金”的炒作使其严重偏离由工业供需决定的内在价值轨道 [23] - 价格对任何金融层面的风吹草动都异常敏感，从而导致剧烈修正，但跳水并未改变其长期需求的基本盘 [23] 行业后市展望与机构观点 - 贺利氏在《2026年贵金属展望》中指出，至少在2026年上半年，白银和其他贵金属价格可能会出现回调，因为“高价正在削弱许多行业的白银需求” [24] - 机构预警白银市场的剧烈波动或将成为未来一段时间的常态，价格需要寻找一个新的、能让实物供需重新匹配的平衡点 [24] - 对于企业，尤其是中下游制造企业，当务之急是建立更灵活的供应链管理体系，通过长协、套保、技术多元化等方式，摆脱对单一价格趋势的被动依赖 [24]