文章核心观点 - 五一视界作为全球“Physical AI（物理人工智能）第一股”在港交所上市，首日表现强劲，标志着Physical AI赛道从技术叙事迈向资本共识 [2] - 公司是港股18C特专科技通道的硬科技标杆，其稀缺性源于构建了“数字世界—仿真推演—物理执行”的全闭环能力，是全球范围内该赛道首家上市公司 [2][5] - 公司基于十年技术积淀，定位为Physical AI时代的“操作系统级”基础设施提供商，已构建覆盖数据燃料、空间智能模型、训练平台的全栈技术闭环 [7][8][9] - 公司的商业化进程加速，营收快速增长，亏损持续收窄，技术已在智能驾驶等多个领域落地，展现了Physical AI与实体经济深度融合的巨大商业潜力 [13][14] - 公司与国产GPU厂商摩尔线程的深度合作，构建“算力+仿真”双轮驱动体系，是支撑Physical AI规模化、工程化及产业链自主可控的关键 [15][17] 1) 18C赛道再添硬科技标杆，稀缺性凸显产业价值 - 港交所第18C特专科技上市规则旨在为未盈利但技术领先的硬科技企业开辟融资通道 [4] - 截至2025年12月30日，18C通道累计受理32家企业申请，成功上市8家，其中2025年仅新增5家，另有19家企业处于递表排队状态 [5] - 已上市的8家18C企业初步形成以AI、机器人、先进硬件为主的赛道集群，但五一视界是其中首家具备Physical AI全闭环能力的原生企业，稀缺性凸显 [5] - Physical AI赛道壁垒高，要求企业同时掌握“数据燃料-空间模型-训练平台”全链条生态，全球范围内同时具备这三大能力的企业不超过10家 [5] 2) 锚定Physical AI赛道，十年积淀构建全栈技术闭环 - Physical AI被认为是人工智能产业的第四次范式转移，其核心是让AI理解并改变物理世界 [8] - 公司的技术演进历经三个阶段：第一阶段“重建世界”（数字孪生）、第二阶段“推演世界”（仿真）、第三阶段“改变世界”（AI物理执行），形成完整闭环 [8] - 数据燃料：公司凭借海量高质量3D资产库，掌握物理仿真及图形渲染、3DGS/4DGS辐射场重建、世界模型生成等全栈合成数据技术路径 [9] - 公司合成数据真实率达90%，场景可控性达100%，多感知一致性达100%，动力仿真、激光雷达仿真、摄像机仿真的可信度分别高达95%、95%及90% [10] - 空间智能模型：公司自研51 Aes数字孪生基座，实现从螺丝钉到城市级的全尺度场景1:1复刻，并构建了3DGS+空间智能模型双引擎架构 [11] - 训练平台：51 Sim仿真平台通过引入4DGS重建+生成技术，仅需一段真实场景视频即可快速重建出可用于神经渲染的4D场景，支撑AI端到端闭环验证 [12] - 51 Sim平台可将高价值数据的利用率放大数百倍，并将智驾算法的“百万公里级测试周期”从“天数级”压缩至“分钟级”，单场景测试成本大幅降低 [12] 3) 商业化进展与市场潜力 - 公司营收从2022年的1.70亿元增长至2024年的2.87亿元，年复合增长率达30.02% [13] - 2025年上半年营收5382万元，同比激增62% [13] - 经调整净亏损从2022年的1.32亿元收窄至2024年的0.43亿元，亏损率从77.6%降至15.0% [13][14] - 公司技术已落地智能驾驶、智慧能源、智慧工厂、交通枢纽、水利水务等多个领域 [14] - Physical AI的可商业化市场规模预计每年达400-700亿美元，覆盖全球60%-70%的物理经济体系，是内容AI市场规模的数十倍 [14] - 到2029年，全球机器人市场规模将突破4000亿美元，其中具身智能机器人占比超30%，Physical AI是支撑该市场增长的核心基础设施之一 [14] 4) 与摩尔线程深度合作，构建算力与生态支撑 - 公司与“国产GPU第一股”摩尔线程深度合作，构建“算力+仿真”双轮驱动体系，以支撑Physical AI的工程化与规模化落地 [15] - 双方围绕KUAE智算集群共建下一代物理AI仿真体系，支持数万路传感器数据并行处理，保障超100小时连续计算稳定，并有望大幅缩短算法迭代周期 [16] - 合作已在智能驾驶领域规模化落地，支撑20余家头部主机厂的端到端算法验证 [16] - 摩尔线程为公司第8轮战略股东，持股约3.2%，形成“资本+产业”深度绑定 [17] - 双方联合推出的“物理AI开发者计划”已吸引超50家具身智能、工业仿真企业加入，未来有望构建“算力-仿真-应用”生态闭环 [17] - 公司产品全面支持摩尔线程GPU，并适配国产化系统及服务器，实现从算力到应用的全链条国产化 [17] - 2026年，双方将重点布局具身智能领域，提供机器人“虚拟预训练”服务 [18] - 预计全球具身智能市场规模将从2025年的195.25亿元增至2030年的2326.3亿元，年复合增长率达64.18% [18] 5) 未来展望与行业定位 - 公司未来将向“通用世界模型”演进，融合4DGS重建、生成式AI等技术，以巩固行业壁垒 [18] - 公司技术还将拓展至智慧城市、智慧农业、医疗健康等领域 [18] - 公司所提供的空间智能算法、仿真平台与合成数据，是加速Physical AI安全进化的关键因素和必经之路 [19] - 公司有望成为连接数字与物理世界的“核心桥梁”，并持续领跑Physical AI赛道 [19]