2025年中国商业“重塑之年”概览 - 2025年被定义为商业“重塑之年”，全球AI资产价值因成本范式冲击被重估，中国商业重心从模式创新加速向底层技术和高端制造迁移 [1][2] - 行业既有仰望星空的硬核技术突破，也有存量市场的激烈厮杀，韧性与突围成为年度主题 [3] 一、AI行业：成本范式冲击与价值重估 - DeepSeek引发全球AI价值重估：2025年1月下旬，DeepSeek发布R1推理模型，其性能在各大榜单媲美OpenAI o1，引发市场巨震 [4][5] - 成本范式冲击硅谷暴利神话：DeepSeek R1仅用约2000张显卡、600万美元训练成本，达到同级别推理能力，成本不到OpenAI o1的十分之一，击穿了市场对科技巨头无底洞式资本开支的信仰 [8][9] - 资本市场连锁反应：1月27日“DeepSeek之夜”后，美股芯片板块遭血洗，英伟达股价暴跌，一夜之间市值蒸发近6000亿美元，创美股历史之最 [6] - 中国AI资产逆势崛起：市场焦点转向中国资产，1月31日纳斯达克中国金龙指数大涨超4%，阿里、百度等跟涨，互联网ETF资金流入创四个月新高 [10][11] - 中国开辟创新路径：投资者意识到中国科技公司凭借极低推理成本和高效开源生态，开辟了一条不同于硅谷“烧钱模式”的创新路径 [12] 二、资本市场：应对危机与“国家队”护盘 - 外部冲击引发市场巨震：4月7日，受美国新一轮关税政策冲击，A股遭遇“黑色星期一”，创业板指单日暴跌超9% [14] - “国家队”果断亮剑平准基金：中央汇金公司率先宣布买入ETF，中国诚通、中国国新等央企跟进增持 [15] - 确立类“平准基金”模式：4月8日，中央汇金宣告其作为资本市场“稳定器”及类“平准基金”的战略定位，承诺均衡、加大力度增持，中国人民银行承诺提供充足再贷款支持 [15] - 政策协同拓宽长期资金入市：国家金融监督管理总局优化保险资金监管，上调权益资产配置比例上限，为市场注入“活水” [15] - 有效稳定市场与信心：官方出手平抑了市场非理性波动，向全球释放了维护金融安全的强烈信号，极大提振投资者信心 [16][17] 三、消费与IP：泡泡玛特的全球突破 - Labubu引爆全球抢购潮：2025年上半年，泡泡玛特旗下IP LABUBU成为现象级文化符号，4月24日第三代系列全球发售，“抢labubu”冲上微博热搜榜首，泡泡玛特APP登顶美国App Store购物榜，全球门店排长队 [18] - 业绩与市场表现疯狂：2025年第一季度公司整体收入同比暴增170%-175%，其中美洲市场增长近9倍，欧洲增长6倍；THE MONSTERS系列2024年营收达30.4亿元，同比飙升726.6% [20] - 股价飙升与机构看好：泡泡玛特股价上半年飙升超200%，4月28日单日大涨超10%创历史新高；花旗、德意志银行等至少五家投行集体上调目标价，花旗给出308港元目标价 [20] - IP价值持续释放：尽管下半年股价回调近30%，机构仍看好长期价值，因LABUBU 4.0确认2026年推出，且索尼影业已获得电影改编权 [20] - 证明中国IP全球穿透力：泡泡玛特用一个怪兽玩偶证明了中国IP的全球影响力 [23] 四、即时零售：外卖市场“三国杀”格局 - 京东强势入局打破双雄格局：2025年京东高调杀入外卖赛道，4月中旬宣布日订单量突破500万单，计划新招募5万名全职骑手，依托超十万家线下门店铺开“自营秒送” [24] - 7月补贴大战白热化：7月5日晚，淘宝闪购与美团打响正面遭遇战，双方祭出“满25减21”、“满16减16”甚至“0元购”巨额神券，导致美团服务器一度宕机，当日美团即时零售订单突破1.2亿单创历史峰值 [24][27] - 大战本质是流量争夺：高盛分析指出，大战本质是通过高频外卖业务获取流量，进而反哺电商等高利润业务，未来市场或将呈现美团、阿里、京东三足鼎立新态势 [29] - 市场进入新阶段：激烈的价格战标志着中国即时零售市场已进入争夺存量与效率的全新阶段 [30] 五、AI应用：巨头转向C端竞争 - 阿里“通义千问”对标ChatGPT：11月，阿里将旗舰AI应用“通义”全面改版并更名为“千问”，功能和定位直接对标OpenAI的ChatGPT，战略核心是从B端向C端全面突围 [31][33] - 全力押注AI与商业整合：阿里已调集百余名顶尖开发者，划拨专属办公楼，支撑此前宣布的3800亿元AI投资计划；改版后的“千问”将深度整合淘宝等核心电商平台，打造能“帮用户办事”的全能AI代理 [33] - 技术实力与市场表现：Qwen大模型全球下载量已突破6亿，最新发布的Qwen3-Max性能跻身全球前三；上季度阿里AI相关产品实现三位数增长，云业务成为集团增长最快引擎 [33] - 字节跳动“豆包AI手机”遇阻：12月1日，字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，首发搭载于中兴努比亚M153工程样机，售价3499元，其核心突破在于跨应用操作能力 [34][35] - 现实碰壁与生态困境：12月5日，微信、淘宝、多家银行等主流应用出现兼容问题，豆包被迫下线操作金融类APP的能力；大摩指出系统级整合需修改操作系统，触动手机厂商利益核心，合作选择少 [38][39] 六、自动驾驶：L3级正式商业化上路 - L3级自动驾驶正式获批上路：12月15日，工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车和北汽极狐两款车型成为首批，分别在重庆和北京指定路段开启上路试点 [40] - 技术分水岭与责任界定：L3级允许驾驶员在系统激活状态下“脱手脱眼”，若事故由系统缺陷导致，车企需承担主要责任 [40] - 不同技术路线与测试：极狐采用激光雷达方案，深蓝SL03采用纯视觉方案；长安L3系统已在重庆复杂路况下测试超500万公里 [40][41] - 市场规模与产业影响：分析预计2026年或成L3量产启动元年，到2030年国内相关市场规模有望突破1.2万亿元，将推动汽车产业从“价格战”转向“技术战”，催生激光雷达、车规级芯片等千亿级新兴市场 [41] 七、半导体：国产GPU“四小龙”集体突围 - 国产GPU“四小龙”齐聚资本市场：摩尔线程、沐曦股份已登陆科创板，壁仞科技通过港交所聆讯，天数智芯已递交招股书，掀起国产芯片上市热潮 [42] - 天数智芯：最早量产，客户分散：国内首家实现“训练+推理”通用GPU双量产，累计出货超5.3万片，客户总数从22家增长至106家，前五大客户集中度从94.2%大幅降至38.6% [42][45] - 摩尔线程：生态为王，高增速：基于自主MUSA架构推出全功能GPU，市值超3000亿，2025年营收预计最高达14.98亿元，同比增速超240% [42][45] - 沐曦股份：商业化能力强，快速盈利：成为四小龙中首家实现单季度盈利的企业，2025年第二季度归母净利润4661.89万元，全年营收预计突破15亿元 [43][45] - 壁仞科技：绑定国家算力项目：背靠“国家队”资本，2024年收入达3.37亿元，两年复合增长率高达2500%，成功交付1.8亿元的千卡级GPU集群项目 [43][45] 八、能源与航天：硬核科技突破 - 核聚变研究取得多项里程碑：中科院EAST装置在1亿摄氏度高温下稳定运行超1000秒，刷新世界纪录；中核集团“中国环流三号”创造“双亿度”高性能等离子体 [47] - 工程建设与国际合作进展：下一代紧凑型聚变能实验装置（BEST）杜瓦底座成功安装；11月多国科学家签署《合肥聚变宣言》，中科院启动“燃烧等离子体”国际科学计划 [48] - 商业航天进入“可回收”新纪元：12月3日，民营企业蓝箭航天朱雀三号火箭成功首飞并尝试一子级回收；12月23日，“国家队”长征十二号甲火箭同样尝试一级回收，虽未完全成功但验证了大量关键技术 [51][54] - 政策与市场驱动：“十五五”规划将商业航天列为战略性新兴产业，国家设立首期200亿元商业航天发展基金；可回收火箭可降低成本约38%-58%，为国内已申报约5.13万颗低轨卫星的组网需求铺路 [55]