首批新型浮动费率基金业绩表现 - 首批26只新型浮动费率基金于5月27日开售，截至12月26日，业绩表现参差不齐 [3] - 华商致远回报基金成立以来收益率居首，约为71.75%，信澳优势行业基金涨幅达54.44%，嘉实成长共赢和易方达成长进取涨幅亦超过四成 [3] - 共计8只基金涨幅超过20%，15只产品涨超10%，但也有多只产品成立以来业绩告负 [3] 业绩归因与持仓分析 - 领跑基金重仓人工智能赛道，例如华商致远回报前十大重仓股包括中际旭创、新易盛及东山精密等年内牛股 [3] - 基金经理认为AI产业景气加强，并扩散到存储、AI端侧、电力储能等领域，未来AI领域或仍为核心方向 [3] - 表现承压的产品持仓多集中于消费板块或高位布局了医疗个股 [3] 业绩比较基准达标情况 - 截至12月26日，26只基金中仅有10只跑赢业绩比较基准，占比不足四成 [4] - 部分涨幅超两位数的基金也跑输了基准，个别产品因对标弹性较大的中证800指数，跑输基准近30% [4] - 若基准表现不佳，跑赢基准并非难事，例如某医疗主题基金虽跌超6%，但因基准跌幅更大，仍实现超3%的超额收益 [5] 浮动费率产品对投研能力的要求 - 浮动费率产品将业绩比较基准作为考核指挥棒，对基金经理的投研能力提出更高要求 [2] - 基金经理需在“追求超额收益”与“控制基准偏离”之间找到平衡，考验资产定价能力与行业轮动判断力 [5] - 主题基准规定了产品暴露的行业和风格，但基金经理仍有很大主动空间，可优先选择竞争优势突出、现金流质量好、全球化潜力强的公司 [5] 主动管理的策略与空间 - 管理人可在符合契约前提下，适度纳入产业链上下游或受益于同一宏观主题但未进入指数的标的，以捕捉产业景气变化 [6] - 可通过少量风险对冲和风格平衡配置，在不明显牺牲长期收益的前提下，适度降低组合波动和回撤 [6] - 主动能力包括在行业景气回落时有节奏地降低仓位、调整子行业结构，以及在估值极端泡沫化时控制集中度、预留防御仓位 [6] - 在浮动费率机制下，管理人需更关注单位风险的超额收益和组合回撤的可控性，而非仅盯绝对收益和年度排名 [6]