文章核心观点 - 在美联储降息预期、各国央行增储及投资资金涌入背景下，2025年贵金属价格有望创本世纪以来最大年度涨幅，成为回报率最高的大类投资品种之一 [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 伦敦金现货价格已突破4500美元/盎司，年内累计涨幅超过70%，大概率创最近46年（自1979年以来）最大年度涨幅 [4][5] - 金价大幅上行受多种因素助推：2025年美联储已降息三次，且市场预期未来降息力度可能加大；降息推动美元走软，为以美元计价的黄金提供上涨动力；黄金领域投资性资金是重要推力 [5] 白银市场表现与驱动因素 - 伦敦银现货价格已突破79美元/盎司，年内累计最大涨幅超过170%，年度涨幅大概率创本世纪以来最大 [6][7] - 白银价格受工业需求（约占60%）与投资需求（约占40%）双重影响，光伏行业爆发式增长是近年来主要需求增量 [7] - 白银价格自11月以来涨势加速，不到两个月累计涨幅超过60%，核心驱动是现货紧张带来的挤仓交易 [8] 铂与钯市场表现与驱动因素 - NYMEX铂期货主力合约年内累计涨幅超过170%，NYMEX钯期货主力合约年内累计涨幅超过110% [11] - 铂和钯被视为“黄金平替”：黄金首饰价格上涨使消费者转向相对便宜的铂金和钯金首饰；部分黄金市场投资热钱开始转投铂和钯 [10][11] - 当前铂价约为金价的一半，钯价约为金价的四成 [11] - 铂金展望：供应端，主要供应国南非存在电力供应及极端天气风险；需求端，市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合将放大远期价格弹性 [11] - 钯金展望：供应端关键扰动因素是俄罗斯地缘问题，美国商务部对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，导致其他地区供应出现阶段性收紧 [11] 贵金属整体表现对比 - 2025年以来金、银、铂、钯等贵金属价格涨幅远超同期铜、铝等基本金属，也明显超过同期美股道琼斯工业指数及A股上证指数涨幅 [1]