卡夫亨氏在2015年合并上市之初还有800亿美元市值，但十年过去了，现在市值仅有约300亿美元。公司的护城河不是一成不变的，当亚马逊 和好市多等新零售渠道以低价和高品质抢占了越来越多的市场份额时，很多曾长期称霸的老牌快消品公司的护城河在变窄变浅。 尽管巴菲特并没有卖出卡夫亨氏，但他两次高达180亿美元的减值计提实际上足以说明其态度。何时应该卖出公司？巴菲特的回答是，他不会因 为持有很长时间或者盈利太多而卖出股票，但会在公司基本面变糟糕时将证券卖出。 当心护城河的变窄 在资本市场历史上，快消品曾是产生长期牛股的富矿，但近年来因为新零售渠道的崛起，消费品的韧性和护城河的宽度都遭到了挤压。 巴菲特曾在2017年反思认为，沃尔玛、亚马逊和好市多这些大型零售商变得越来越强大，他们推出的自有品牌质优价低，严重挤压了卡夫亨氏 这类传统品牌制造商的生存空间和议价能力，消费者对传统品牌的忠诚度正在下降，他们更愿意尝试新的、具有性价比的产品。这种零售渠道的 力量转移，侵蚀了卡夫亨氏曾经稳固的市场。 约翰·M·戈隆在《巴菲特的金融课》里用"零售末日"来形容一长串无法与亚马逊和沃尔玛竞争而破产的公司，这些公司包括玩具反斗城、金宝贝 ...