市场热度与机构关注度 - 商业航天板块近期成为资本市场及投研圈的关注焦点，热度直追此前爆火的半导体、人形机器人、光模块等热门概念 [1][2] - 过去一周，相关主题的电话会议达26场，部分热门会议参会人数突破500人，例如长江证券的两场电话会均吸引超500人参会，申万宏源的系列路演合计吸引超千人参会 [1][3] - 本月以来，有14家商业航天相关上市公司被机构调研，其中广联航空、超捷股份、菲利华等公司被超50家机构扎堆调研 [1][5] 研究覆盖与跨界分析 - 近期商业航天相关的深度研报及电话会议数量井喷，分析师工作强度大 [2] - 研究覆盖范围从传统的国防军工行业分析师，扩展至通信、计算机、机械、人工智能等多个行业的分析师进行“跨界”研究 [2] - 多家券商发布深度研报，例如中邮证券人工智能团队发布近30页的《商业航天：破局上天瓶颈，解锁太空算力》，开源证券国防军工团队发布《太空算力有望推动商业航天产业变革》 [2] - 不少券商推出系列研报深入钻研产业链，例如东吴证券计算机团队、国泰海通、广发证券等均发布了商业航天系列研报 [3] 上市公司调研详情 - 广联航空12月以来被调研4次，接待119家机构，公司近期与文昌国际航天城签约合作，并正在收购天津跃峰 [5] - 超捷股份12月以来共6次接待超80家机构调研，公司商业航天业务主要为商业火箭箭体结构件制造，2024年已完成产线建设，客户涵盖国内多家头部民营火箭公司 [5] - 根据Wind数据（截至2025年12月27日），部分公司12月以来股价涨幅显著，例如广联航空上涨90.39%，超捷股份上涨106.39%，通宇通讯上涨76.62% [6] 产业拐点与核心驱动 - 券商普遍认为商业航天产业正迎来历史性发展拐点，其投资主线地位或得到确认 [6][9] - 政策层面，上交所于12月26日发布指引，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供了相关细则 [7] - 国家将“航天强国”战略升级为国家蓝图，明确将商业航天列为新增长引擎，政策驱动产业拐点 [8] 核心赛道与投资方向 - 建议重点布局两条核心赛道：一是商业火箭产业链（包括火箭总体、发动机及核心配套件），二是卫星制造与应用链（涵盖卫星平台、通信载荷、核心芯片及地面设备） [8] - 当前投资锐度较高的方向是太空算力和可回收火箭，而低轨通信卫星链是目前最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域 [9] - 随着中国星网和G60千帆星座进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代 [9] 技术发展与成本趋势 - 行业正遵循“低成本、高频次”技术范式，我国“朱雀三号”等可回收火箭已进入关键验证阶段 [8] - 在卫星规模化制造方面，国内年产超500颗的智能生产线已现，海南文昌卫星超级工厂（设计年产1000颗）预计2025年底竣工，将推动单星成本大幅下降 [8] - 随着发射成本大幅下降并进入快速下行通道，商业航天有望突破规模化临界点，从技术验证迈入市场扩张的快速发展新阶段 [9]