全球贸易与政策不确定性 - 特朗普就任美国第47任总统，其任期首年实施的普遍性基础关税和针对性高额附加关税政策，引发全球供应链“强震”，导致航运成本剧烈波动和多国通胀压力再度抬头 [2] - 关税政策成为全球股债汇市场波动的“总开关”，政策落地后几乎引爆美国市场剧烈动荡的“核按钮”，迫使全球资本转向适应高摩擦、高通胀预期且政策极度不确定的生存博弈模式 [3] 贵金属与全球储备体系变迁 - 黄金价格在2025年历史性突破4500美元/盎司，白银价格也突破70美元关口，反映出全球金融体系对现有西方货币秩序的不信任 [4][5] - 黄金在全球官方储备资产中的价值占比正式超越欧元，成为仅次于美元的全球第二大储备资产，标志着传统货币储备体系动摇，国际货币体系朝多极化、实物化方向加速演进 [4][5] 全球资本市场与大宗商品表现 - MSCI全球指数在2025年屡次刷新历史新高，反映出全球投资者在经济分化中依然精准捕捉增长红利，资本在全球流动性重构中积极寻找优质资产 [6] - 受益于全球能源转型新阶段及AI、电力基建浪潮，铜、铝等工业金属需求爆发，价格走势强劲，反映了实物经济对原材料的渴求 [6] - 全球股市高歌猛进与工业原材料价格飙升，引发了市场对生产成本上升触发新一轮“输入型通胀”的担忧 [7] 人工智能（AI）行业与科技巨头 - 人工智能演变为基建军备竞赛，英伟达市值在年内突破5万亿美元，全球科技公司对其H200、B200系列芯片的争夺战白热化 [8] - AI行业的繁荣在一定程度上依赖于科技巨头间的“循环融资”模式，即大型云服务商投资初创AI公司，后者又将融资用于购买投资方的云服务或算力硬件，这种模式人为推高了行业营收预期 [8] - 2025年下半年，投资者从“狂热投机”转向“业绩校验”，要求科技巨头证明巨额资本开支能转化为实际利润增长，期间甲骨文CDS利差大幅飙升 [9] 美国货币政策与财政状况 - 美联储在2025年9月、10月和12月进行了三次各25个基点的降息，并于12月1日停止缩减其6.6万亿美元资产负债表的行动 [10] - 受特朗普政府大规模扩张性财政政策影响，美国联邦债务总额在2025年突破38万亿美元，为应对还本付息压力，财政部维持高频次债券发行 [10] - 10年期美债收益率自美联储2024年9月启动宽松政策以来累计攀升近50个基点，30年期美债收益率涨幅超过80个基点，长期利率居高不下压制了美国房地产市场复苏 [10][11] 欧洲政治与经济风险 - 法国政坛陷入混乱，2025年9月马克龙任命其执政以来第七位总理，创下同一总统治下总理更迭最多纪录，政治高度不稳定削弱了法国在欧盟的领导力 [12] - 极右翼势力在移民问题、经济停滞等因素叠加下，于德国、捷克等多国选举中取得突破性进展，这些政党普遍持欧洲怀疑主义态度，使得欧盟制定统一政策时举步维艰 [12][13] 地缘政治冲突与市场影响 - 2025年5月，印度与巴基斯坦发生军事对峙，巴基斯坦宣称击落印度多架战机，导致南亚地区航空运输大面积中断，孟买和卡拉奇证券市场连续暴跌 [16] - 此次冲突极大地破坏了南亚地区的长期投资前景，使被寄予厚望的“印度增长故事”蒙上安全风险阴影 [16] 投资界格局变化 - “股神”沃伦·巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦60年后，于95岁高龄宣布退休，其退休计划引发了伯克希尔股价与美股大盘间明显的行情差异 [17] - 市场观察人士认为，因巴菲特非凡号召力而赋予的额外估值——“巴菲特溢价”正在消退，全球投资者将重新审视价值投资在“碎片化时代”的适用性 [17][18] 加密货币市场波动 - 比特币价格在2025年曾一度冲上逾12万美元，但在10月10日的流动性危机中，加密货币领域杠杆头寸遭强制平仓规模超过190亿美元，引发币价剧烈震荡 [19] - 比特币价格在年底跌至9万美元以下，反映了新兴资产在迈向主流化过程中从狂热到理性的暴力重塑 [19]