文章核心观点 - 摩根大通预测美国四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）的数据中心资本开支在2025年和2026年将持续强劲增长，主要受AI基础设施投资驱动 [2][3] - 2025年资本开支同比增速预期上调至65%，增量预计突破1150亿美元，为过去十年最高水平 [6] - 2026年资本开支增速预计达50%以上，绝对金额增量将再创新高，超过1500亿美元 [3][11][17] 2025年资本开支展望 - 美国四大云服务提供商2025年数据中心资本开支预计实现65%的强劲同比增长 [6][7] - 从绝对金额看，2025年云数据中心资本开支增量预计突破1150亿美元，远超2024年770亿美元的增量以及2015-2023年年均100亿美元的增量均值 [6] - 各厂商增速分化：Meta与谷歌领跑，同比增速在75%以上；微软与亚马逊紧随其后，同比增速在50%以上 [7] - 每家厂商的绝对开支增量均有望达到200亿美元以上 [7] - 各厂商2025年总资本开支具体展望： - Meta：700-720亿美元（此前预期660-720亿美元，2024年实际为390亿美元） [12] - 谷歌：910-930亿美元（此前预期850亿美元，2024年实际为530亿美元） [12] - 亚马逊：约1250亿美元（2024年为780亿美元） [12] - 微软：约1150亿美元（2024年为760亿美元） [12] 2026年资本开支展望 - 摩根大通预计增长势头将延续至2026年，主要得益于各厂商高价AI相关设备的部署热潮 [11] - 2026年数据中心资本开支增速预计升至50%以上（此前预期30%），绝对金额增量将超过1500亿美元（此前预期800亿美元以上），远超2015-2023年年均100亿美元的增量水平 [3][17] - 各厂商增速分化：Meta与谷歌仍居首位，同比增速在60%以上；亚马逊与微软紧随其后，同比增速在40%以上 [18] - 每家厂商的绝对开支增量均不低于300亿美元 [18] - 各厂商2026年总资本开支展望： - Meta：美元增量预计显著高于2025年 [21] - 谷歌：总资本开支预计大幅增长 [21] - 亚马逊：约1500亿美元（2025年约1250亿美元） [21] - 微软：2026财年（截至6月底）总资本开支增速预计高于2025财年 [21]