公司IPO进程与股权结构 - 浙江海圣医疗器械股份有限公司北交所IPO于2025年5月29日获受理，2025年11月7日上会通过，2025年12月9日提交注册 [1] - 公司主营麻醉、监护类医疗器械的研发、生产和销售，注册于浙江省绍兴市，前身成立于2000年10月 [1] - 控股股东黄海生直接持有公司47.11%股份，黄海生及吴晓晔夫妇合计控制公司54.92%股份，为公司实际控制人 [1] 主营业务与财务表现 - 公司是面向全球的麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商 [2] - 2023年、2024年公司扣非前后归母净利润孰低值分别为7,510.58万元、6,803.62万元 [2] - 报告期内（2022-2025年6月），公司营业收入分别为2.68亿元、3.06亿元、3.04亿元、1.56亿元，净利润分别为7,011.04万元、7,803.67万元、7,091.75万元、3,549.42万元 [3] - 报告期内，公司主营业务毛利率稳定在较高水平，分别为52.84%、53.15%、52.07%和51.56% [3][4] - 报告期各期，麻醉类耗材销售收入占主营业务收入比重分别为48.51%、47.92%、52.60%和50.61%，监护类产品占比分别为38.80%、39.03%、36.59%和38.85% [3] 资产结构与运营状况 - 报告期各期末，公司资产总额呈增长趋势，从2022年末的3.20亿元增长至2025年6月末的5.19亿元 [3] - 公司资产负债率（母公司）较低，报告期各期末分别为12.59%、21.39%、13.57%和11.15% [3] - 报告期各期末，存货账面价值整体呈上升趋势，分别为4,163.71万元、5,495.56万元、5,770.75万元和5,263.23万元 [5] - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为3,287.95万元、3,300.05万元、2,522.41万元和2,485.71万元，占资产总额比例呈下降趋势 [5] - 报告期各期末，公司在建工程余额增长显著，分别为273.14万元、6,622.46万元、11,948.84万元和15,576.98万元，主要为研发检测及营销服务基地、总部办公建设项目 [5] 行业政策影响分析 - 公司产品主要涉及低值医疗器械领域，目前“两票制”主要应用于药品和高值医疗器械领域，对公司影响较小 [8] - 报告期内，公司“两票制”模式下的销售金额占主营业务收入的比例分别为2.78%、2.16%、3.30%和2.38%，占比较小 [8] - 报告期内，公司集中带量采购产品的销售收入占主营业务收入比例分别为11.34%、11.43%、15.45%和16.20% [8] - 在“两票制”模式下，由于公司需承担终端医院服务成本，对经销商的销售价格高于非“两票制”模式，导致销售均价更高，例如一次性使用压力传感器DBPT-0103在2022年非两票制均价53.85元，两票制均价129.60元，差异58.45% [8] - “两票制”模式下部分产品毛利率也更高，例如一次性使用压力传感器DBPT-0103在2022年非两票制毛利率62.42%，两票制毛利率83.83%，差异21.41个百分点 [10] - 带量采购主要在执行地区对产品均价产生影响，例如一次性使用压力传感器DBPT-0203在浙江、湖南、河北集采均价与非集采全国均价的差异，从2022年的19.65%收窄至2025年1-6月的6.00% [12] 客户与销售模式 - 公司以经销模式为主，报告期各期经销收入占比分别为90.43%、89.57%和85.06% [13] - 报告期各期，公司经销商数量分别为919个、943个、1,001个，变动较大 [13] - 2023年至2025年1-6月，广州融盛医疗器械有限公司均为公司第一大客户，2022年为第二大客户，该客户员工及参保人数仅5人，注册资本100万元 [13] - 报告期内，前十大经销商中规模较小、参保人数较少的经销商收入金额占主营业务收入比例分别为16.27%、18.85%、16.98%和18.53%，整体未超过20% [13] - 公司存在与（前）员工及其亲属设立或控制的经销商合作的情况，但交易金额占比较小 [13][15] - 公司非法人经销商（主要为个人独资企业和有限合伙企业）产生的经销收入占比报告期内最高为3.01% [15] 销售费用分析 - 报告期内，公司销售费用分别为2,539.03万元、3,030.02万元和3,268.83万元，占收入比例分别为9.48%、9.91%和10.76% [16] - 公司销售费用率高于可比上市公司平均水平（报告期内平均数为6.67%-7.17%），与维力医疗接近 [17] - 销售费用率较高的原因之一是公司销售人员占比高，2024年度公司销售人员100人，占总人数516人的19.38%，高于同行业平均水平9.95% [17] - 销售费用主要用于经销商的开发管理、产品推广、学术会议及市场调研等活动，部分区域委托第三方服务商进行 [18] 重大投资项目与政府合作 - 公司获得绍兴市迪荡街道地块用于投资建设，并与当地政府签署了《滨海新区（2022）J1地块投资建设履约监管协议》，需提交2000万元银行履约保函 [19] - 2024年12月，公司与绍兴市迪荡街道办事处签署《绍兴医疗器械创新中心合作协议》，合作建设面向麻醉、重症监护等领域的医疗器械创业孵化及产业化平台 [20] - 公司承诺协助招引孵化不少于10家生物医药、医疗器械企业，并承诺在竣工验收后3年内在当地实现销售收入不少于5亿元，缴纳税金不少于5,000万元 [22] - 截至2025年6月30日，公司已收到绍兴市越城区拨付的奖励资金1,997.63万元 [20] - 若未能履行相关承诺，公司可能面临最高1,500万元的违约金，以及退回1,997.63万元政府补助的风险，极端情况下对利润总额和现金流产生重大影响 [21][22]