流动性 - 伦敦金现价格创2025年11月以来新高，本周价格为4341美元/盎司 [4] - M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比下降1.10个百分点 [4] - BCI中小企业融资环境指数2025年11月值为52.50，环比上月上升0.17% [4] 基建和地产链条 - 全国高炉产能利用率连续3周低于去年同期水平，本周环比下降0.99个百分点 [5] - 本周螺纹钢价格上涨2.15%，水泥价格指数上涨0.35%，橡胶价格上涨1.01% [5] - 水泥开工率本周环比下降1.56个百分点，沥青开工率环比上升9.0个百分点 [5] 地产竣工链条 - 本周钛白粉与平板玻璃价格环比均持平，钛白粉毛利润处于低位，为-1795元/吨 [6] - 平板玻璃本周开工率为73.99% [6] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现分化，冷轧、铜、铝价格环比分别下跌0.95%、1.37%、1.04% [8] - 对应大宗商品的毛利变化分别为扭亏为盈、亏损环比扩大3.12%、环比下降3.16% [8] - 本周全国半钢胎开工率为71.39%，环比微降0.18个百分点，处于五年同期中位水平 [7][8] 细分品种 - 钨精矿价格续创2012年以来新高，本周价格为433000元/吨，环比大幅上涨15.78% [9] - 电解铝价格本周为21840元/吨，环比下跌1.04%，测算利润为4608元/吨，环比下降3.16% [9] - 2025年11月电解铝产能利用率创历史次高水平 [9] - 电解铜本周价格为92680元/吨，环比下跌1.37% [9] - 石墨电极价格环比持平，超高功率价格为19000元/吨，综合毛利润为2020.51元/吨 [9] 比价关系 - 热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平，本周五价差为-30元/吨 [10] - 小螺纹与大螺纹的价差本周五达160元/吨，环比上周下降15.79% [10] - 上海冷轧钢和热轧钢的价格差本周为450元/吨，环比下降40元/吨 [10] - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.05 [10] - 伦敦现货金银价格比值本周五为66倍 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11，中厚板和螺纹钢的价差本周五为0元/吨 [10] 出口链条 - 2025年11月中国PMI新出口订单为47.60%，环比上升1.7个百分点 [11] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1124.73点，环比上升0.60% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为76.50%，环比上升0.80个百分点 [11] - 自2026年1月1日起，将对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [11] 估值分位 - 本周沪深300指数下跌0.28%，周期板块中化工表现最佳，上涨2.58% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，其比值分位为34.35% [12] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位为97.80% [12]