文章核心观点 - 市场普遍担忧的风险（如科技股/AI泡沫）因已被充分认知和定价，其实际发生的破坏性可能较低[11][14] - 真正的投资风险来源于市场关注度极低、未被定价的“肥尾风险”，如全球贸易战、新兴市场危机或商业地产崩盘[15][16][19] - 美联储可能因陷入“滞胀”困境而丧失其传统救市能力，这将放大市场波动并构成重大风险[20][22][23] - 2026年的投资策略应避开拥挤的共识（如过度防御科技股），转而关注被市场忽视的脆弱领域，如信用债和流动性[24][25][26] 市场心理与风险认知 - 德意志银行调查显示，57%的投资者认为“科技股估值暴跌/AI退潮”是最大风险，表明该风险已成为市场共识[10] - 当近六成市场参与者担忧同一问题时，意味着风险已被广泛对冲或减仓，其突然破裂的可能性降低[13] - 一个被普遍关注的泡沫更可能通过长时间的横盘震荡（时间换空间）来消化估值，而非突然崩盘[14] 未被定价的潜在风险 - 市场对某些风险关注度极低，全球贸易战仅2%、新兴市场危机0%、商业地产崩盘仅1%，这些风险未被计入价格[17] - 这些低关注度的“沉默杀手”可能因突发事件（如债务违约或巨头倒闭）引发市场毫无防备的连锁反应[18] - 此类“肥尾风险”并非显眼的“灰犀牛”，而是隐蔽的“蛇”，对市场构成更大威胁[19] 宏观政策环境转变 - 27%的投资者担忧“美联储激进降息”，这反映出对传统政策剧本可能失效的警觉[20] - 若通胀具有粘性（15%的担忧）且经济因私人信贷危机（22%的担忧）衰退，美联储将陷入降息怕通胀、加息怕崩盘的“滞胀”困境[22] - “美联储看跌期权”可能失效，央行失去救世主光环将导致市场波动率成为“绞肉机”而非机会[21][23] 2026年投资策略启示 - 不应跟随57%的大多数去过度防御已被充分定价的科技股/AI风险[24] - 聪明资金正在关注信用债和流动性等未来可能脆弱的领域[25] - 投资雷达应转向那些被市场遗忘和认为“不可能发生”的角落[26]