公司上市进程与市场地位 - MiniMax（稀宇科技）于12月21日通过港交所上市聆讯，成为“大模型六小虎”中第二家通过聆讯的中国大模型企业 [2] - 若按计划于明年初完成上市，这家成立于2022年初的公司将成为全球范围内从创立到登陆资本市场用时最短的AI企业之一 [2] - 公司自成立到2025年9月累计花费约5亿美元，对比OpenAI的400亿至550亿美元累计花销，其投入不到OpenAI的约1% [10] 公司概况与团队 - MiniMax成立于2022年初，是国内首批大规模应用“混合专家”（MoE）架构的公司之一 [4] - 公司定位为“生而全球化”的AI企业，核心目标是研发具备国际竞争力的通用人工智能模型 [4] - 截至2025年9月30日，公司员工385人，平均年龄29岁，董事会成员呈现年轻化趋势 [4] - 创始人兼CEO闫俊杰出生于1989年，博士毕业于中国科学院自动化研究所，曾担任商汤科技副总裁、研究院副院长等职务 [5][6] 技术路线与产品矩阵 - 2024年上半年，公司发布abab 6.5大模型，是国内较早实现商用落地的万亿参数MoE架构模型之一 [8] - 公司已形成覆盖文本、语音、图像与视频的多模态大模型体系，并将相关能力模块化向产品和API层输出 [8] - 在应用层，推出了“海螺AI”（多模态内容创作与智能助理）和“星野”（虚拟角色与情感陪伴）等AI原生产品 [9] - 公司通过API与平台化方式为企业客户和开发者提供服务，产品覆盖来自200多个国家和地区的个人用户，并服务于100多个国家和地区的企业和开发者 [9] 财务表现与商业化进展 - 营收从2022年的0美元，增长至2023年的346万美元，2024年的3052万美元 [12] - 截至2025年9月30日的前九个月，收入已达5343.7万美元，同比增长超过170% [12] - 海外市场收入占比超过70%，显示其商业化已不再局限于单一市场 [12] - 毛利率显著修复，从2023年的-24.7%提升至2024年的12.2%，并在2025年前九个月进一步升至23.3% [11] - 付费用户数从2023年的约11.97万名，增长至2024年的约65.03万名，并在2025年前九个月攀升至约177.16万名 [14] 资本结构与融资情况 - 截至2025年9月30日，公司持有的现金及现金等价物余额约为10.46亿美元 [4] - 公司已历经7轮融资，早期投资方包括云启资本、IDG、高瓴创投等，腾讯、阿里巴巴参与了后续轮次 [14] - 最近一轮融资在2025年8月，融资金额约3.9亿美元，此轮融资后估值超过42亿美元 [14] - 招股书显示，阿里巴巴持股13.66%，米哈游持股6.4%，腾讯持股2.58% [14] 行业影响与趋势 - MiniMax的上市聆讯意味着资本市场开始以更明确的标准审视大模型公司的技术路径、产品结构与商业化进展 [15] - 这倒逼行业从“能力叙事”逐步转向“经营叙事” [15] - 头部公司率先进入公开市场可能加速行业分化，IPO正在成为衡量阶段性成熟度的重要门槛 [16]