行业背景与市场机遇 - 中国AI智算GPU市场规模从2020年的142.86亿元飙升至2024年的996.72亿元，年均复合增长率高达62.5%，预计2029年将突破1.03万亿元 [3] - 2024年中国加速服务器市场中，GPU服务器占据70%的市场份额，是支撑数字经济的核心基础设施 [3] - 2024年中国AI加速器市场中，英伟达市占率高达66%，AMD占比5%，国产厂商整体仍有较大提升空间 [3] - 地缘政治因素导致的出口管制升级，加剧了国内高端算力供给缺口，使“国产替代”上升为国家战略层面的迫切需求 [3] 公司核心技术与产品 - 公司自成立以来持续深耕全栈GPU研发，自主掌握GPU架构、指令集与IP等底层核心技术，构建了从硬件设计到软件栈优化的完整自主可控体系 [4] - 主力产品曦云C500在核心性能上已达到英伟达A100同等水平，且在扩展性方面表现更优 [4] - 自研的MetaXLink高速互连技术，实现了与英伟达4nm制程旗舰产品H200相当的互连带宽性能 [4] - 最新发布的曦云C600对标国际主流形态，配备大容量内存，支持包括FP8在内的多精度混合算力，并致力于构建全流程国产供应链闭环 [4] - 正在研发的下一代旗舰产品C700，有望在计算、存储、通信能力及能效比等方面接近英伟达H100的水平 [4] - 截至2025年3月31日，公司已拥有境内授权专利255项，其中发明专利245项，另有集成电路布图设计专有权3项、软件著作权25项 [7] 研发投入与团队实力 - 2022年至2024年，公司研发投入分别达6.48亿元、6.99亿元和9.00亿元 [6] - 2022年至2024年，研发占营收比例分别高达151857.63%、1317.63%和121.24% [6] - 三位联合创始人均来自AMD，核心成员平均拥有近20年GPU全流程研发经验，曾共同主导十多款国际主流GPU产品开发 [6][7] - 截至2025年3月，公司研发人员占比高达74.94% [7] 竞争策略与市场定位 - 公司选择了独特的“非对称突破”竞争策略，坚持聚焦深耕而非全面铺开，走强悍性能路线 [8] - 构建了“软硬件协同优化”的全栈自主技术体系，实现了从底层指令集到上层软件栈的完全自主研发 [8] - 自研的MXMACA®软件栈兼容国际主流生态，截至2025年7月，已支持超6000个CUDA开源应用、2200个高性能算子，并与PyTorch、TensorFlow等主流AI框架及DeepSeek、Qwen等头部大模型实现原生适配 [8] - MXMACA已覆盖超半数C9高校，注册开发者已超1.5万人 [9] - 公司精准聚焦于AI训练与推理核心赛道，产品矩阵包括曦云C系列（训推一体）、曦思N系列（AI推理）、曦彩G系列（图形渲染，在研） [9] - 针对广阔市场空间，公司制定了“1+6+X”战略蓝图，以满足从互联网巨头到教育科研、交通、医疗等细分场景的算力需求 [9] 商业化进展与财务表现 - 核心产品曦云C500系列于2024年2月正式量产，截至2025年3月，公司GPU产品累计销量已超过25,000颗 [10] - 公司营业收入从2022年的42.64万元爆发式增长至2024年的7.43亿元，三年复合增长率达4074.52% [10] - 2025年1-6月，营收进一步增至9.15亿元，已超过2024年全年水平，同比增速高达404.51% [10] - 截至2025年9月，公司在手订单（不含税）金额已达14.13亿元，客户包括新华三、瑞芯智能等行业标杆企业 [10] - 产品已在多个国家级人工智能公共算力平台及商业化智算中心实现规模化部署 [5] - 产品已与龙蜥操作系统及国内主流整机服务器、AI框架、大模型实现深度适配，能够提供千卡级高性能国产算力支持 [10] 行业地位与市场认可 - 根据Bernstein Research测算，2024年沐曦在国内AI芯片市场已占据1%的份额 [11] - 民生证券指出，公司二轮问询核查通过标志着国产GPU企业上市进程加速，其募资将推动在制程工艺、芯片架构等方面的迭代 [11] - 华金证券认为，公司作为国内高性能通用GPU领军企业之一，其曦云C系列产品在通用性、生态兼容等方面的综合竞争力处于国内领先水平 [11] - 公司本次登陆科创板拟发行4010万股，发行价104.66元/股，预计总募资约41.97亿元，国家人工智能产业投资基金等重量级机构现身战略配售名单 [1]