银行收紧代理上金所个人贵金属交易业务 - 多家银行正在调整并收紧代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务，主动清退无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户 [2] - 工商银行公告，自2025年12月19日起，将把“三无”客户的保证金账户余额批量转出至绑定结算账户，并关闭相关业务功能 [4] - 除工商银行外，建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行、宁波银行等此前也已陆续宣布类似调整 [4] - 农业银行于10月22日公告，自10月29日起，将陆续与连续一个月交易账户下无持仓、无库存、无欠款的存量客户解除业务协议 [4] 银行调整业务的原因 - 银行此举是为了应对政策合规压力，2025年11月黄金税收新政出台后，银行在代理交易环节需承担识别与核算责任，实物黄金业务的合规复杂性与运营成本显著上升 [5] - 此举也是为了有效控制市场风险，2025年以来国际金价大幅波动并伴随显著回调，银行代理的“纸黄金”等T+D业务具有杠杆属性，在极端行情下可能放大交易风险和投资者损失 [5] - 清退不活跃的“三无”客户是银行履行投资者适当性管理义务、避免潜在纠纷的举措，此类带杠杆的衍生品业务曾引发多起个人投资者起诉银行的纠纷 [5] - 自2022年7月起，主要银行已全面暂停此类业务的新开户，当前调整是针对存量客户的后续清理，标志着该业务对个人客户的通道基本关闭 [5] 对个人投资者与市场的影响 - 短期内，大量个人投资者因无法满足新开户或维持持仓条件而被迫退出上金所场内交易，可能引发保证金资金回流、交易量下滑 [7] - 代理通道收窄或促使投资者转向期货公司、券商或实物金平台，客观上加速了贵金属投资渠道的分化与专业化 [7] - 银行渠道的收缩可能导致部分投机性资金离场，部分散户交易量减少，市场流动性边际下降、活跃度受一定影响 [8] - 中长期来看，此举与税收新政导向一致，共同引导资金从合规复杂性高的场外、非标领域，流向更透明、规范的场内市场 [8] - 个人投资者退出后，市场参与者将更集中于机构客户，交易行为更趋理性，长期利于降低市场波动率 [9] 银行贵金属业务的转型方向 - 银行贵金属业务零售端正在经历从交易通道向资产配置服务的转型 [10] - 银行正逐步退出高风险、高杠杆、波动性强、高成本的代理交易，转向更稳健的理财与实物金条销售，特别是推广黄金ETF等不发生实物交割、标准化程度高的金融产品 [11] - 这标志着银行贵金属零售业务正从提供交易通道和销售实物，向提供资产配置服务和标准金融产品的“轻资产”模式转型 [11] - 未来，银行将推广积存金、实物金条销售与回购等风险更低的投资产品，以满足居民对黄金的避险和资产配置需求 [12] - 银行也可以向获准进入黄金市场的保险资金提供交易、托管等服务，为用金企业提供黄金租赁等供应链金融服务 [12]