文章核心观点 - 2025年中国AI竞争已从模型参数转向资本效率、基础设施与流量入口的综合博弈，形成阿里（重资产）、字节（流量）、腾讯（内生验证+外溢赋能）三足鼎立格局 [1] - 腾讯AI战略正从“研判期”、“多模型策略期”进入“主动出击期”，通过组织架构升级、产品迭代和生态渗透加速布局 [2][4][6][7] - 腾讯的核心策略是依托其庞大的用户生态和“超级连接”能力，将AI深度内化于业务场景并通过云平台外溢赋能，不追求单点技术领先，而注重场景渗透与风险最小化的长期竞争 [8][11][15][19] 行业竞争格局 - 国内AI战场呈现“三国杀”局面：阿里选择重资产投入、字节选择流量突围、腾讯选择“内生验证+外溢赋能” [1] - AI时代的竞争终局是场景渗透率的竞争，大量AI Chatbot面临高尝鲜、低留存的困境，本质是缺乏真实场景 [11] - 海外市场，谷歌通过整合搜索、云、安卓与AI形成生态闭环，腾讯正试图在中国市场复制类似的“数据-场景-技术”飞轮路径 [16] 腾讯AI战略演进 - 2023年之前（研判期）：公司将AI定义为“几百年不遇的机遇”，但保持“不急”的防御姿态，聚焦底层技术研发与场景预研，未急于商业化 [6] - 2024年（转折点）：采取“坚定投入自研模型+开放拥抱先进开源模型”的多模型策略，积极拥抱如DeepSeek等外部模型 [6][7] - 2025年（主动出击期）：通过组织重构和生态渗透主动出击，标志性动作包括挖来OpenAI人才、重组混元团队 [7] - 公司面对新技术习惯等市场路径清晰后再全力冲刺，追求风险最小化，类似其在移动支付和云服务竞争中的策略 [7] 组织架构与研发投入 - 2024年12月17日，公司升级大模型研发架构，正式成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，从组织层面强化研发体系 [4] - AI Infra部将作为大模型体系底座，负责分布式训练、高性能推理等核心技术 [4] - Vincesyao出任首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报，并兼任AI Infra部、大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报，汇报关系扁平化以提升研发效率 [4] - 此举与谷歌将AI团队并入DeepMind由哈萨比斯统一领导的逻辑类似，旨在统一反馈链路，加速迭代 [4] 产品与技术进展 - 模型迭代：过去一年，腾讯混元大模型迭代了30多个版本，在文生图、3D生成等领域保持全球领先水平 [7] - 近期发布：近两个月陆续发布混元2.0、混元3D 3.0和混元图像3.0，其中混元图像3.0在LMArena文生图榜单中位列第一 [7] - 世界模型：腾讯混元世界模型1.5（WorldPlay）正式上线，是国内首个支持“实时互动”的世界模型，用户可生成并自由探索3D虚拟世界 [5] - 工程能力：公司采取“自研+接插件”模式，在微信、元宝等产品中同时接入自研混元和DeepSeek等外部开源模型 [8] 生态应用与内化成果 - 混元大模型已在公司内部超过900个场景和应用落地，尤其在广告、游戏等核心业务场景增效明显 [9] - AI为公司在广告精准定向、游戏用户参与度、编程、游戏及视频制作等领域带来效率提升 [9] - 公司奉行“狗粮自吃”原则，在对外输出能力前，先让AI成为提升自身业务效率的“发动机” [8] - 公司生态内十几亿用户的社交、办公、消费行为数据与微信、QQ等场景深度绑定，形成“数据反哺模型优化，模型提升场景体验”的闭环 [11] C端战略：元宝与生态连接 - 元宝用户规模稳居国内AI应用前三，成为最受新中产欢迎的AI原生应用 [12] - 元宝的战略是成为腾讯生态的“连接器”，而非单纯靠投流买量的新入口 [12] - 元宝正与腾讯生态深度融合：连接社交（微信联系人、QQ“聊天总结”）、连接内容（QQ音乐“搜歌即听”、腾讯视频）、连接服务（进驻公众号与视频号评论区） [12] - 目标是构建“社交×服务×AI”的闭环系统，让AI能力像器官一样长在产品里，用户无感使用 [11][13] B端战略：腾讯云与智能体平台 - 腾讯云智能体开发平台（ADP）通过“低代码/无代码”方式，让企业可在几分钟内构建专属智能体 [14] - 平台优势在于能一键将智能体发布到微信公众号、小程序，打通B端开发与C端触达的“C2B”链路 [14] - 在金融、政务、出行等30多个典型场景中，腾讯云的AI代码助手已辅助生成公司内部50%的新增代码 [15] - 公司推行“双轨Agent”策略：一类是通用Agent（如元宝），另一类是背靠微信通信、社交、内容、支付与商业五大生态的生态Agent，后者被认为是真正的差异化壁垒 [16][17] 市场认可与估值 - 资本市场认可公司在AI上的高确定性参与方式 [9] - 国海证券研报根据SOTP估值方法，给予2026年腾讯控股各项业务合计目标市值6.5万亿元人民币/7.1万亿港元，对应目标价773港元 [9] - 国信证券分析师认为，公司生态里用户+场景的天然优势使其成为AI时代最佳卡位的企业之一 [11]