中国宏观经济与政策展望 - 中国打破低物价循环、走向正向经济循环的进程已迈出坚实步伐，但彻底完成转型或许还需一两年左右的探索与调整[4] - 政策落地的两大关键抓手：一是通过夯实改革社会保障体系解决居民消费的后顾之忧；二是在房地产领域采取更有力的针对性政策，帮助市场止跌回稳，修复预期[4] - 若上述政策在2026年得到落实，到2027年整个经济从企业盈利到居民收入预期有望回到一个更为理想的正循环[4] - 房地产牵连广泛的上下游产业，更占中国居民财富的六成左右，其产生的就业、财政和财富效应是当前股市规模尚小的新经济板块难以完全对冲的[4] 中国股市与资产配置 - 对中国股市的展望是“经过跳跃般的一年之后会进入整固稳定的阶段”，在经历信心修复和估值重估后，市场可能进入一个由企业盈利温和增长主导的、更具结构性的阶段[2] - 在风险再定价、资产再平衡过程中，A股、港股等中国资产持续重估，其配置价值更加显现[3] - 政策转向后，政策活了、企业活了，资金也就随之活跃[3] 中国新兴产业与投资机会 - 在智能汽车、下一代电池、人形机器人、生物制药、人工智能等新兴产业领域涌现出诸多亮点，为国内外资本提供了优质投资赛道[4] - 以智能汽车、人形机器人、生物制药等为代表的新兴行业投资增速迅猛，部分抵消了房地产投资下滑的影响[4] - 中国AI领域显然不是泡沫，还值得全球投资者大书特书地来投资[6] - 中国在AI发展上路径独辟蹊径，凭借庞大的人才储备、超前且成本低廉的基础设施以及海量的应用场景数据，形成独特的竞争优势，用相对更少的资本投入撬动不弱的技术成果[5] 美国经济与全球市场展望 - 展望2026年，对美国经济保持“谨慎乐观”的判断，未来两年实际增速可能保持在接近2%，叠加偏高的通胀，名义经济增速高达4-5%之间[6] - 支撑判断的核心原因之一：赶上了AI投资大干快上的热潮，今年仅美国大厂在算力中心和基础设施上的投资就达四千多亿美元，明年预计将跃升至六千亿，未来三年总投资规模可能高达三万亿美元[6] - 支撑判断的核心原因之二：美国为应对政府债务高企而采取“非常规化债”路径，通过保持经济偏热、通胀偏高，同时人为压低利率的方式来实现债务逐步化解[6] - 这种“非常规化债”模式的潜在副作用是实际利率可能被压低，削弱美元资产吸引力，并给美元带来贬值压力[7] - 相较于尚未充分赶上AI快车的欧洲等其他发达经济体，美元即便承压，其大幅贬值的可能性也相对有限[7] - 2026年全球股市仍值得看好，美股作为占全球股市市值60%以上的核心板块，有望延续稳健表现[7] - 乐观源于流动性对估值的支撑，以及美国名义经济的高增长态势将带动企业盈利持续改善[7] 人工智能(AI)投资趋势 - 当前AI投资正处于拉动经济的“实打实”阶段，而全要素生产率的显著提升，或许要等到2030年或更久之后[7] - 每一轮科技革命都必然伴随过度投资，短期或有清算，但长期对生产率的提升作用不容忽视[7]