兴业证券2026年度投资策略会核心观点 - 兴业证券宏观、策略分析师团队发布2026年宏观与市场展望，核心观点包括通胀温和修复、人民币升值、名义GDP改善驱动资产配置，以及行业景气从“淘汰赛”转向“竞速赛” [1][2] 宏观与通胀展望 - 2026年中国通胀将温和修复，年末有望接近转正，“新供给”政策通过“降速+增效”和出清落后产能来修复供需缺口，从而推动通胀回升 [2][3] - 当前价格修复已呈现宏观与微观积极信号，通胀内生动能正逐步形成，并有望随供给侧调整深入而增强 [2][3] - 2026年是“十五五”开局之年，经济环境整体良好，预计“三驾马车”较2025年更平衡平稳，政策框架可能从围绕失业和增长波动调整，转向围绕经济目标中枢做供需同步调整 [3] 人民币汇率与资金流向 - 2026年人民币汇率在多重利好支撑下，对美元升值有望回到“6字头”时代 [2][6] - 人民币主动升值可能成为领先变量，打破2025年不强不弱的状态，加速资金回补中国，并增厚中国资产整体收益，尤其为中国核心资产提供新动力 [4] - 中国名义GDP改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力 [2][6] 港股市场策略 - 2026年港股投资策略需耐心稳行，市场将受益于AI浪潮和美联储降息，AI热潮可能更类似1996-1998年的互联网浪潮 [5] - 2026年港股资金面将呈现中美友好期，内外齐发力格局，中国社会财富（包括约160万亿元居民存款）将继续趋势性增加股市配置比例 [2][6] - 配置上重视四方面机会：以AI、军工、能源科技、新消费和创新药为代表的成长；低利率时代下的战略性高胜率生息资产（如红利资产）；受益于供应链重构、出海和“反内卷”的传统产业；全球秩序重构时代的核心资产（如黄金和稀土） [6] A股市场策略与行业配置 - 积极看好2026年A股市场投资机会，外部负面冲击有限，全球AI产业趋势共振、宽松流动性和弱美元有望提振A股 [7] - 内部来看，GDP平减指数和名义增长修复方向明确，价格回升有望支撑基本面改善，国内企业盈利修复或成为最大亮点 [7] - 资金面上，国内居民财富向股市再配置、主动权益基金超额回归、险资和国家队等中长期资金入市，以及外资回流，这些积极变化有望在2026年深入演绎并形成正向反馈 [7] - 2025年行业表现围绕景气展开“淘汰赛”，而2026年随着高增长行业增多、更多行业步入盈利复苏，行业表现或将转为“竞速赛” [2][7] - “竞速赛”中景气来源是配置重要抓手，主要集中在：具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药；受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”；具备全球竞争优势的“出海链” [8] - 低利率时代下，红利板块仍是优质底仓，但上市公司整体盈利具备弹性后，个股筛选思路或从稳定红利转向自由现金流 [8]