文章核心观点 - 长寿是社会进步的重要指标，但人口寿命超出预期带来的“长寿风险”正成为养老保障和保险业的重要挑战，尤其在人口老龄化加剧的背景下[1][2] - 行业正积极探索通过金融工具（如年金保险、长寿风险互换、保险相连证券等）来度量和分散长寿风险，但中国市场在数据、监管、产品认知等方面面临本地化挑战[2][4][7] - 应对低利率与长寿风险的双重压力，保险业需从产品定价、资产配置及风险转移机制等多方面进行创新，以实现商业可持续和高质量发展[3][5] 根据相关目录分别进行总结 长寿风险的定义与现状 - 长寿风险指个体或群体寿命超出预期，导致养老金、保险机构等长期支付义务增加，从而引发财务压力的风险[2] - 中国已进入中度老龄化社会，截至2024年末，全国60周岁及以上老年人口达3.1亿，占总人口的22.0%；65周岁及以上老年人口达2.2亿，占总人口的15.6%，老年人口抚养比为22.8%[2] - 商业年金保险市场作为长寿风险对冲工具面临巨大挑战，老龄化加速与利率变化相结合，加剧了年金偿付压力和保险公司的资产负债匹配难度[2] 行业应对策略与挑战 - 在低利率环境下，长期保险业务面临利差损风险等重大挑战，寿险业需从“死差、费差、利差”三方面全方位应对，包括精准定价、降低负债成本、发展浮动收益产品及强化资产配置[3] - 保险公司需实现自身经营的商业可持续，才能发挥推动经济社会高质量发展的功能[3] - 对于保险公司，长寿风险是最大的非市场风险之一，有案例显示，公司通过指数型长寿衍生品合约转移因人口死亡率改善导致的养老金负债现金流增加风险，合约期限长达20年[6] 国际经验与金融工具实践 - 成熟市场如英国，其养老金计划持有超3万亿英镑资产，正积极探索去风险解决方案，2025年预计风险转移交易规模达700亿英镑（2024年约为560亿英镑），包括约500亿英镑的长寿共保交易和约200亿英镑的长寿互换[4] - 长寿风险互换（固定保费年金再保险合约）是长寿风险转移的基础模式，自2000年中期起在欧美市场实践，通过现金流净额结算方式运作[4] - 对于低频高损风险，传统再保险市场保障能力可能不足，保险相连证券（ILS）作为非传统风险转移工具应运而生，可将风险转移至资本市场，巨灾债券是最常见的ILS工具之一[5] - 全球ILS发行呈上升趋势，香港已累计发行七宗巨灾债券，发行总额累计8亿美元[5] - ILS工具可帮助分保公司丰富资本渠道，提供分散风险转移机制，并为指定风险进行预先、平稳的定价[5] 中国市场的本地化探索与建议 - 中国试点通过金融工具转移长寿风险面临四大挑战：缺乏连续、被市场认可的官方高频死亡率数据；监管与法律环境不完善；缺乏历史交易数据和活跃市场，导致精算定价困难；保险公司和养老金计划发起人对复杂风险转移工具认知有限[7] - 针对挑战提出四点建议：由权威机构牵头研究并发布中国人口死亡率指数；以“监管沙盒”形式开展小范围试点；初期采用结构更简单的长寿互换或再保险合约起步；培育市场生态，鼓励金融机构开发能力并引入国际经验[7] - 学界与业界探索已启动，例如构建了首个适配中国数据特征的死亡改善率预测模型，并计划推进长寿风险指数建设，为再保险交易提供行业基准[8] - 香港致力于发展非传统风险转移市场，对健康风险、长寿风险相关的ILS产品持开放态度[8]