公司上市与市场表现 - 沐曦股份于A股科创板成功上市，发行价为104.66元/股，发行4010万股，占总股本约10%，发行市值419亿元，募集资金总额约42亿元 [2] - 上市首日，公司股价开盘大涨超500%，市值突破2600亿元 [2] - 公司核心创始人陈维良合计持有公司约15%股份，控制近21%股份，按2600亿元市值计算，其身价约400亿元 [4] 公司业务与产品 - 公司专注于AI大模型计算的通用GPU产品，主要产品线包括AI训练推理一体GPU“曦云”系列和AI推理GPU“曦思”系列 [4] - 与竞争对手摩尔线程相比，沐曦更专精于AI计算通用GPU，而摩尔线程产品线更广，涵盖图形渲染和通用GPU [4][46] - 公司采用“量产一代，在研一代，规划一代”的研发节奏，曦云C600预计2025年12月风险量产，其单卡算力领先于英伟达中国特供版H20，在研的曦云C700对标英伟达前一代旗舰产品H100 [4][17] - 公司已推出游戏显卡曦彩G100系列 [16] 财务与运营数据 - 公司2022年至2024年营收分别为426万元、5302万元、7.4亿元，净利润分别为-7.8亿元、-8.7亿元、-14亿元 [17] - 2025年第一季度，公司营收3亿元，净利润-2亿元 [17] - 2025年第一季度，推训一体GPU曦云系列（主要为曦云C500）营收占比近98%，曦思系列占比仅1.25% [18] - 2025年第一季度，曦云C500生产6000块，售出8000多块，产销率超过132% [18] - 客户集中度较高，2025年第一季度，前两大客户超讯通讯和源庐加佳的采购额分别为1.2亿元和9095万元，占公司营收的39.95%和28.39%，合计近70% [18] - 2025年前三季度，公司营收12.36亿元，亏损3.46亿元，并预期在2026年实现盈亏平衡 [46] - 2022年至2024年，公司营收复合增长率超4000% [46] - 2022年至2024年，公司累计研发投入22.47亿元，2024年研发投入9亿元，占营收121% [41][46] 研发与募资用途 - 本次IPO募集的42亿元资金中，近一半将用于研发曦云C700，8亿元用于曦云C600的后续研发，4.5亿元投入新一代AI推理GPU研发，近10亿元投入面向新领域新场景的GPU研发 [4] 创始团队与公司发展 - 公司成立于2020年9月，是“通用GPU四小龙”中成立最晚的 [8] - 三位核心创始人陈维良、彭莉和杨建均曾在AMD上海共事十余年，具备大规模量产通用GPU芯片并推向市场的经验 [11][13] - 公司发展最艰难时刻是2022年上半年上海疫情期间，月均烧钱达六七千万元，一级市场融资几乎停滞 [14] - 2022年9月，由葛卫东旗下混沌投资领投的5亿元Pre-B轮投资化解了公司资金危机 [14] - 公司首颗GPU芯片于2022年流片，2023年量产（曦思N100系列），首款训练推理一体通用GPU曦云C500于2024年开始量产交付 [14] - 截至2025年3月31日，公司共有员工870人，其中研发人员652人 [49] 行业竞争与市场地位 - 目前国产通用GPU的主流算力水平接近于英伟达2020年发布的旗舰A100，追上英伟达现有水平还需多年时间 [6] - 沐曦与摩尔线程是直接竞争对手，两家公司产品均未进入腾讯、阿里巴巴、字节跳动等头部科技大厂的采购清单 [6][49] - 两家公司在国内千亿元级的AI计算芯片市场上，占比仅1%，主要客户为AI智算中心公司、政府及央国企 [50] - 2024年，沐曦营收7.4亿元，高于摩尔线程的4.4亿元；沐曦净亏损14.09亿元，摩尔线程净亏损16.18亿元 [41] - 沐曦IPO募资额42亿元，发行市值419亿元；摩尔线程IPO募资额80亿元，发行市值537亿元 [41] 主要投资者与投资回报 - 私募大佬葛卫东及其旗下混沌投资是公司最大外部股东，发行后持股6.73%，累计投资14亿元，按2600亿元市值计算，股权价值174亿元，回报倍数12倍 [6][34][35] - 经纬创投是第二大外部股东，发行后持股4.62%，累计投资超7.5亿元，股权价值120亿元，回报倍数16倍 [6][29][34] - 和利资本是第三大外部股东，发行后持股4.35%，累计投资约2.5亿元，股权价值113亿元，回报倍数45倍 [6][24][34] - 红杉中国是第四大外部股东，发行后持股3.77%，累计投资约3亿元，股权价值98亿元，回报倍数32倍 [6][28][34] - 天使投资方瑞智国芯在天使轮投资1000万元，未后续加注，发行后持股0.51%，股权价值13亿元，回报倍数高达132倍 [24] - 另一天使投资方泰达科投累计投资2.2亿元，发行后持股1.66%，股权价值约43亿元 [24] - 东方富海累计投资近5.3亿元，发行后持股2.56%，股权价值72亿元，回报倍数13倍 [33][34] - 光合创投累计投资6500万元，发行后持股0.88%，股权价值22亿元，回报倍数35倍 [32][34] - 真格基金累计投资1100万元，股权价值6.7亿元，回报倍数61倍 [34] - 红杉中国同时投资了沐曦和摩尔线程，在两家的投资合计带来账面回报约200亿元 [28] 其他重要投资者 - 公司获得了众多头部VC、政府背景基金及企业CVC的投资，包括IDG资本、国调基金、浦东创投、上海科创基金、联想创投、中芯聚源等 [27][33][36][37] - 部分大客户也投资了公司，形成“客户+股东”的强绑定关系，例如2024年第三大客户香港算丰的关联方投资了1亿元，大客户源庐加佳投资了4000万元 [39][40]