公司上市与市场表现 - 果下科技于12月16日正式登陆港股市场，首日股价涨幅达117.91%，市值达到224亿港元 [1] - 公司本次上市发行价为20.10港元，共募资7.83亿港元 [6] - 公开发售环节获得1890.73倍的超额认购，国际配售环节获得3.63倍的超额认购 [6][7] 业务概况与市场地位 - 公司是一家储能系统解决方案及产品提供商，服务覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，市场包括中国及海外 [3] - 公司是业内较早实现储能系统互联网云端整合及开发数字化能源管理云平台的参与者之一，并自称是首家为所在行业开发物联网平台及基于AI算法开发储能行业模型的解决方案提供商 [5] - 公司在全球多用途储能系统市场中是第十大供应商，在中国是第八大供应商，相关市场份额约为3% [5] 业务结构动态变化 - 公司业务重点发生显著转变：2022年，欧洲市场户用储能系统产品及解决方案贡献了总收入的72.1%；到2024年，中国大型储能系统产品及解决方案贡献了总收入的76.6% [8] - 公司表示此转变是对中国市场政策机遇的动态回应，而非业务重心的根本性改变，并强调仍专注于中国及海外市场的并行发展 [8][9] - 业务调整的商业逻辑在于捕捉中国政策利好，包括《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》等多项支持政策推动了国内需求快速增长 [8] 财务业绩表现 - 公司收入快速增长：2022年至2024年收入分别为1.42亿元、3.14亿元、10.26亿元，2025年上半年收入为6.91亿元 [10][11] - 公司面临“增收不增利”局面：同期利润分别为2428万元、2815万元、4912万元和558万元，利润增长远低于收入增长 [10][12] - 公司毛利率持续下滑：2022年、2023年、2024年及2025年上半年毛利率分别为25.1%、26.7%、15.1%和12.5% [14][15] - 在中国市场，毛利率从2023年的20.7%下降至2025年上半年的11.0% [14][15] 毛利率下滑原因与应对 - 毛利率大幅波动主要由于激烈的市场竞争对平均售价造成压力，以及原材料（尤其是锂离子电池）价格波动 [16] - 锂离子储能系统电池的全球价格从2022年的每瓦特小时0.13美元下降到2024年的每瓦特小时0.08美元 [16] - 公司通过实施价格调整机制及灵活的定价模式以应对原材料价格波动，但预计2025年锂离子电池价格将稳定在每瓦特小时0.06美元，继续带来成本压力 [17] 股权结构与创始人背景 - 上市前主要股东包括海南農品（持股29.23%）、陳俊德先生（持股15.49%）、無錫學華（持股14.17%）等，未出现大量知名投资机构 [18][19] - 创始人、董事长、执行董事兼控股股东冯立正现年35岁，在能源行业拥有逾12年经验，曾任职于电池相关企业 [19]