事件背景 - 美东时间12月11日，美国参议院就民主党和共和党提出的不同《平价医疗法案》加强型补贴方案进行程序性投票，两项方案均未能获得足够票数以继续推进[4] 核心观点与政治博弈 - 2025年，拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，并牵动资本市场[5] - 目前两党仅就3个部门的全年预算（占比11%）达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期[5] - 12月11日的医保投票中，双方再次否决对方提案，导致圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭[5] - 受此影响，polymarket预测政府关门概率一度冲上40%，后下行至35%左右[5] 潜在场景与资产价格影响 - 场景一：政府停摆，医保补贴断档，触发降息 - 该场景下，美国资产进入“衰退式”交易，美元指数和美股下挫，黄金等避险资产及非美股市受益[5] - 该场景为低概率事件，目前两党谁都无法承担医保补贴无法延期的后果，尤其是面临中期选举冲击的共和党[5] - 场景二：两党就医保补贴达成一致，政府顺利运行 - 该场景下，一季度美国经济实现环比反弹，降息暂缓[5] - 该场景利好美股和美元指数，黄金作为避险资产将相对承压，美债也会受到赤字走扩的冲击[5] - 在明年1月，两党之间能否就医保取得令双方满意的协议，依然存在较大挑战[5] - 场景三：共和党人以“预算协调”方式强力推动其方案通过 - 这种情况下，经济依然偏强，类似于第一种情况[6] - 但这将使共和党失去2026年使用该“快速通道”通过其余财政补贴和2027年财政预算的机会，给下一次政府关门埋下隐患[6] - 场景四：双方在2026年1月30日到期前再度达成折中过渡预算 - 这种场景下，不确定性将持续笼罩美国市场，资产价格走势将较为纠结，相对利好黄金这类避险资产[7]