美联储降息行动与政策前景 - 美联储在2025年12月1日前进行了年内第三次降息，市场普遍将此解读为防范劳动力市场崩盘的保险措施[2] - 前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆指出，若美联储未来进行更多次降息，可能预示着经济状况不佳，这与华尔街对降息的条件反射式欢迎情绪相悖[2] - 萨姆认为，投资者只有在准备好为经济衰退喝彩时，才应该期待更多降息[2] 鲍威尔任期与政策困境 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期即将结束，在政府任命继任者前，他仅剩三次会议（一月、三月和四月）[5] - 总统唐纳德·特朗普预计在圣诞节前后宣布新任主席人选，外界普遍认为是白宫顾问凯文·哈塞特，一旦宣布，鲍威尔将成为“跛脚鸭”主席[5] - 萨姆指出，自特朗普当选并公开表达对鲍威尔的厌恶以来，鲍威尔已当了相当长时间的“跛脚鸭”[5] - 当前美联储正艰难平衡其双重使命，核心通胀率顽固地保持在2.8%，高于2%的目标水平，且失业率正在上升[3][4] - 萨姆表示，无论美联储做什么，都可能破坏另一边的平衡，这是一个艰难的局面[5] 劳动力市场信号与风险 - 萨姆关注的是美联储试图防范的就业市场潜在脆弱性，而非降息的头条新闻[6] - 截至九月，失业率已连续三个月上升，招聘速度已放缓至历史上会对失业率造成上行压力的水平[6] - 萨姆认为依赖初次申请失业救济人数来评估劳动力市场风险是危险的，因为它是滞后指标，往往在经济衰退开始后才激增，且近期数据因假期和特殊因素失真[6] - 真正的风险在于美联储等待过久，如果等到看见恶化的迹象才行动，那就为时已晚了[7] 未来政策路径与市场解读 - 萨姆预计，美联储12月的降息将伴随提高未来（如一月份）任何政策行动门槛的措辞[3] - 鲍威尔可能为未来进一步宽松政策保留可能性，但会强调任何额外的降息都需要更强有力的理由[8] - 如果鲍威尔谈到联邦基金利率正接近中性水平，那表明继续降息的门槛相当高，因为每次降息都在减轻经济压力，但通胀仍然高企[8] - 这种在保持数据依赖性的同时提高门槛的信号传递，可能会被华尔街解读为一次“鹰派降息”[8] - 萨姆强调美联储不能把自己框死，12月份的就业报告将在政策会议后一周发布，宣布降息周期结束将使鲍威尔立即陷入被动[9] - 萨姆表示，如果一切顺利，这可能是鲍威尔领导的美联储最后一次降息[10]