文章核心观点 - 当前A股市场呈现极端分化行情，AI、半导体等科技板块上涨而白酒、银行等传统板块下跌，这种分裂现象与基金行业正在进行的薪酬规则改革密切相关 [5][6][7] - 新的《基金管理公司绩效考核管理指引》通过将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，旨在根治行业“重规模、轻收益”的痼疾，推动“基金公司赚钱，基民亏钱”的旧叙事成为过去式 [4][30][35] 市场分裂与基金经理行为变化 - 新规将基金经理收入与业绩死死绑定，导致投资心态从“我要赢”转向“别输太显眼”，“抱团”主流强势板块成为最稳妥的生存策略 [9] - 行业考核压力巨大，有市场传闻及网络帖子侧面反映了基金经理面临的高压氛围，即便某些板块跌出价值，资金也宁愿观望而不敢轻易进行左侧布局 [10][14][15] - 追逐热点、害怕掉队的短期化倾向在基金行业由来已久，新规并非制造压力，而是将这种长期存在的扭曲以更严厉的薪酬挂钩方式暴露，倒逼根本性变革 [16][17] 新规具体内容与影响范围 - 根据《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿，若主动权益类基金经理过去三年业绩跑输基准超10%且基金利润为负，绩效薪酬降幅不得少于30% [19] - 截至12月7日Wind数据统计，最近三年跑赢业绩比较基准的主动权益产品仅1586只，占比约42%，跑输的产品有2171只，占比约58% [21][22] - 跑输业绩比较基准10%以上的产品共有1444只，占比近40%，这意味着近40%产品的基金经理最可能面临降薪，涉及近千名基金经理 [24][25] - 以金鹰多元策略混合A为例，过去3年基金净值增长率为-53.54%，同期业绩比较基准收益率为19.49%，大幅跑输基准73.03% [25] 业绩表现两极分化的具体案例 - 部分基金业绩大幅跑输基准，如金鹰多元策略混合A因持仓从科技股转向消费股踩错节奏，净值大幅下跌，且近年来基金经理频繁更换 [25] - 另一部分基金则大幅跑赢基准，其基金经理有望获得绩效薪酬提升，例如华夏北交所创新中小企业精选两年定开近3年超额收益率达231.68%，东吴新趋势价值线为211.58%，德邦鑫星价值A为180.83% [27][28] 规则重塑的核心机制 - 改革核心在于将基金公司、基金经理利益与投资者利益深度绑定，建立长期的激励与约束机制，而非简单降薪 [30] - 新规要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，主动权益类基金经理的基金产品业绩指标考核权重应不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30%，旨在抑制短期博弈，引导聚焦长期超额收益 [30] - 压力传导至销售端，要求销售高管及核心人员的“投资者盈亏情况”指标考核权重不低于50%，推动销售行为从“卖产品”转向“管账户”、“重盈利” [31][32] - 实施更严格的“跟投”机制，高管跟投比例从20%提至30%，基金经理从30%提至40%，实现更深的利益捆绑 [33] - 规则推动下，年初至今公募基金自购股混基金的净申购金额已超40亿元，自购增加既增强持有人信心，也为市场带来增量资金 [34]