AI产业链与光模块行业高景气度 - 近期AI产业链利好消息接踵而至，包括谷歌新模型性能跨越式提升、DeepSeek-V3.2正式版发布、亚马逊Trainium3亮相以及摩尔线程上市，行业头部企业如英伟达、阿里、AMD集体发声否认AI泡沫论，为赛道发展注入强心剂[3] - AI算力爆发式扩张带动光模块需求，Wind数据显示光模块（CPO）指数在周五再度创出新高[3] - A股“光模块三剑客”中际旭创、新易盛、天孚通信股价屡创新高，截至周五收盘市值分别为6467亿元、4254亿元、1673亿元，均步入千亿市值行列，印证了AI算力驱动下的高景气度[3] - 在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级[3] 光模块指数与板块表现 - 光模块（CPO）指数（8841258.WI）在2025年5月23日收于2730.76点，当日下跌2.13%（-59.38点），开盘2796.08点，最高2801.98点[4] - 该指数5日涨幅为14.26%，20日涨幅为39.12%，60日涨幅为34.50%，今年以来涨幅高达183.30%[4] - 指数52周高点为8511.25点，低点为2063.56点[4] - 板块关键财务比率显示，2023、2024、2025Q1的毛利率分别为29.82%、32.36%、30.94%，净利率分别为10.54%、15.31%、17.77%[4] - 板块EPS从2023年的0.86元增长至2024年的1.63元，2025年第一季度为1.92元[4] 技术升级与需求前景 - 谷歌TPU的入局推动芯片平台从GPU向ASIC多元化发展，直接推高光模块需求，同时多芯片互联对光模块的依赖度显著上升[6] - 市场此前预期1.6T光模块放量由英伟达下一代GPU主导，但谷歌TPU激进扩产及TPUv7全面配置1.6T光模块，让该产品需求提前且更具确定性[6] - 谷歌TPU的需求带动以“易中天”为代表的光模块标的估值体系向2027年利润切换[6] - 根据Wind一致性预期，2027年中际旭创、天孚通信、新易盛的归母净利润分别有望达到251.2亿元、38.73亿元、206.7亿元，对应的市盈率分别为25.75倍、43.19倍、20.58倍[6] 中际旭创发展路径 - 公司前身为1987年成立的龙口市振华电工专用设备厂，2012年以“山东中际装备”之名登陆深交所创业板，发行价20元，上市初期年营收长期徘徊于2亿元，受制于传统制造业低估值瓶颈[7] - 2017年，中际装备斥资28亿元收购苏州旭创100%股权，完成跨界并购，交易后更名为“中际旭创”[8] - 苏州旭创由留美博士刘圣等人于2008年创立，是国内最早布局光通信模块的企业之一，2016年对谷歌的销售收入占比高达23%[8] - 2021年，公司将原电机制造业务转让给控股股东，只保留光通信模块业务，完成向高端通信设备制造的彻底转型[8] - 公司精准把握技术迭代机遇：2018年率先量产400G光模块，2020年首发800G，2023年推出1.6T超高速光模块[9] - 2023年人工智能算力革命驱动公司产品订单与出货量季度环比显著增长，业绩爆发[9] - 2024年，公司800G光模块的出货占比在全球突破40%，稳居全球第一，技术迭代领先行业近一年[10] - 公司早期成功攻克硅光集成、相干探测等关键技术，并在全球布局智能制造基地[10] - 公司1.6T光模块在2025年开始规模上量，技术代差领先北美市场近一年[10] - 乘AI东风，公司市值从2023年初约213亿元，增长至6467亿元，位列创业板第二[10] 新易盛发展路径 - 公司起步于一家普通的代理商，创始人高光荣于1998年创立光通电子，初期以光通信设备代理销售为主[11] - 2008年通过合并重组成立新易盛，正式完成从贸易商到制造商的转型[11] - 2016年登陆创业板后，募资3.2亿元投入高速率光模块生产线，彼时全球市场份额不足3%[11] - 2018-2019年迎来关键战略转折，团队基于对云计算的前瞻判断，决定将研发资源向100G/400G数通产品倾斜，成功实现从电信为主向数通为主的转型[12] - 创始人高光荣于2024年12月因“涉嫌违反限制性规定转让股票”等行为被立案调查，2025年初被没收违法所得949.86万元，并被处以2200万元罚款[12] - 800G光模块已成为公司当前业绩增长的主力产品，2024年下半年开始规模上量，2025年已成为销售收入的重要支柱[13] - 公司在下一代1.6T光模块的布局已取得实质性进展，产品覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，在性能与功耗方面具备明显优势[13] - 公司预计1.6T产品在2025年Q4至2026年将处于持续放量的阶段[13] - 公司从2017年投资Alpine开始布局硅光技术，为共封装光学（CPO）研发奠定基础[13] 天孚通信发展路径 - 公司创始人邹支农于2005年在苏州创办天孚通信，瞄准被日企垄断的光通信核心部件陶瓷套管，立志实现自主化[14] - 团队历经无数次试错，最终摸索出独特工艺，成功实现进口替代，将成本压减30%，为中国光通信器件自主化奠定基础[14] - 2015年公司登陆深交所，此后通过多次收购（如2016年收购日本企业、2018年收购AWG产线、2020年并购北极光电）从单一厂商成长为综合光器件服务商[14] - 公司核心底气源于全产业链自主可控的“垂直整合”模式，覆盖基础材料到封装测试全流程，使其高速光引擎成本较同行低15-20%[15] - 早年公司收入85%以上来自陶瓷套管、光纤适配器等“无源器件”，随着AI高速光互联需求爆发，公司成功延伸至有源器件领域，形成“无源+有源”双轮驱动格局[15] - 公司提前布局下一代CPO技术，研发核心组件并顺利送样[15] - 公司定位“配套角色”提供基础光封装服务，可适配不同厂商技术路线，精准契合“光进铜退”趋势下800G/1.6T光模块的高要求[15] - 公司凭借技术与模式优势，成为AI算力互联背后的“隐形基建者”，其毛利率高达50%以上，为其余两家无法企及[14][15]