公司股价与业绩表现 - 公司股价在2025年从年初低点57.00元起步，最高触及426.01元，年内涨幅接近14倍 [3] - 公司2025年第三季度单季实现营收33.90亿元，同比增长124.4%；归母净利润单季达到3.07亿元，同比暴增872% [5] - 前三季度营收增长超过50%，利润增长接近翻倍 [5] - 公司经营性现金流净额大幅转正，第三季度达到8.52亿元 [7] 行业政策与市场拐点 - 2025年国内储能行业政策发生根本转变，“强制配储”退出，各地试点容量电价机制，推动储能市场化独立发展 [10] - 政策转变前，强制配储模式经济回报弱，甚至难以覆盖新增投资成本 [12] - 政策转变后，独立储能项目作为独立主体接入电力市场，具备多元化收益来源 [15] - 2025年1-11月，国内新型储能新增招标规模已突破400GWh，同比增长75% [8] - 2025年上半年国内独立储能累计装机规模127GWh，占比58%；11月招标规模超29GWh，其中独立储能项目占比约90% [17] 公司业务与增长预期 - 公司预计2025—2027年国内新增储能装机规模为150—200GW，对应新增容量约600—800GWh [19] - 公司给出2026—2028年合计出货目标300GWh，分别为70GWh、100GWh、130GWh，其中独立储能、数据中心等场景目标出货200GWh [19] - 公司2026年国内市场计划出货60GWh，占比86%，重心押注独立储能 [19] - 公司与宁德时代签订2026-2028年不低于200GWh的战略供应协议，以平抑电芯价格波动 [19] - 公司业务另一增长点来自出海，海外订单毛利率更高；2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比增长246% [34] 行业竞争格局 - 储能系统集成环节集中度最低，竞争激烈 [22] - 2025年上半年已投运电站装机排名前五的系统集成商总能量为23.45GWh，市场份额为36.38% [22] - 电池制造商在BESS（电池储能系统）市场份额由2023年超40%下降至2025年上半年的30%以下 [23] - 根据全球排名，2025年上半年公司位列全球前十大BESS系统集成商第六位，市场份额为7% [24] - 系统集成环节涌入光伏组件、风电整机、新能源整车、逆变器等多赛道头部玩家，竞争白热化 [24] 公司核心竞争优势 - 技术优势体现在电池管理技术（BMS），在主动均衡算法、SOC估算精度上保持行业领先 [28] - 2022-2023年上半年，公司在电网侧独立储能市场份额约18.82%，排名国内第一 [28] - 公司自主研发的逆变器具备构网型能力，满足电网对储能的最高技术要求 [30] - 公司拥有“节点卡位”能力，能凭借对电网拓扑结构的深刻理解，辅助业主筛选优质节点资源 [31] - 与电芯厂商相比，公司具有“中立性”优势，电网公司和大型发电集团更愿意选择第三方集成商 [33] - 商业模式从系统提供商向全生命周期服务切换，利用自研AI云平台进行毫秒级状态监控和电力交易支持 [34]