股价表现与市场反应 - 2025年12月12日，博通股价在法兰克福市场一度暴跌近5%，在美股盘前交易中也一度大跌超4% [2][3] - 股价下跌的直接原因是公司公布的AI市场销售前景未能满足投资者的高期望值，且预计2026财年第一财季毛利润率将因AI产品下降 [2] - 高盛分析指出，尽管季度业绩强劲且指引高于预期，但由于管理层未上调2026财年全年AI营收指引，导致此前建立看涨仓位的投资者失望，预计股价将出现回调 [2][9] 2025财年第四季度财务业绩 - 第四财季营收为180.2亿美元，同比增长约28%，高于分析师预期的174.9亿美元 [6] - 第四财季净利润为97.1亿美元，同比增长39% [6] - 调整后每股收益为1.95美元，同比增长37%，高于分析师预期的1.86美元 [6] - 当季AI芯片销售额增长74%，推动AI相关收入达到82亿美元 [7] 分部门业绩表现 - 半导体解决方案部门销售额为110亿美元，同比增长22%，超过市场预期的107.7亿美元，AI芯片销售额计入该部门 [7] - 基础设施软件部门销售额为69.4亿美元，同比增长26%，超出华尔街预期 [8] 管理层指引与业务更新 - 公司预计2026财年第一季度营收将达到191亿美元，同比增长28%，高于分析师预期的183亿美元 [8] - 公司预计2026财年第一财季毛利润率将因AI产品而收缩1% [2][6] - 公司CEO披露，目前积压的AI产品订单价值为730亿美元，但强调这不代表未来18个月的全部交付营收 [6] - 公司已为定制芯片获得第五家客户，该客户已下10亿美元订单，预计2026年底交付 [8] 高盛观点与目标价调整 - 高盛将博通12个月目标价从435美元/股上调至450美元/股 [9] - 高盛基于行业调研模型预测，博通在2026财年的AI收入增长实际上将远超100%，认为管理层的保守指引未反映实际业务动能 [10] - 高盛将标准化每股收益预估值从11.50美元上调至12.00美元，并维持38倍的市盈率乘数不变，从而得出新目标价 [10] - 高盛认为，博通在定制芯片领域的优势正确立其在超大规模计算企业低成本推理市场的核心地位，来自谷歌等主要客户的需求将推动其AI业务中长期持续跑赢 [9] 行业与竞争背景 - 博通的定制芯片（如为谷歌打造的TPU）正得到市场认可，成为英伟达GPU的有力竞品 [9] - 针对客户自主开发芯片的趋势，公司CEO认为定制芯片开发耗时较长，没有证据表明客户会全面转向自主开发 [9]