美联储12月利率决议与政策声明 - 美联储以9-3的投票比例将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75% [4] - 这是美联储连续第三次会议降息 [4] - 政策声明删除了对失业率“较低”的描述 [4] - 委员会认为经济活动以温和步伐扩张，但就业增长放缓，失业率有所上升，通胀仍处于偏高水平 [6] - 委员会认为近数月就业方面的下行风险有所上升 [6] - 投票反对的成员中，一人倾向于降息50个基点，两人倾向于维持利率不变 [7] 未来利率路径与点阵图预测 - 最新点阵图维持对2026年累计降息25个基点的预测 [4][10] - 美联储理事会一致决定将准备金余额利率下调至3.65% [10] - 委员会将根据最新数据、经济前景和风险平衡来评估未来利率调整的幅度和时机 [6] 资产负债表操作与市场流动性管理 - 美联储将于12月12日开始的30天内购买400亿美元国库券，以维持充足的准备金供应 [5] - 此举标志着美联储在结束为期三年的资产负债表缩减行动仅两周后，迅速转向重启资产负债表扩张 [22] - 此轮购债旨在缓解隔夜拆借市场压力，确保利率处于目标区间，并非直接调控经济的行动 [21][22] - 美联储计划在明年某个时间点放缓购买节奏 [22] - 操作细节包括：以3.75%的利率开展常备隔夜回购协议操作；以3.50%的操作利率开展常备隔夜逆回购协议操作，并对每家交易对手设定每日1600亿美元的限额 [12][13] 经济学家观点与未来关注点 - 瑞银经济学家指出，每次降息都会失去部分成员支持，需要新数据说服他们 [17] - 鲍威尔将自9月开始的降息解释为对劳动力市场走弱的“保险”措施 [17] - 即将公布的10月、11月就业数据以及12月就业数据将使美联储难以明确传递政策意图 [17] - 若失业救济申领人数上升、裁员增加及失业率持续攀升，将构成让委员会核心成员“非常不安的一系列事件” [17] - 花旗经济学家关注1月价格数据，以判断企业是否会在年初上调价格以转嫁关税成本 [19] - 关键通胀指标在9月为2.8%，高于美联储2%的目标，美联储在通胀方面犯错空间有限 [20] - 安联伯恩斯坦经济学家认为，从风险管理角度看，美联储适度重启资产负债表扩张是合理的 [23]