私募行业规模与市场环境 - 截至2025年10月末，私募基金总规模达22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，创历史新高并迈入“22万亿时代” [3] - 增长主要由私募证券投资基金驱动，其存续规模达7.01万亿元，环比9月增加1.04万亿元，增幅高达17.42% [3] - 同期私募股权投资基金和创业投资基金增长相对平缓，分别增长0.2万亿元和0.08万亿元，增幅仅为1.8%和2.3% [3] - 2025年A股市场大幅上涨，商品市场中黄金、白银等贵金属以及铜、铝等工业金属表现亮眼，为私募提供了良好发展环境 [3] 私募赋能平台与活动 - “金长江”私募赋能计划由长江证券、兴业银行、证券时报共同推出，旨在通过研究、资金、交易与品牌四重赋能构建私募成长平台 [1] - 长江证券“金航母”平台自2023年以来投资规模超百亿元，连接长期资本与优质管理人 [6] - 12月5日金长江私募综合金融服务系列沙龙上海站成功举行，汇聚50多位私募基金管理人及业内专家，探讨因子投资、行业趋势等话题 [4] 因子投资研究观点 - 因子投资已进入新时代，因子衰减在2024年显现，量价类因子获取收益能力下降 [7] - 不同板块的因子分化在2024年显著增加，量价和基本面因子的系统性风险趋势从2024年开始相反 [7] - 因子动量效应切换自2019年开始并于2024年结束，当前处于该周期的相对较弱阶段 [8] 大宗商品配置观点 - 商品正迎来战略性配置机会，三大逻辑支撑看多：基本面处于历史估值低位、政策“反内卷”修复企业盈利、海外降息及全球流动性宽松提供推力 [9][10] - 周期属性：资源稀缺性明显，资本开支不足，供给侧改革效果显现，供给将维持低增速 [9] - 金融属性：美联储加息周期于2024年下半年终结，弱势美元激发金融属性，纸币贬值凸显商品投资价值 [10] - 商品属性：全球经济复苏、海内外补库存、国内新兴产业需求驱动增长，多数大宗商品库存处于近十年较低分位 [10] - 危机属性：美元信用下降、去美元化加速、地缘政治冲突等，使大宗商品相对美元涨价成为长期趋势 [10] 私募管理人对市场与策略的展望 - 市场整体判断：市场近期震荡是对前期情绪的修正，不影响中长期向上方向，当前估值整体合理偏低 [11]；A股今年强势表现是长期悲观定价的反转和全球流动性牛市的缩影 [12]；当前处在健康的“牛市中场休息”阶段，是布局2026年的好时机 [13]；2025年国内大类资产走势发生转折，权益市场强势反弹，债券持续走弱 [14]；四季度市场转入震荡，焦点转回宏观基本面 [15] - 经济与政策展望：经济处于“二阶导已转向，一阶导在磨底”阶段，供给侧出清显现积极信号 [11]；随着地产拖累减轻、行业竞争趋于理性，经济或逐步走出通缩 [14]；宏观经济多项指标企稳，“反内卷”政策有望带动明年更多板块修复 [15]；2026年作为“十五五”开局之年，政策有望保持积极 [14] - 投资主线与机会：适合在低关注度、低估值的区域寻找预期差，进行“左侧布局” [11]；应重点关注“反内卷”行业、具有战略性资源属性的大宗、服务型消费等政策驱动型行业 [12]；加快自主科技创新、抓住AI科技革命是中国经济的重要突破口，市场核心依然是“AI+” [13]；将围绕通胀修复的宏观主线积极布局，依托风险平价策略获取绝对收益 [14]；大宗商品上行预期有望带来下一轮牛市叙事，是趋势跟踪和风格轮动策略的大舞台 [15]；2026年风险资产中的估值溢价会更多流向新兴产业，中国资产将获得重估 [17]；结构性机会将长期存在，但波动与分化可能加剧 [18] - 流动性环境：2026年美联储降息预期依然强烈，但全球流动性可能处于相对平衡制约的区间 [17]；在日央行加息预期下，全球资本市场流动性趋于紧张 [18] - 量化私募发展：2025年是私募量化发展的大年，行业规模和收益显著增长 [16]；量化企业应积极结合AI等前沿技术开发，产品创新进入百花齐放的新时代 [16]；量化管理人需克服周期，为投资人提供穿越牛熊的持有体验 [16]；专注于策略迭代与风控精细化，通过系统化方法捕捉错误定价 [18]