俄罗斯央行出售黄金的背景与直接原因 - 俄罗斯央行近期开始出售储备的实物黄金以弥补国家预算所需资金，这是该国历史上首次公开将黄金储备用于财政支出[5][6] - 自2022年俄乌冲突爆发前至2025年11月1日，俄罗斯国家财富基金的黄金储备已从405.7吨减至173.1吨，出售了232.6吨，抛售比例达57%[8] - 出售黄金的直接原因是持续超过一千天的俄乌冲突，巨大的战争开销以及因制裁导致的传统能源收入大幅缩水，使俄罗斯财政结构进入“战争财政模式”[13][14] 俄罗斯的黄金储备与国内需求 - 俄罗斯持有超过2300吨黄金，是全球第五大黄金储备国，同时是年开采量超过300吨的全球主要黄金生产国[10] - 受西方制裁影响，俄罗斯金条被禁止进入西方市场，为刺激国内需求，俄罗斯取消了个人购买实物黄金的增值税和出售金条利润的个人所得税[10] - 购买黄金已成为俄罗斯民众最受欢迎的储蓄方式之一，预计2025年俄罗斯消费者对零售黄金的购买量将超过62吨，相当于西班牙或奥地利的国家储备水平[10][11] 出售黄金的性质与市场影响 - 俄罗斯央行的实物黄金交易完全在境内进行，所有权在央行、本土银行和相关做市商之间转手，不会对国际市场造成波动[6] - 此举被视为弥补赤字、稳定卢布的“最后缓冲”工具，是一种应对国内经济危机的权宜之策，类似委内瑞拉和土耳其历史上的做法[16][17] - 即使俄罗斯国家财富基金继续以约200吨规模抛售黄金，这些黄金流入亚洲国家和俄民众手中，可能也不会对国际金价市场整体行情造成太大影响[13] 俄罗斯的财政压力与战时经济 - 俄罗斯2025年上半年预算赤字为3.694万亿卢布，占GDP的1.7%；1月至10月预算赤字初步金额为4.2万亿卢布，占GDP的1.9%，赤字呈扩大趋势[14][15][16] - 2025年度俄罗斯国防开支预计为13.5万亿卢布（约合1450亿美元），较2024年大幅提升近30%，占GDP约6.3%[19] - 国防和国家安全支出合计约占联邦预算支出的40%，近四成国家财政资源被用于军事和准军事目的，财政资源被战争“虹吸”情况突出[20] 经济前景与恢复周期 - 国际货币基金组织预测俄罗斯2025年全年GDP增长率仅为0.9%，较2023至2024年曾超4%的年增长率大幅下调[18] - 有观点认为，出售实物黄金储备的举措不可能长期实施，俄罗斯笃定俄乌冲突即将结束，一旦结束将停止出售并转向开放市场[17] - 即使冲突结束，俄罗斯恢复与欧洲国家的经济合作并实现长期稳定发展还需要较长的恢复周期，因其财政、工业、金融体系等在冲突中遭受重创[20][22]