公司上市与投资背景 - 全球图像级激光雷达解决方案提供商Seyond图达通于2025年12月10日正式以“2665”为股票代码登陆港交所 [3] - 公司获得蔚来资本、淡马锡、富达投资、高榕创投、斯道资本、华创资本、愉悦资本、BAI资本、顺为资本、和暄资本、国泰君安创投等多家知名机构投资 [3] - 蔚来资本自2018年领投图达通A轮融资起，连续5轮投资支持，成为其IPO前最大机构投资方 [3] 投资决策的核心逻辑 - 投资方认为激光雷达是自动驾驶L3和L4必备的传感器，这是大的投资逻辑 [5] - 在评估多种技术路线后，基于真实场景测试反馈，认为1550nm激光雷达才能看得远，让车辆更早作出反应，是解决乘用车自动驾驶高效安全预警所需的技术 [5] - 尽管1550nm方案成本高且产业链不成熟，但投资方倾向于投资具备工程化和制造能力的团队，而非仅做硬件创新的美国企业 [6] - 选择投资图达通的核心原因在于其团队具备本源创新而非模仿，且创始人鲍君威拥有百度自动驾驶背景及促成百度投资Velodyne的经验，具备从终局、市场和客户角度选择创新领域的深刻认知 [6] - 创始人鲍君威有过成功创业并出售企业的经验，被认为不仅是技术专家，更是全面的经营者 [6] 产业协同与量产突破 - 2018年8月，蔚来资本领投图达通A轮融资，正式开启支持与陪伴 [8] - 蔚来资本、蔚来汽车与图达通以资本为联结、以产业为根基，在车规级激光雷达的研发与量产阶段展开深度协同、共研共创 [8] - 在2019年自动驾驶寒冬中，蔚来资本依托产业资源为图达通业务的破局提供助力，并促成其与蔚来汽车团队对接 [9] - 蔚来汽车最终选择图达通的激光雷达上车，但留给图达通的量产时间仅一年半，远短于国际OEM供应商通常所需的4-5年 [9] - 在蔚来及蔚来资本协助下，图达通在国内的量产能力迅速建立 [9] - 2021年1月，蔚来发布ET7宣布搭载由图达通合作开发的超远距离高精度激光雷达，图达通估值迅速提升 [9] - 随着ET7交付，图达通成为全球第一家实现量产上车的激光雷达公司 [9] - 从蔚来ET7首发搭载，到NT2.0平台9款车型实现全面标配，双方合作成果已成为智能驾驶领域的标杆范例 [10] 公司现状与未来展望 - 图达通已构建起“多元产品+多元客户+多元场景”的立体发展格局，客户包括易控智驾、赢彻科技等蔚来资本投资的生态圈企业 [10] - 蔚来资本投后团队在组织发展、人才招募等方面给予了图达通重要支持 [10] - 激光雷达在中国的渗透率仅为10%，但中国已是目前世界最大的市场，行业仍有巨大增长空间，存在进一步降本和拓展全球市场的机会，尤其当高阶自动驾驶到来时 [10] - 图达通的产品已开始应用于人形机器人领域 [12] 投资机构的整体布局策略 - 蔚来资本自2016年成立起便在汽车产业链上围绕电动化、智能化、网联化进行布局，成功押注图达通是该策略的缩影 [11] - 在智能化领域，自动驾驶、相关传感器及半导体是重要投资构成，例如黑芝麻智能（2024年港交所上市，据悉为蔚来资本带来10倍回报）、小马智行（2026年完成港股美股双重上市）、Momenta、嬴彻科技等 [12] - 投资逻辑分为两方面：一是从技术创新角度选择不同自动驾驶级别的公司（如L3选Momenta，L4 Robotaxi选Pony）；二是从场景角度布局（如重卡布局嬴彻，港口布局主线科技，矿山布局易控智驾） [12] - 蔚来资本提出了从In car，By car，到Beyond car的新汽车投资三阶逻辑，随着具身智能发展，投资将突破物理载具限制，通过自动驾驶能力外溢解锁具身智能市场 [12] - 在具身智能领域，将按照与智能驾驶同样的脉络，对做本体、大脑、小脑的企业进行持续投资，例如今年已投资逐际动力、原力灵机等项目 [13] - 沿上游会持续布局零部件企业，相信具身智能的零部件行业会诞生中国的博世；对于下游，未来可能在一定阶段分化出场景下的专项机器人 [14] - 蔚来资本的投资方法是结合自下而上（从项目流审视）和自上而下（判断大趋势，深度行业研究） [14]