文章核心观点 - 文章以静水湖创投为样本，描绘了一家成立七年、经历行业周期后仍稳健发展的早期人民币VC机构的真实写照，其特点是务实克制、策略灵活，并通过业绩和稳定的LP关系在市场中确立了自身生态位 [5] - 公司近期在一年内完成了总规模超过10亿元人民币的募资，其PSD策略的成功实践，被视为在“国资新常态”市场拐点下，机构通过高执行力和灵活策略实现自我证明的案例 [6][7][8] 募资情况与LP结构 - 公司在过去12个月内完成了总规模超过10亿元人民币的募资，包括新一期盲池基金、S基金和FOF [6][10] - 新一期盲池基金首关LP包括无锡市惠高新母基金、锡创投国联新创、宿城创投、源铄基金等，二关流程也即将完成 [6] - 募资过程中引入了元禾辰坤、厦门资本等市场化新LP [6] - 公司老LP的复投意愿较强，新一期基金中约三分之二的资金来自熟悉的LP，约三分之一来自新LP [11][15] - LP结构中，约30%为带有引导基金属性的资金，但因其历史合作信任度高且无前置返投硬性要求，对公司投资自由度干扰较小 [14][19] - 新LP多为成熟的投资人，如市场化母基金和成功的创业公司创始人，沟通直接透明，注重数据验证 [12][14] 投资策略与基金运营 - 公司专注投资于智慧能源、工业科技、算法技术等前沿赛道 [6] - 单支盲池基金规模控制在3-5亿元人民币之间，旨在投资8-10个项目，坚持自下而上、不All-in单一赛道的策略 [24][25] - 投资阶段以成长期早期轮次为主，70%以上为领投并拥有董事席位 [26] - 公司认为当前A、B轮投资挑战在于IPO周期拉长和对成功概率要求高，因此选择在共识度不高的赛道寻找机会 [26] - 公司不投医药、消费等自身不擅长的领域，对于教授创业但关联度不深的项目也持谨慎态度 [35] S基金与退出策略 - 公司设立S基金的核心原因是为了应对IPO进度推迟，通过项目股权转让和S交易实现现金回流，给LP信心 [7] - 公司与元禾辰坤合作完成了S交易，后续引入了厦门资本，交易价格不错，使首期基金的DPI实现了质的跨越 [7][29] - 该S交易模式类似科勒资本与金沙江创投的合作，但元禾辰坤进行了长达五六个月的全面尽职调查 [29] - 通过S交易、股权转让、经营性分红及后轮融资老股转让等多种方式，公司已为LP进行了六七个批次的分红 [29] - 更大规模的新一只S基金已在设立过程中，且保留了在审IPO项目的全部股权 [8] 对市场与周期的理解 - 公司创始人对周期有深刻感受，基于在新能源、航空领域跨国并购的经历，在2021年新能源过热时选择避开，转而投资电力需求侧的AI+算法公司 [33] - 公司认为当前储能领域已进入PE投资逻辑，而非早期VC窗口 [33] - 公司看到了控股型并购的机会，但认为VC机构缺乏进行长期、精细化投后整合的耐心和团队准备，因此对此持谨慎态度 [34] - 在AI投资上，公司更侧重于应用层面，青睐在具体产业场景中有深厚积累的创业者，而非仅关注算法背景 [37] - 公司以仓储物流机器人等非人形机器人项目为例，说明在具体场景中深耕、前期不追求宏大叙事的公司，同样能为早期投资者带来高回报 [38]