宏观价格指数与化工品价格 - 2025年10月国内CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [3] - 2025年10月国内PPI同比下降2.1%，环比上涨0.1%，同比降幅收窄 [3] - 宏观价格指数变动预示整体供需格局逐步好转，化工品价格指数有望止跌企稳 [3] - 截至2025年12月4日，中国化工产品价格指数为3882点，较2025年年初下降10.4% [3] 化工行业估值水平 - 截至2025年12月5日，中信基础化工指数PE为43.8倍，处于2015年以来70.8%分位 [4] - 截至2025年12月5日，中信基础化工指数PB为2.47倍，处于2015年以来41.6%分位 [4] - PE估值分位高于PB，主因行业整体盈利能力仍处底部，估值已注入部分后续盈利好转预期 [4] - PB估值与2019年和2024年期间的底部水平接近，显示行业估值仍处低位 [4] 行业资本开支与供需格局 - 2025年1-9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，为2020年后首度下降 [5] - 基础化工行业上市公司2025年上半年资本开支约1241亿元，同比减少12.5% [5] - 基础化工行业上市公司2025年上半年期末在建工程总额约3979亿元，同比减少12.2% [5] - 资本开支减少叠加需求端逐步修复，化工行业供需格局将好转，景气度有望上行 [5] 政策导向与行业发展规划 - 工信部将实施新一轮石化等重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [6] - 国家发改委与市场监管总局起草《价格法修正草案》，拟完善低价倾销认定标准，加大对非理性价格战的治理力度 [6] - 中共中央政治局会议强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [6] - 工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上 [6]