行业热度与资本动态 - 机器人赛道是年度最受瞩目的风口之一 前11个月已有近30家机器人产业链企业向港交所递交上市申请 [1] - 市场热度在资本层面尤为明显 仅今年前8个月机器人领域一级市场融资额已达386.24亿元 是2024年全年融资额的1.8倍 [1] 公司核心业务与财务表现 - 公司是一家以视觉感知技术为核心的机器人公司 为机器人提供“眼睛” [3] - 公司收入持续增长 2022年至2024年及2025年上半年收入分别为2.34亿、2.77亿、4.67亿、3.86亿元 年复合增长率可观 [5] - 公司净利润连续多年为负 同期净亏损分别为0.73亿、0.69亿、0.56亿、0.14亿元 累计亏损超2亿元 [5] - 公司经营活动现金流持续为负 2025年上半年净流出达1.05亿元 主要原因是贸易应收款及应收票据大幅增加了1.15亿元 [11] - 截至2025年上半年 公司现金及现金等价物为6074万元 资产负债率从2022年的16.4%上升至2025年上半年的49.4% [11] 产品结构与价格策略 - 公司主要做TO B业务 两大核心产品是传感器和算法模组 持续贡献超9成收入 [8] - 传感器销量从133.9万台大幅增长至523.8万台 但单价从2022年的77.4元下降到2025年上半年的43.6元 下跌44% [9] - 算法模组销量从77.2万台增长至100.4万台 但单价从2022年的162.1元下降到2025年上半年的78.1元 下跌52% [9] - 公司毛利率从2022年的27.3%一度降至2024年的19.5% 在2025年上半年回升至25.4% [10] - 毛利率回升与拓展TO C业务有关 2023年起步的割草机器人业务销量从23台猛增至2025年上半年的2.05万台 贡献收入7746万 占总收入的20% 售价从2024年上半年的1880元/台涨至2025年上半年的3783元/台 该业务毛利率达45.6% [10] 研发与营销投入趋势 - 公司研发投入呈缩减趋势 2022年至2024年及2025年上半年研发投入分别为9670万、9590万、9490万、5100万元 占总收入的比例从41.4%缩减到13.3% [20] - 对比之下 同行镁伽科技研发投入占比始终超过40% 优必选2025上半年研发占营收比例为35.1% [20] - 公司销售及营销开支则大幅增长 从2022年的1391万元激增至2024年的3140万元 2025年上半年达到3620万元 半年投入超过2024年全年 [21] - 行政开支从2022年的4570万缩减到2024年的3690万元 [21] 市场竞争与外部挑战 - 公司面临来自产业链上下游的双向挤压 [19] - 车载激光雷达巨头如禾赛科技、速腾聚创正降维打击 切入机器人感知市场 禾赛科技2025年Q1机器人领域激光雷达交付量4.9万台 同比暴增649.1% 也切入了割草机器人赛道 [19] - 公司从B端供应商拓展至C端推出自有品牌智能割草机器人 可能与往日的合作伙伴、客户转为竞争对手 [19] 公司背景与历史沿革 - 公司由华中科技大学校友周伟、郭盖华创立 [12] - 创始人团队曾经历长达6年的法律纠纷 涉及前创业公司东莞易步的“商业秘密侵权”案 于2019年5月被检察院决定不起诉 无罪释放 [13][14][15] - 法律纠纷让前公司乐行天下元气大伤 错失行业黄金发展期 乐动机器人公司于2017年成立 [17] - 公司2020年推出了全球首款消费级Mini DTOF激光雷达 2021年后开启了4轮融资 [18] - 公司投资方包括华业天成、源码资本、新希望集团、共创卓信等 阿里CEO吴泳铭的圆璟鼎恒持有公司1.79%的股权 [3]