核心观点 - 瑞幸咖啡近期陷入“克扣工时、压榨员工”的舆论争议，同时公司正面临外卖大战导致的“增收不增利”局面，并宣布计划重返美国主板上市，但其财务造假前科使重返之路面临挑战 [2][14][18] 劳工争议与员工状况 - 大量自称瑞幸员工的网友爆料公司存在“克扣工时”问题，例如每日实际工作12小时但系统仅登记9小时，相当于每天无偿加班3小时 [2][5] - 员工反映排班表上的“休息时间”实为店内待命，需随时协助接单、打包，但无任何报酬 [2][5] - 公司为追求“极致人效”，对饮品制作“及时率”要求严苛，店员需在几十秒内完成一杯饮品，订单高峰时行动受限，稍慢可能面临罚款或差评 [8] - 员工反映即便在排班的休息时间也无暇吃饭，仍需在手机“瑞幸大学”看视频学习考试 [8][9] - 社交媒体上出现大量因频繁洗手及接触消毒水导致手部皮肤粗糙、皲裂的“烂手”照片 [9] - 对于相关争议，瑞幸官方截至发稿未作回应，客服人员回避核心问题 [3][14] 财务表现与经营压力 - 公司2025年第三季度总净收入为152.87亿元人民币，同比增长50.2% [14] - 第三季度净利润为12.8亿元人民币，同比下降1.9%，出现“增收不增利”情况 [14] - 第三季度净利润率为8.4%，较2024年同期的12.9%明显下滑 [15] - 当季成本与费用为135.106亿元，较2024年同期的86.078亿元增长57.0% [15] - 材料成本为55.399亿元，同比增长40.6%；店租金及其他运营成本为30.971亿元，同比增长35.5% [15] - 配送费用激增至28.892亿元，较2024年同期的9.277亿元增长211.4%，占收入比重达19% [16] - 外卖大战刺激了销量，贡献了过去7个季度最高的营收增速，自营门店（占总数2/3）三季度收入110.80亿元，同比增长47.7%，同店GMV增长14.4% [15] - 第三季度新增交易客户超4200万，月均交易客户数达1.12亿，同比增长40.6%，累计交易客户数突破4.2亿 [15] - 公司CEO承认外卖订单刺激销量，但表示外卖对以快取为主的瑞幸仅是阶段性补充，并预期随着平台补贴回落，明年同店增长将面临挑战和压力 [16][17] - 第三季度单季门店净增超3000家，全球门店总数达29214家 [14] - 截至2025年6月底的第二季度，公司纯利12.5亿元，同比增长44%；净营收123.59亿元，同比增长47%；全球门店数量达26206间，市场占有率达32% [20] 重返美股上市计划与历史背景 - 公司CEO宣布正推动重返美国主板上市，若成功将有助于其全球化布局 [19] - 官方随后说明目前没有确定的时间表，现阶段首要任务是聚焦业务发展 [19] - 2020年，公司因被曝光在2019年4月至2020年1月期间捏造超3亿美元零售额、夸大逾1.9亿美元费用进行财务造假，从纳斯达克退市 [19] - 退市后与SEC达成和解，支付1.8亿美元罚款，其ADR转至OTC市场交易 [20] - 分析认为，有造假前科的企业重回美股需闯过审计、内控等多重关卡，信任重建成本高，道路比首次IPO更为艰难 [20] - 有行业分析师认为，基于公司当前的营收利润高度、品牌规模效应、粉丝效应及中国咖啡赛道红利，其重回美股只是时间问题 [21]