南向资金流向与市场表现 - 11月26日南向资金意外净抛售港股39.52亿港元，此前已连续8日净买入 [2][3] - 同日恒生指数冲高回落收涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%，医药股连续第三日反弹，恒瑞医药涨近5%，科技股走势分化 [2] - 全年累计南向资金净买入港股达1.38万亿港元，为历年之最，推动恒生指数年内涨幅接近30%，恒生科技指数年内涨幅超过25% [3] ETF资金流向分析 - 11月以来华夏恒生科技ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF分别获资金净流入51.56亿元和48.85亿元 [4] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、天弘恒生科技ETF和汇添富国证港股通创新药ETF本月均获超30亿元资金净流入 [4] - 下半年富国中证港股通互联网ETF获超350亿元资金净买入，易方达中证香港证券投资主题ETF和广发中证港股通非银行金融主题ETF均获超200亿元资金净买入 [4] 港股市场估值与基本面 - 今年初恒生指数市盈率仅约9倍，处于近十年20%的低位分位，恒生科技指数估值分位一度低于7% [6] - 截至目前恒生指数市盈率约12倍，处于历史54%分位，而纳斯达克指数市盈率高达36倍，分位超过88% [8] - 2025年中报显示恒生科技指数归母净利润同比增长19.24%，科技、医药、消费板块展现出强劲盈利能力 [6] 市场驱动因素与前景 - 港股定价机制正系统性地脱离外资主导模式，转向南向资金借道ETF驱动的估值体系 [5][6] - AI浪潮产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间较大，互联网头部企业等优质蓝筹有望修复 [9] - 预计港股业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速有望显著回升，受益于内部政策支持及外部主要经济体货币宽松 [9]