市场利率预期逆转 - 10年期美国国债收益率一个月来首次盘中跌破4% [1][2] - 摩根大通客户调查显示投资者美债净多头头寸升至约十五年最高水平 [1] - 市场对美联储下月降息25个基点的概率预期从几天前的30%急剧升至约80% [5] 市场预期转变的驱动因素 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特成为下任美联储主席热门人选的消息提振利率走低预期 [3] - 与美联储基准利率挂钩的期货合约持仓量在过去三个交易日飙升 其中1月合约成交量创历史新高 [3] - 近期经济数据疲软 特别是美国劳动力市场数据 使鲍威尔可能说服FOMC其他成员 [7] - 美联储官员"鸽声"推动市场预期逆转 内部意见分歧但鸽派数量超过鹰派 [6][8] 衍生品市场交易活动 - 在过去两年多的20次美联储会议中 仅有三次交易员在政策决定前未完全消化结果 [10] - SOFR期权市场对冲12月降息的交易异常活跃 与2025年12月到期合约相关的看涨期权持仓量激增 [11] - 执行价为96.25的期权未平仓合约数量大幅跳升 该行权价被用于针对12月会议降息25个基点的对冲 [11] 机构观点分歧 - 摩根士丹利策略师取消了对美联储将放松政策的预测 [13] - 摩根大通倾向于认为美联储下月将按兵不动 但承认12月会议将是非常艰难的决定 [14] - 太平洋投资管理公司经济学家认为12月可能降息 但之后前景更加不确定 通胀率在3%左右明显高于目标 [15][16]