帕累托法则在投资中的应用 - 帕累托法则指出约20%的投入产生80%的产出，在投资中体现为80%的收益由20%的关键时间和20%的优质企业创造 [2] - 财富积累取决于少数关键决策的正确性以及保持在场以享受20%回报期带来的复利增长 [2] 价值投资者的策略与重点 - 价值投资者将80%的精力用于寻找20%具备持续竞争优势的企业，聚焦商业模式、行业格局、企业文化和现金流等长期核心慢变量 [3] - 策略是坦然接受80%的低回报时间，在市场因恐慌抛售优质资产时视作机会，在市场狂热时冷静坚守 [5] - 长期主义是认知上接受80/20分布规律后在行为上的最优回应 [6] 保持在场的重要性与数据支撑 - 以美国标普500指数为例，2005年至2023年18年间全程持有可获得约293%总回报，年化回报率约7.42% [9] - 若错过涨幅最大的20个交易日，年化回报率骤降至约5.5%；错过涨幅最大的50天，回报率跌破2.5%；错过涨幅最大的100天，回报率几乎归零甚至为负 [9] - 新兴市场的收益帕累托效应更为显著，80%时间为无意义等待，20%时间集中呈现脉冲式回报 [9] - 试图避开市场下跌极可能错失随之而来的上涨，预测市场的最大风险是错过决定长期回报的关键时刻 [9] - 长期主义的核心是通过放弃短期预测确保在20%的价值回归时刻在场，同时通过合理资产配置和风险防范确保不被追出局 [10]