文章核心观点 - GPU真实经济寿命的会计问题成为AI投资多空双方的新战场，直接影响科技巨头数百亿美元利润和AI估值泡沫虚实[1] - 伯恩斯坦报告认为GPU折旧周期设定为6年合理，支持科技巨头当前折旧政策的公允性[1] - 以Michael Burry为代表的看空方认为AI芯片实际寿命仅2-3年，科技巨头通过会计手段虚增利润[1] GPU折旧经济性分析 - 伯恩斯坦分析师指出GPU可盈利运行约6年，超大规模数据中心折旧会计合理[2] - 运营旧GPU现金成本远低于市场租赁价格，持续运行旧GPU能带来高贡献利润[2] - 5年历史的英伟达A100芯片供应商仍可获得舒适利润，7年前Volta架构才接近现金成本盈亏平衡点[2] - GPU租赁价格比运营现金成本高出一个数量级，A100芯片贡献利润率高达70%[4] - A100每小时收入0.93美元，现金成本仅0.28美元，巨大利润空间激励延长GPU运行时间[4] - GPU价值损失非线性，第一年因磨合期问题和市场偏好损失20-30%价值，之后价值相对稳定[4] GPU运营经济数据 - H100每小时中位价格4.50美元，利用率60%时每GPU收入2.70美元，贡献利润2.32美元，利润率86%[5] - A100每小时中位价格2.99美元，利用率60%时每GPU收入1.79美元，贡献利润1.49美元，利润率83%[5] - L40每小时中位价格2.73美元，利用率60%时每GPU收入1.64美元，贡献利润1.34美元，利润率82%[5] - B200每小时中位价格5.50美元，H200每小时中位价格5.50美元[3] 算力市场需求 - 算力受限世界中市场对算力需求压倒性，AI实验室愿为任何可用算力付费包括旧型号[7] - A100算力容量接近完全预订状态，需求持续强劲使运行旧硬件仍有价值[8] 科技公司折旧政策 - 谷歌服务器和网络设备折旧年限为六年[9] - 微软计算机设备折旧年限二至六年[9] - Meta计划从2025年1月起将部分服务器和网络资产使用寿命延长至5.5年[9] - 亚马逊服务器和网络设备折旧年限五年[10] - 甲骨文计算机设备折旧年限1-6年[10] - 亚马逊2025年第一季度将部分服务器预计使用寿命从六年缩短至五年，反映AI技术发展加速[10] 看空方观点 - Michael Burry警告科技巨头通过延长资产有效使用寿命低估折旧，人为抬高收益[11] - Burry预计2026-2028年会计处理将使大型科技公司利润虚增1760亿美元[12] - 到2028年甲骨文利润可能被夸大26.9%，Meta利润可能被夸大20.8%[12] - 美国银行和摩根士丹利警告市场低估AI投资真实规模，对未来折旧费用激增准备不足[14]