交易方案概述 - 中金公司筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，交易涉及A+H股上市公司同时吸收合并两家A股上市公司 [1][2] - 因事项存在重大不确定性，三家公司A股股票自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日 [2][3] 合并后规模与行业地位 - 以2025年三季报数据测算，合并后实体总资产将达到10095.83亿元，营业收入273.90亿元，归母净利润95.20亿元 [3][4] - 合并后资产总额将在证券行业内排名第四，仅次于中信证券、国泰海通和华泰证券，归母净利润排名第六 [4] - 2025年前三季度，中金公司营收207.61亿元（同比增长54.36%），归母净利润65.67亿元（同比增长129.75%），资产总额7649.41亿元 [3] - 东兴证券同期营收36.10亿元（同比增长20.25%），归母净利润15.99亿元（同比增长69.56%），资产总额1163.91亿元 [3] - 信达证券同期营收30.19亿元（同比增长28.46%），归母净利润13.54亿元（同比增长52.89%），资产总额1282.51亿元 [3] 中央汇金系整合背景 - 此次合并是中央汇金系券商整合的第一步，中央汇金目前是6家券商的实控人 [5] - 中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，通过中国信达间接持有信达证券78.67%股权，通过东方资产间接持有东兴证券45.14%股权 [5] - 中央汇金系券商整合已有先例，如申银万国与宏源证券合并、中金公司吸收合并中投证券 [5] 业务与区位互补性 - 三家公司业务各具特色：中金公司投行业务优势明显，具备突出的跨境能力和研究实力；东兴证券以“大投行、大资管、大财富”为战略，在“两创”板块和不良资产处置有优势；信达证券在并购重整、企业纾困方面经验丰富，资管业务突出 [6] - 区位布局形成互补：中金公司营业部主要集中在广东、四川、北京、山东及江浙；信达证券在辽宁有优势；东兴证券在福建有深厚积累，41.05%的分支机构分布在福建 [7] 行业并购趋势与集中度提升 - 2024年以来证券行业并购重组持续进行，监管推动行业供给侧改革，支持头部券商做大做强 [8] - 行业资源整合成为券商快速提升规模与综合实力的重要方式，大股东相同、业务互补的券商间并购效果更佳 [8] - 行业并购重组将推动资产和盈利集中度提升，形成“两超多强”格局，行业集中度有望进一步提升 [8][9] - 案例显示“强强联合”整合效应显著，如国联民生、国泰海通合并后业绩表现亮眼 [10]