核心观点 - 尽管近期因市场调整降息预期导致金价承压回落，但高盛认为支撑黄金的因素将持续至明年，回调相对短暂 [1] - 高盛预计到2026年底，黄金价格将涨至4900美元 [5] 近期金价与市场动态 - 上周黄金价格大幅上涨，周一亚洲交易时段一度垂直上涨约25美元，随后全周上涨近6%，但在上周五出现回调，跌落至约4100美元 [2] - 上周一价格的上涨时间、幅度和速度与亚洲央行的买入行为相符 [2] 央行购金行为分析 - 全球央行的黄金购买量仍在持续增加，并将持续强劲态势直至明年 [2] - 2024年9月份全球央行的黄金购买量为64吨（8月份为21吨），11月购买量可能仍在持续 [3] - 央行购金是一个多年趋势，旨在多元化储备以规避地缘政治和金融风险 [3] - 预计从2025年第四季度到2026年，各国央行每月平均将购买80吨黄金 [3] - 2024年9月，卡塔尔购买了20吨黄金，阿曼购买了7吨，中国购买了15吨 [4] - 央行购金量的增加，加上自2022年年中以来最大的单月黄金西方ETF资金流入量（112吨），标志着本轮周期中出现了强劲的央行和散户买入需求 [6] - 这是自2022年以来首次出现央行和散户同时强劲买入的情景 [6] 其他需求与价格展望 - 如果全球散户投资者将黄金纳入投资组合的趋势持续，金价可能会进一步上涨 [6] - 各国央行的购金速度支撑了高盛的预测，即到2026年底黄金价格将涨至4900美元 [5]