文章核心观点 - 通过对比国内外科技巨头在AI领域的资本开支与预期收入，分析其投资回报率差异 [2][5] - 海外巨头在AI业务的投资回报率上显著高于国内巨头，主要因其业务能面向外部市场盈利 [8][9] 测算方法 - 采用2025年AI相关收入除以2024年资本开支中位数的测算方法，以评估投资回报率 [4] - AI相关收入以云业务为主，并尽量选取对外收入部分 [4] 国内外巨头对比分析 - 阿里巴巴2025年AI云收入预计230亿元，资本开支1200亿元，投资回报率为19.2% [6] - 字节跳动资本开支1500亿元，预期AI收入180亿元，投资回报率为12% [7] - 腾讯资本开支850亿元，预期AI收入约59亿元，投资回报率为7.1% [7] - 微软资本开支1000亿美元，预期AI相关收入230亿美元，投资回报率为23% [7] - 谷歌资本开支910亿美元，预期AI云收入240亿美元，投资回报率为26.3% [7] - 2025年上半年中国GenAI IaaS市场规模达166.8亿元人民币，同比增长219.3%，阿里占25%份额，字节火山占20%份额 [7]