央行流动性操作分析 - 央行于11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，11月6个月期逆回购加量续作5000亿元，符合预期 [2] - 11月3个月期买断式逆回购等量续作7000亿元，结合两个期限操作，11月逆回购合计加量5000亿元，加量规模较上月高1000亿元且连续两个月扩大 [2] - 这是央行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，释放数量型货币政策工具持续加力的信号 [2] 流动性状况与政策工具运用 - 11月市场流动性相对宽松，隔夜和7天期利率位于年内低位波动，1年期同业存单利率维持在相对低位 [3] - 11月买断式逆回购预计累计净投放5000亿元，为今年2月以来单月最高净投放 [3] - 央行综合运用买断式逆回购和MLF等政策工具注入中期流动性，已重启公开市场国债买卖操作作为流动性补充方式 [3] - 央行通过逆回购调节短期流动性，通过买断式逆回购和MLF加强中短期流动投放，通过降准注入长期流动性，优化流动性期限结构 [3] 未来货币政策展望 - 在岁末年初之际，央行通过多种工具维持流动性充裕，引导金融机构加大信贷投放是及时必要的 [4] - 不排除年底前实施新一轮降准，释放长期流动性同时降低银行资金成本，促进银行保持息差稳定并降低社会综合融资成本 [4] - 降准可能性综合考虑外部环境波动、国内经济增长动能变化、物价走势及推动房地产市场止跌回稳等因素 [4] - 适度宽松货币政策还有一定实施空间，但边际效率已明显下降，需关注过度放松可能带来的资金空转等负面效果 [4]