南向资金流入规模 - 11月10日南向资金单日净流入港股66.53亿港元，为连续第14个交易日净买入 [1] - 南向资金年内净流入港股规模超过1.3万亿港元，大幅超过去年全年净买入额，并刷新2014年港股通开通以来年度新高 [1] - 南向资金累计净买入港股金额历史首次超过5万亿港元整数关口 [2] 港股市场表现与吸引力 - 恒生指数和恒生科技指数年内涨幅均超30% [3] - 港股通创新药指数年内涨幅超80%，港股科技指数年内涨幅超40%，港股红利低波及港股红利指数涨幅约30% [3] - 当前港股位置不高，对比历史和海外均有可观的上行空间，中期估值有进一步抬升潜力 [3] - 港股市场存在许多估值占优、业绩有韧性的稀缺标的，中长期投资价值巨大 [7] 资金流入工具与动力 - 富国中证港股通互联网ETF年内吸金550亿元，成为资金净买入最多的ETF产品 [4] - 工银国证港股通科技ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF、汇添富国证港股通创新药ETF等年内吸金均超200亿元 [4] - 国内被动投资兴起，ETF成为资金买入港股的重要工具之一 [4] - 国内过剩的流动性但又缺乏好的资产的矛盾，推动南向资金不断涌入港股市场 [7] 南向资金定价权提升 - 南向资金逐步占据港股市场交易量的半壁江山，定价权正在慢慢向内资投资者转移 [5] - 南向资金在港股新消费、红利板块、金融板块上的定价权逐步增强 [6] - 易方达基金旗下香港证券ETF规模大增，对成份股的持股比例陆续超过5% [6] - 广发基金旗下港股通非银ETF规模从7月初的45.59亿元增加至242亿元，对港股券商的持有比例不断增加 [6] 未来资金流向展望 - 2026年港股增量资金或更为明确，低配+美联储降息背景下，外资有望继续回流 [8] - 在南向定价权提升背景下，港股明年的流入规模或超1.5万亿港元 [8] - 境外中资股估值持平微升，盈利增速改善是市场主要驱动力 [7] - 中期来看市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储货币政策路径值得关注 [7]